Студопедия

Главная страница Случайная страница

КАТЕГОРИИ:

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника






Выравнивание контрактов в межтоварных спредах






 

В настоящий момент на зарубежных фьючерсных рынках (не считая рынков финансовых инструментов) наиболее популярными межтоварными спредами являются:

  • кукуруза — овес;
  • кукуруза — пшеница;
  • кукуруза — соя-бобы;
  • кукуруза — живые свиньи;
  • соя-бобы — соевое масло и соевая мука;
  • свиньи — крупный рогатый скот;
  • свиньи — свиной окорок;
  • золото — серебро;
  • золото — платина;
  • нефть — бензин.

Каждый раз при разработке такой сделки трейдер сталкивается с проблемой выравнивания количества контрактов, поскольку часто все контракты имеют разные единицы. Это необходимо делать, так как одно и то же абсолютное увеличение цены даст небольшую прибыль или убыток по товару, имеющему маленькую единицу контракта, тогда как при большей единице контракта и прибыль, и убытки существенно возрастают. Если у трейдера была длинная позиция по июньскому контракту на крупный рогатый скот и короткая по июньскому контракту на свиней, и цены обоих контрактов упали на 5% на фунт, то он потеряет больше на своей длинной позиции, чем выиграет на короткой, поскольку единица контракта на крупный рогатый скот — 40 тыс. фунтов, а на свиней — 30 тыс. фунтов. Чтобы устранить это различие, необходимо продать четыре контракта на свиней на каждые три контракта на крупный рогатый скот, которые покупаются. Для спреда живые свиньи — свиной окорок (живые свиньи — 30 тыс. фунтов, свиной.окорок — 38 тыс. фунтов) разумным балансом будет пять контрактов на живых свиней на каждые четыре контракта на свиной окорок.

Такой способ выравнивания количества контрактов подходит для товаров, цены на которые довольно близки друг к другу. Но как быть, если цены товаров существенно отличаются друг от друга, как, например, золота и серебра? Или как быть с такими контрактами, которые котируются по-разному? Совершенно очевидно, что бессмысленно балансировать спред золото/серебро путем выравнивания количества контрактов. Предположим, что будет использован такой способ. Если контракт на золото составляет 100 унций, а контракт на серебро — 5 тыс. унций, это означает, что на каждый контракт на серебро требуется 50 контрактов на золото. Учитывая различия в уровне цены, такое выравнивание может привести к катастрофическим последствиям.

Следовательно, для точного выравнивания межтоварных спредов надо учитывать разницу как в единицах контрактов, так и в цене. Это можно сделать, подсчитав соотношение стоимостей контрактов двух товаров, а далее использовать этот коэффициент для " взвешивания" менее дорогостоящего контракта.

Декабрьский контракт на золото котируется по 370, 00 долл. за унцию, декабрьский контракт на серебро — 6, 20 долл. за унцию. Необходимо определить число контрактов по каждому товару для сбалансированного спреда.

Стоимость контракта на золото = 370 долл. х 100 унций = 37 000 долл.

Стоимость контракта на серебро = 620 долл. х 5000 унций = 31 000 долл.

Котировка февральского контракта на свиной окорок 79, 00 центов за фунт и февральского контракта на живых свиней — 60, 00 центов на фунт. Необходимо выравнять число контрактов. Стоимость контракта на свиной окорок 79, 00 центов х 38 000 фунтов = 30 020 долл. Стоимость контракта на живых свиней 60 центов х 30 000 фунтов = 18 000 долл.

Таким образом, сбалансированный спред требует 1, 67 контрактов на живых свиней на каждый контракт на окорок (или 5 контрактов на живых свиней на каждые 3 контракта на окорок).

Необходимо подчеркнуть, что в этих примерах пропорции спредов подсчитывались, чтобы извлечь прибыль на относительном изменении цены одного товара (%) по сравнению с тем, на сколько процентов изменилась цена другого товара. Такой подход является единственным способом разработки и осуществления операций межтоварного спреда. Как видим, различные виды спреда создают многочисленные возможности спекулятивных операций на фьючерсных рынках. Их результат будет определяться как типом товара, так и особенностью динамики цен соответствующих рынков. В общем виде эти стратегии представлены в табл. 12.6.

Таблица 12.6. Общие правила изменения ценовых спредов для физических товаров

I. Товары с длительными сроками хранения (зерновые, хлопок, нефтепродукты, апельсиновый сок)
Прогноз динамики цен Возможное изменение цен фьючерсных контрактов
1. Повышение цен 1 Котировки ближних месяцев повышаются относительно котировок дальних месяцев. Теоретический предел надбавки цен ближайших месяцев отсутствует.
2. Падение цен 2 Котировки ближних месяцев падают относительно цен дальних месяцев. Надбавка цен дальних месяцев над ценами ближних ограничена издержками хранения.
3. Повышение (падение) процентных ставок 3. Котировки дальних месяцев повышаются (падают) относительно ближних месяцев фьючерсных контрактов.
   
II. Товары длительного хранения, используемые как инвестиции (золото, серебро, платина)
Прогноз динамики цен Возможное изменение цен фьючерсных контрактов
1. Повышение цен 1. Котировки дальних месяцев поставки повышаются относительно ближних месяцев. Надбавка дальних месяцев над ближними ограничена издержками хранения.
2. Падение цен 2. Котировки дальних месяцев падают относительно цен ближних месяцев.
3. Повышение (падение) процентных ставок 3. Повышение (падение) надбавки котировок дальних контрактов.
III. Скоропортящиеся товары (крупный рогатый скот, живые свиньи)
Прогноз динамики цен Возможное изменение цен фьючерсных контрактов
1. Повышение (падение) цен 1. Предсказуемое ценовое соотношение между котировками ближних и дальних месяцев отсутствует.
2. Повышение (падение) процентных ставок 2. Котировки дальних месяцев повышаются (падают) относительно котировок дальних месяцев.

 

 


Поделиться с друзьями:

mylektsii.su - Мои Лекции - 2015-2024 год. (0.006 сек.)Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав Пожаловаться на материал