![]() Главная страница Случайная страница КАТЕГОРИИ: АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника |
Доходный подход позволяет провести оценку стоимости предприятия в зависимости от ожидаемых в будущем доходов, учитывая перспективы развития предприятия.
Метода капитализации доходов: оценка действующих предприятий, которые в течение длительного периода времени будут получать примерно одинаковые величины прибыли или темпы её изменения будут постоянны. Базовая предпосылка: стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Этапы оценки: 1. Сбор информации и анализ бухгалтерской отчетности за ряд лет. 2. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована: - чистая прибыль, прибыль до налогообложения, прибыль от продаж, денежный поток и др. - прибыль последнего отчетного года, прибыль первого прогнозного года, средняя прибыль за ряд лет и др. 3. Расчет ставки капитализации, которая применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока в показатель стоимости: R = d – g, где (d – ставка дисконта; g – долгосрочные темпы роста прибыли (денежного потока)). 4. Предварительная стоимость бизнеса = Прибыль (денежный поток) / ставка капитализации. 5. Необходимые поправки. 6. Рыночная стоимость предприятия. Метод дисконтированных денежных потоков: оценка действующих п/п, которые имеют определенную историю хозяйственной деятельности и получают прибыль, однако потоки прибыли и темпы ее изменения непостоянны по годам. Базовая предпосылка: потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес больше, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Этапы оценки: 1) Сбор информации и анализ бух отчетности за ряд лет 2) Выбор модели денежного потока как разница между притоком и оттоком денежных средств. 2 модели денежного потока (для собственного капитала и для собственного и заемного капитала) 3) Определение длительности прогнозного периода 4) Прогноз доходов, расходов и инвестиций 5) Расчет величины денежного потока на каждый прогнозный год с учетом коэффициентов дисконтирования и постпрогнозный период 6) Определение адекватной ставки: *при расчете денежного потока собственного капитала -по модели оценки капитальных активов - по методу кумулятивного построения и др. *при расчете денежного потока для собственного и заемного капитала - по модели средневзвешенной стоимости капитала 7) Расчет стоимости п/п в постпрогнозном периоде - по методу ликвидационной стоимости - по методу чистых активов - по модели Гордона V= (CF(t+1))/R, где (CF(t+1) – денежный поток в первом построгнозном году, R – ставка капитализации 8) Дисконтирование стоимости п/п в постпрогнозном периоде 9) Предварительная стоимость бизнеса = текущая стоимость денежного потока за прогнозный период + текущая стоимость денежного потока за постпрогнозный период 10) Внесение необходимых поправок 11) Рыночная стоимость п/п
71. Применение метода дисконтирования денежных потоков для оценки стоимости предприятия. Расчет денежного потока. Определение ставки дисконта.
Базовая предпосылка: потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес больше, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Сфера применения: оценка действующих предприятий, которые имеют определенную историю хозяйственной деятельности и получают прибыль, однако потоки прибыли и темпы её изменения непостоянны по годам. Этапы оценки: 1) Сбор информации и анализ бух.отчетности за ряд лет; 2) Выбор модели денежного потока как разницы между притоком и оттоком денежных средств. Две модели денежного потока: -для собственного капитала -для собственного и заемного капитала; 3) Определение длительности прогнозного периода; 4) Прогноз доходов, расходов и инвестиций; 5) Расчет величины денежного потока на каждый прогнозный год с учетом коэффициентов дисконтирования и постпрогнозный период; 6) Определение адекватной ставки дисконта: при расчете денежного потока для собственного капитала · по модели оценки капитальных активов R = Rf + β (Rm – Rf) + S1 + S2 + C, где R – требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал, Rf – безрисковая ставка, β – мера систематического риска рассчитывается для АО на основе анализа статистической отчетности фондового рынка для всех компаний. Rm – общая доходность рынка в целом, S1 – премия для малых предприятий, S2 – премия для отдельных компаний, C – страновой риск. · по методу кумулятивного построения и др
при расчете денежного потока для собственного и заемного капитала - по модели средневзвешенной стоимости капитала Расчет стоимости предприятия в постпрогнозном периоде (1): - по методу ликвидационной стоимости. определяется в случае принудительной ликвидации компании. Ликвидационная стоимость означает чистую сумму, которую собственник может получить при ликвидации компании и раздельной распродаже ее активов. - по методу чистых активов - по модели Гордона V = CF (t + 1)/R, где CF (t + 1) – денежный поток в первом постпрогнозном году; R – ставка капитализации. 7) 1.Дисконтирование стоимости предприятия в постпрогнозном периоде; 8) Предварительная стоимость бизнеса = текущая стоимость денежного потока за прогнозный период + текущая стоимость денежного потока за постпрогнозный период; 9) Внесение необходимых поправок; 10) Рыночная стоимость предприятия Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода
|