Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Модифицированная формула Дюпона
|
|
ROE = Pn / E = Pn / S * S/A * A / E
· A / E - мультипликатор акционерного (собственного) капитала. Определяет влияние заёмного капитала на прибыль акционеров.
Рентабельность собственного капитала (ROE) = рентабельность продаж (маржа) * оборачиваемость общей суммы активов * мультипликатор акционерного (собственного) капитала
+
В нашем примере эти составляющие имеют следующие значения:
1. Рентабельность активов (ROA)
ROA = (18000 + In) / 200000 * 200000 / 100000 * 100% = 18%
ROA = 0, 09 * 2 * 100% = 18%
2. Рентабельность собственного капитала (ROE)
ROE = (18000/ 200000 * 200000/100000 * 100000/ 45000) * 100% = 40%
ROE = (0, 09 * 2 * 2, 22) *100% = 40 %
Таким образом, рентабельность собственного капитала в 40% разложилась на факторы, дающие более подробную характеристику деятельности предприятия:
· рентабельность продаж - 9%;
· оборачиваемость активов - 2 оборота за отчетный период;
· мультипликатор акционерного (собственного) капитала – 2, 22.
Отметим, что существует множество комбинаций указанных факторов, позволяющих получить одинаковый результат (см. табл.3) Оптимального соотношения маржи, оборачиваемости и мультипликатора не существует. Оно определяется опытным (экспериментальным путем), в том числе с учетом отраслевой специфики.
Таблица 3.
Комбинации показателей маржи, оборачиваемости и мультипликатора, дающих одинаковые значения рентабельности собственного капитала
+
Взаимосвязь между финансовой структурой капитала и прибыльюкомпании также продемонстрируем на примере, представленном в табл. 4.
Таблица 4.
Взаимосвязь между финансовой структурой капитала и прибыльюкомпании
| Показатели | Предприятие | Расчёт | |
| А | Б | ||
| 1. Активы всего | |||
| 2. Обязательства всего | |||
| 3. Собственный капитал | стр.1 – стр.2 | ||
| 4. Операционная прибыль | |||
| 5. Расходы на выплату процентов по ставке 10% | - | стр.2*10% | |
| 6. Прибыль до налогообложения | стр.4-стр.5 | ||
| 7. Налог на прибыль (20%) | стр.6*20% | ||
| 8. Чистая прибыль | стр.6-стр.7 | ||
| 9. Рентабельность инвестированного капитала, % | стр.8/стр.1 | ||
| 10. Рентабельность собственного капитала, % | стр.8/стр.3 |
На основании данных таблицы можно сделать следующий вывод. 100% собственный капитал и отсутствие долговых обязательств у компании А позволило ей получить большую прибыль после налогообложения, чем у компании Б. Но собственники компании Б на свои инвестиции получили значительно более высокую прибыль - 52% (дополнительно 22% пункта) по сравнению с 30 % у компании А. Таким образом, использование заемного капитала, несмотря на его платность принесло собственникам компании Б дополнительную прибыль.