Определение показателей эффективности инвестиций в проект

В данном разделе приведены общие формулы для расчёта показателей эффективности инвестиций, то есть представлена кратко теория, и формулы, которые используются в расчёте по методике экспресс-оценки (необходимые для расчёта формулы пронумерованы, теорию целесообразно привести).

Для оценки эффективности капитальных вложений используются простые и интегральные критерии оценки экономической эффективности

Простые методы оценки экономической эффективности инвестиций не учитывают всю продолжительность срока жизни проекта и неравнозначность денежных потоков. Эти методы достаточно широко распространены и применяются в основном для экспресс-оценки проектов на предварительных стадиях разработки. К таким критериям относятся:

· простая норма прибыли или простая норма рентабельности (ПНП);

· простой срок окупаемости капитальных вложений.

Простая норма прибыли определяется как отношение чистой прибыли П_чк суммарным инвестициямК (рассчитать с точностью до 0, 01)

(2.14)

Расчетная величина ПНП сравнивается с минимальным или средним уровнем доходности (процентной ставки по кредитам, ценным бумагам, депозитным вкладам).

Простой срок окупаемости капитальных вложений (Т_ок.п) представляет собой период времени, в течение которого сумма чистых доходов покрывает инвестиции.

Определение срока окупаемости капитальных вложений производится последовательным суммированием величины чистого дохода в стабильных ценах (без учета инфляции) по годам расчетного периода до того момента, пока полученная сумма не сравняется с величиной суммарных капитальных вложений, т.е.

где t _с и t _п – соответственно срок завершения инвестиций (окончания строительства) и момент начала производства; К _t − величина инвестиций в год t; И '_t − суммарные эксплуатационные издержки без амортизационных отчислений; - амортизационные отчисления на реновацию.

Пи использовании методики экспресс-оценки (при равномерном поступлении чистого дохода) срок окупаемости можно определить по формуле (рассчитать с точностью до 0, 01)

(2.15)

По данной формуле определён простой или статический срок окупаемости от начала эксплуатации. От начала инвестирования – величина увеличивается на период строительства (при расчёте по методике экспресс-оценки принимаем 1 год).

Интегральные (динамические) критерии экономической эффективности инвестиций оперируют с показателями работы проектируемых объектов по годам расчетного периода с учетом фактора времени. В интегральных критериях также могут быть учтены прогнозируемые темпы инфляции. В интегральных критериях расходы и доходы, разнесенные по времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно является дата начала реализации проекта или дата начала производственной деятельности.

Используется ряд показателей:

· чистый доход (ЧД);

· чистый дисконтированный доход (ЧДД);

· индекс доходности (ИД);

· внутренняя норма доходности (ВНД);

· дисконтированный срок окупаемости капитальных вложений (Т_ок.д).

Чистый доход это разность между притоками и оттоками денежных средств за срок жизни проекта

,

где Т_р - расчетный период (срок жизни проекта), лет; К_{лик t} - ликвидационная стоимость объекта.

Для каждого года расчетного периода чистый доход, таким образом, представляет собой номинальный денежный поток НДП, то есть разность между притоком и оттоком денежных средств.

При равномерном поступлении денежных потоков в период эксплуатации Т_экспл чистый доход по методике экспресс-оценки определён по формуле

, млн руб. (2.16)

Время эксплуатации – см. исходные данные для расчёта.

Чистый дисконтированный доход определяется дисконтированием чистого дохода. Дисконтирование разновременных затрат и результатов осуществляется с помощью коэффициента приведения

,

где Е − норматив дисконтирования (ставка доходности); Т_пр − год приведения.

Чистый дисконтированный доход определяется:

· в общем случае

· при выделении денежных потоков в период эксплуатации и в период строительства формула примет вид

· при неизменности денежных потоков по годам ЧДД определяется через сумму коэффициентов дисконтирования по формуле

. (2.17)

При этом определяется по специальным таблицам (прил. III).

Критерием финансовой эффективности инвестиций в сооружение объекта является условие ЧДД > 0.

Чистый дисконтированный доход определяется при двух ставках доходности:

Ø 10 % – минимальная в отрасли величина;

Ø более высокая стоимость капитала (13÷ 16 %) – при использовании в качестве источника финансирования проекта полностью или частично заёмных средств

Таким образом, чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле 2.23.

Сумма коэффициентов дисконтирования D_s определяется по прил. III при принятой ставке доходности и заданному времени эксплуатации на пересечении соответствующего столбца и строки.

Дисконтированный (динамический) срок окупаемости затрат характеризует период, в течение которого полностью возмещаются дисконтированные капитальные вложения за счет чистого дохода, получаемого при эксплуатации объекта

Определяется при условии, что ЧДД равен нулю, из выражения

где Т_ок.д − последний год периода, после которого величина чистого дохода, определяемая с фиксированной нормой дисконта Е, приобретает положительное значение − искомая величина.

При приведении доходов и расходов к моменту начала вложения инвестиций срок окупаемости будет включать в себя и срок строительства.

Критерием экономической эффективности инвестиций в сооружение объекта служит выражение: Т_ок < Т_приемл, где Т_приемл − приемлемый срок окупаемости.

Дисконтированный срок окупаемости определяется из формулы 2.17 следующим образом:

Ø сначала определяется D_s, при котором ЧДД равен 0 (с точностью до 0, 001)

(2.18)

Ø по прил. III при принятой ставке доходности и рассчитанном определяется Т_{ок пр}, для чего используется интерполяция.

При таком подходе определён дисконтированный срок окупаемости от начала эксплуатации.

Ø аналогично определяется динамический срок окупаемости при большей ставке доходности Е=13÷ 16 %.

Индекс доходности инвестиций определяется отношением дисконтированных положительных денежных потоков за расчетный период к дисконтированной величине инвестиций:

Это относительный показатель, он может использоваться при сравнении вариантов с разной величиной инвестиций, при ранжировании проектов.

При экспресс-оценке индекс доходности рассчитывается по формуле

(2.19)

Результаты расчета представить в табл. 8.

Таблица 8

Результаты расчёта эффективности инвестиций в проект

В выводах отметить: при принятых условиях инвестиции в проект являются целесообразными.