Расчет потребности во внешних источниках финансирования оборотных средств.

Оборотные средства (синонимы: оборотный капитал, мобильные активы, текущие активы, оборотные активы) - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла. Под оборачиваемостью вложений в данном случае подразумевается трансформация оборотных средств, происходящая на предприятии циклически, один цикл которой может быть представлен следующим образом:

а) денежные средства вкладываются в производственные запасы;

б) запасы поступают в производство;

в) произведенная продукция поступает на склад;

г) готовая продукция отгружается покупателю;

д) денежные средства за проданную продукцию поступают на счет продавца;

е) денежные средства вновь используются для приобретения сырья и материалов, и т.д.

Выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных активов, имеющие значение в системе финансового менеджмента: производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Как и в отношении других объектов управления, входящих в сферу интересов финансового менеджера, речь идет не о предметно-вещностном составе оборотных активов, а о политике оптимального управления вложениями в эти активы.

Управление текущими активами имеет большое значение для обеспечения гибкости финансовой политики предприятия, поэтому инвестирование (вложение денежных средств) в текущие активы имеет более раздробленную структуру.

Причина особого внимания к управлению оборотными средствами в следующем:

-оборотные средства типичного производственного предприятия составляют значительную часть всех активов (даже у предприятий, оказывающих услуги, например, коммунальные, значительна дебиторская задолженность);

-для небольших предприятий краткосрочные обязательства - один из основных источников внешнего финансирования;

-успешная работа предприятия зависит от качества контроля состояния товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности;

-в отличие от решений по вопросам, связанным с выплатой дивидендов или изменений в структуре капитала, оборотные средства требуют ежедневного контроля, решения не могут приниматься, например один раз в месяц.

Управление оборотными средствами отличается от других сфер деятельности финансовых подразделений, прежде всего тем, что требует большого количества времени.

Как известно, процесс управления финансами представляет собой поиск ответа на два взаимосвязанных вопроса: откуда взять требуемые финансовые ресурсы и как наиболее выгодно ими распорядиться. Необходимость в постановке подобных вопросов возникает в плане как стратегического, так и текущего управления финансами. Именно последний аспект, т.е. рутинная повседневная финансовая деятельность, прежде всего и находит свое выражение в управлении оборотными средствами. Изменения в составе и структуре оборотных средств чаще всего сопровождаются определенными изменениями в краткосрочных пассивах; две эти категории исключительно тесно взаимосвязаны. Вот почему в финансовом менеджменте принято рассматривать оборотные активы в совокупности с краткосрочными обязательствами, сопоставлять их между собой, а один из ключевых аналитических показателей, увязывающих инвестиционный и источниковый аспекты управления оборотными средствами — чистый оборотный капитал.

Краткосрочные обязательства - это задолженность предприятия перед сторонними лицами, период погашения которой не превосходит одного года. Краткосрочные обязательства состоят из кредиторской задолженности, краткосрочных векселей к оплате, суммы долгосрочной задолженности к погашению в текущем году, накопленной задолженности по заработной плате и налогам и другой краткосрочной задолженности.

Чистый оборотный капитал (синонимы: собственные оборотные средства, функционирующий капитал) - показатель, характеризующий соотношение между суммой оборотных средств и суммой краткосрочных обязательств и численно равный разнице между ними. Величина чистого оборотного капитала в большей степени определяется составом активов и величиной оборотных средств.

Любые оборотные средства, за исключением денежных средств и их эквивалентов, представляют собой иммобилизацию собственных оборотных средств; недостаток оборотных активов может привести к сбоям в производственном процессе, к потере ликвидности, а их избыток - к потерям в эффективности производства (средства омертвлены без движения и не приносят дохода). Поэтому политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса мeждy риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.

1. Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, когда предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, находится в преддверии банкротства. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни оборотных активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции оптимальной величины данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств в целом.

Целевой установкой политики управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей вполне очевидна, поскольку хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями. Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия являются его ликвидность и платежеспособность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности — одна из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

Ликвидный актив {liquid asset) — это актив, который достаточно интенсивно торгуется на рынке и, следовательно, может быть легко и быстро обращен в денежные средства по действующей рыночной цене. Коэффициенты ликвидности (liquidity ratios) фирмы дают ответ на вопрос: будет ли фирма в состоянии со погасить свои долги в течение следующего года без задержек? Возникнут ли у компании проблемы при выполнении своих обязательств? Полный ответ на этот вопрос — анализ ликвидности — требует анализа бюджетов денежных потоков, но финансовые коэффициенты дают более быстрый и простой в использовании, хотя и менее точный, инструмент измерения ликвидности.

Ликвидность активов любого предприятия зависит от следующих факторов:

-управление денежными средствами предприятия;

-управление денежными эквивалентами;

-кредитная политика и ее проведение;

-контроль и управление товарно-материальными запасами;

-управление основными средствами.

Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая сколько тенге оборотных средств (текущих активов) приходится на один тенге текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств).

Если краткосрочные обязательства растут быстрее, чем ее оборотные активы, величина отношения между ними будет снижаться, и это может означать возникновение финансовых трудностей: текущая ликвидность считается лучшим показателем того, в какой степени требования кредиторов обеспечиваются активами, которые могут быть достаточно быстро обращены в денежные средства. Она является наиболее популярным показателем краткосрочной платежеспособности компании.

Коэффициент быстрой ликвидности по своему смысловому назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется он по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы:

Коэффициент быстрой ликвидности (критической оценки) {quick ratio {acid test)) получается при вычитании материально-производственных запасов из оборотных активов и делении остатка на краткосрочные обязательства.

Избыточные запасы непродуктивны, и они представляют собой вложения с низкой или нулевой рентабельностью. Невысокая скорость оборота материально производственных запасов также ставит вопрос о ликвидности фирмы. При низком обороте необходимо интересоваться, не хранит ли она устаревшие запасы, давно не обладающие стоимостью, близкой к балансовой.

Заметьте, что реализация продукции происходят в течение всего года, в то время как количество материально-производственных запасов — это число на определенный момент времени. По этой причине лучше использовать среднее значение материально-производственных запасов за год. Если бизнес компании в значительной мере имеет сезонный характер или если в течение года наметилась тенденция к значительному увеличению или снижению объемов продаж, такой перерасчет коэффициента произвести особенно полезно.

Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием ликвидности предприяти; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена за счет имеющихся денежных средств: