Акции на предъявителя допускают их свободную куплю-продажу на вторичном рынке без необходимости перерегистрации владельца.

22.Стоймостные характеристики акций.

Номинальная стоимость акций, как уже отмечалось, величина довольно условная. Акции продаются и покупаются по ценам, как правило, не привязанным к номиналу. Выпускаются акции и без указания номинала. Фактически акция представляет собой бессрочную ссуду эмитенту и не имеет гарантированной стоимости погашения, а также установленного твердого размера дохода, в отличие от облигации.

Оценка потенциального дохода от акций осуществляется так же, как по облигациям, т. е. доход от полученных дивидендов и прирост капитала связаны с изменениями цены. Однако размер дивидендов зависит от чистой прибыли компании, величина которой весьма нестабильна и никем не может быть гарантирована. Поэтому дивидендный доход, хотя и важен, имеет второстепенное значение по сравнению с доходностью капитала по акциям. Другие аспекты стоимостных характеристик акций заметно отличаются от облигаций.

Существенным является учет стадии развития сектора деятельности эмитента (производимого продукта, услуги), а также этапа экономического цикла, на котором находится его компания. Продукт (услуга) может быть в стадии активного продвижения на рынок или вытеснения его оттуда конкурентами. Важно также, находится ли компания на этапе расширения или вынужденного свертывания масштабов своей деятельности. Все это необходимо учитывать при оценке стоимостных характеристик инвестиций в акции и в определенной мере — в корпоративные облигации.

Дивидендная доходность акций.Дивидендная доходность может определяться как текущая, так и перспективная. Эти показатели рассчитываются аналогично текущей доходности облигаций. Если в расчетах использовать не известные по прошлым выплатам суммы дивидендов, а показатели их прогнозируемых величин, то можно определить ожидаемую, или перспективную, доходность акций.

Дивидендная доходность акций, как правило, всегда ниже, чем доходность облигаций. Расчеты и сравнения этих показателей полезны при принятии решений о направлениях инвестирования капитала и т.д.

Доход на акцию.Годовая чистая прибыль компаний, как правило, не направляется полностью на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Часть ее резервируется, т.е. составляет нераспределенную прибыль, которая будет использована на различные цели в будущем. Поэтому акционеру важно оценить степень прибыльности компании после произведения ею всех необходимых расходов и платежей по налогам, долгам, сборам и т.д., т.е. до выплат дивидендов по обыкновенным акциям.

Сравнивая этот показатель с размером дивиденда, можно оценить величину нераспределенной прибыли на акцию, т.е. реальные резервы компании, и сопоставить их с аналогичными показателями других компаний.

Отношение цены к доходу на акцию.Этот коэффициент обычно используется для ориентировочного сопоставления качества акций компаний одного сектора (отрасли) деятельности. Сравнение акций компаний одной отрасли разных стран, тем более разных отраслей деятельности, с помощью отношения цены к доходу не дает объективной картины. Он позволяет приблизительно оценить срок окупаемости затрат на приобретение акций компании при условно предполагаемом постоянном уровне ее прибыльности.

Высокие значения отношения цены к доходу могут свидетельствовать о завышенной, спекулятивной стоимости акций на рынке или отражать большую уверенность инвесторов в потенциальном росте доходов компании.

Чистая стоимость активов на акцию.Сущность коэффициента состоит в отражении стоимости всех активов компании, которые потенциально могли бы быть проданы за наличные с распределением денежной выручки между акционерами в соответствии с количеством обыкновенных акций. Другими словами, это акционерный капитал в совокупности с резервами компании, приходящийся на акцию.

Показатель чистой стоимости активов на акцию служит индикатором допустимого уровня снижения текущей рыночной цены акции компании. Если цена уменьшается до уровня индикатора, то может возникнуть соблазн приобретения контроля над компанией только для того, чтобы ее ликвидировать.

Другие характеристики.Доходность капитала по акциям, с точки зрения инвестора, как уже отмечалось, приоритетна по отношению к дивидендному доходу. Однако прогнозировать этот показатель трудно из-за бессрочности данных ценных бумаг, многофакторности изменения цены на них и ряда других особенностей.

Учитывая это, изменения цены на акцию можно сопоставлять с изменениями величины соответствующего фондового индекса, т.е. части адекватного рынка, к которому относится компания. При этом определяется коэффициент опережения или отставания цены на акцию по отношению к данному рынку за один и тот же период времени. Этот коэффициент в редких случаях может принимать отрицательные значения, что свидетельствует об обратном характере изменения цены акции по отношению к общей тенденции. Анализ изменений цен акций позволяет делать соответствующие выводы.

23.Сравнительные методы оценки акций. Сравнительный методы оценки акций Метод рынка капитала (оценка стоимости акционерного общества, аналогичного по величине и структуре акционерного капитала), метод сделок (оценка аналогичных по характеристикам и стоимости пакетов акций), метод мультипликаторов (использование в оценке акций отраслевых финансовых и фондовых коэффициентов). Фондовые коэффициенты основаны соотношениях цены и определённых параметров пакетов акций или дохода на одну акцию. В качестве базы сравнения берётся цена одной акции, определённого пакета акций или 100% акций. Эти коэффициенты позволяют инвестору определить, какая доля совокупной прибыли, дивидендов и собственного капитала предприятия приходится на каждую акцию. Сравнение предполагает реализацию принципа альтернативных инвестиций. Заметим здесь, что стремление инвестора получить максимальный доход от инвестиций при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В целом различные методы оценки акций базируется на анализе активов или на изучении динамики (кинетики) доходов.

24.Облигация. Определение. Классификации облигаций.

Облигация является классической долговой ценной бумагой, т.е. удостоверяет отношения займа между эмитентом облигации (заемщик) и держателем облигации (кредитор). Облигации используются корпорациями для привлечения денежных ресурсов, пополнения оборотных средств, покрытия текущих расходов, реструктуризации кредиторской задолженности. Облигации как финансовый инструмент обеспечивают ее владельцу (инвестору) оговоренный доход. Однако этот доход обычно ниже, чем от других видов ценных бумаг, в то же время он более надежен и стабилен, чем, например, дивиденды по акциям, так как не зависит от конъюнктурных колебаний и других подобного рода факторов. Инвесторами в облигации выступают прежде всего различные инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, а также другие виды инвесторов, включающие облигации в свои портфели для обеспечения стабильного и надежного дохода.
Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента'.
Таким образом, облигация - это долговое свидетельство, которое включает два важных элемента: обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму займа (номинальная стоимость); обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Номинальная стоимость облигации - это сумма, которая берется взаймы и подлежит возврату инвестору по истечении срока облигационного займа, без учета купонных выплат.
Номинальная стоимость ценной бумаги - денежная сумма, формально поименованная (указанная) в ценной бумаге, в сертификате ценной бумаги или оговоренная в условиях ее выпуска[XXV].
Фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости, выплачиваемый инвестору, называют купоном.
Купон - часть облигации, которая отрезается от нее и дает ее владельцу право на получение установленного дохода за определенное время (купонный период) [XXVI].
В настоящее время большинство облигаций представлено в бездокументарной форме, тем не менее термин «купон» продолжает использоваться для обозначения способа выплаты дохода по облигациям.
На современном рынке ценных бумаг обращается большое число различных видов и форм облигаций. Разобраться в этом многообразии позволяют классификации облигаций по разным основаниям.

В зависимости от эмитента облигации делятся на: государственные и муниципальные; корпоративные (облигации частных эмитентов).
По срокам заимствования: краткосрочные, выпускаемые на срок до 1 года; среднесрочные, со сроком обращения от 1 года до 5-10 лет; долгосрочные, со сроком обращения от 10-15 лет до 30 лет; без фиксированного срока погашения.
Временные рамки, указанные выше, могут меняться и определяются законодательством либо сложившейся практикой. Что же касается облигации без фиксированного срока погашения, то необходимо отметить, что существует ряд подвидов этих облигаций: бессрочные (непогашаемые) - не установлена дата погашения; отзывные облигации - могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения по номиналу либо с премией; облигации с правом погашения - инвестор может вернуть облигацию эмитенту до наступления срока погашения и получить номинальную стоимость; отсроченные - дают эмитенту право отсрочить погашение; продлеваемые облигации - предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты.
В зависимости от порядка подтверждения права собственности: именные (право собственности подтверждается внесением имени владельца в текст облигации и/или в список (реестр) владельцев); на предъявителя (право собственности подтверждается путем простого предъявления облигации).
По способу выплаты купонного дохода - облигации: с фиксированной купонной ставкой (размер купонной ставки зафиксирован в условиях выпуска); с плавающей купонной ставкой (размер купонной ставки зависит от уровня ссудного процента либо иного базиса); с купоном смешанного типа (часть срока обращения облигации выплачивается доход по фиксированной купонной ставка, а часть срока - по плавающей ставке); индексируемые (купонная ставка равномерно возрастает по годам займа с целью корректировки дохода по облигации на инфляцию); с нулевым купоном (по таким облигациям купонные выплаты не предусмотрены. Доход инвестор получает в виде разницы между ценой приобретения облигации и номиналом облигации. Такие облигации иногда называют дисконтными); с оплатой по выбору (доход по таким облигациям можно получить либо в виде купонного дохода, либо облигациями нового выпуска).
По способу погашения номинала (выкупа облигации)- облигации, погашаемые: разовым платежом при наступлении даты погашения; несколькими платежами, распределенными во времени. По таким облигациям происходит частичное погашение номинала облигации, как правило, в некоторые даты купонных выплат. Выпуск таких инструментов позволяет эмитенту распределить во времени нагрузку на бюджет, возникающую при погашении, и в то же время учесть интересы инвесторов, предложив крупный по капитализации выпуск. Облигации с такими условиями выпуска принято называть облигациями с амортизацией долга.

ОАО «Северо-Западный Телеком» в марте 2005г. разместил облигации с амортизацией долга на 3 млрд руб. (номинал одной облигации 1000 руб.). Дата погашения 24.02.2011г. Купон переменный. Периодичность выплаты купона - 4 раза в год. Погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется частями в следующие даты: 1820-й день с даты начала размещения Облигаций выпуска - погашение первой части - 30% номинальной стоимости Облигаций; 2002-й день с даты начала размещения облигаций выпуска - погашение второй части - 30% номинальной стоимости Облигаций; 2184-й день с даты начала размещения облигаций выпуска - погашение последней части - 40% номинальной стоимости Облигаций;
Источник: ИА «СЬопйі'.ги»
По характеру обращения: неконвертируемые; конвертируемые (предоставляют возможность владельцу облигации обменять ее на
акции).
В зависимости от обеспечения: не обеспеченные залогом; обеспеченные залогом (в качестве залога могут выступать физические активы в виде недвижимости, оборудования и т.д., ценные бумаги других эмитентов, прочие активы).
Кроме приведенных выше классификаций облигаций, существуют и другие деления на группы, а также особые виды облигаций, из числа которых особого внимания заслуживают еврооблигации. Еврооблигации, в отличие от обычных облигаций, выпускаются в валюте, отличной от валюты страны, резидентом которой является эмитент. Эти облигации размещаются среди международных инвесторов из разных стран. Большинство еврооблигаций выпускаются в долларах США. Следует также отметить, что приставка «евро» возникла только благодаря месту расположения двух ведущих клирингово-расчетных палат, занимающихся выпусками еврооблигаций: EUROCLEAR - расположена в Бельгии, CEDEL - в Люксембурге. То есть приставка «евро» не означает, что еврооблигации ограничены только европейскими инвесторами и эмитентами. Покупать и осуществлять эмиссию этих ценных бумаг могут инвесторы и эмитенты любых стран мира.

25.Вексель. Определение. Функции. Обязательные реквизиты.

Вексель — это ценная бумага, выпуск и обращение которой осуществляется в соответствии с особым законодательством, называемым вексельным правом. Данная ценная бумага удостоверяет долг одного лица (должника) другому лицу (кредитору), выраженный в денежной форме, права на который могут передаваться любому другому лицу путем приказа владельца векселя без согласия того, кто выписал его.

Вексель — исходная историческая основа всех ценных бумаг. Вексель — это первая и самая ранняя в товарном мире форма ценной бумаги, из которой произошли по сути все другие виды ценных бумаг. Сам вексель ведет свое происхождение из простой долговой расписки. В современном товарном мире вексель активно используется, но занимает достаточно скромное место по сравнению с такими массовыми видами ценных бумаг, как акции и облигации.

Отличие векселя от акции состоит в том, что последняя есть долевая ценная бумага, а вексель — долговая. Их единство исходит из того, что в основе любой ценной бумаги лежит ссудный капитал, а не товарная или производительная его формы.

Отличие векселя от облигации основывается на различиях, проистекающих из их конкретных форм существования как ценных бумаг:

§ облигация — по своей сути эмиссионная бумага, а вексель имеет более индивидуальный характер (хотя на рынке можно встретить и выпуски векселей крупными партиями);

§ эмиссия облигаций подлежит обязательной регистрации со стороны государства, а векселей — нет;

§ вексель может использоваться как платежно-расчетное средство, а расчеты с помощью облигаций не разрешаются;

§ облигация продается по договору купли-продажи, а вексель передается по приказу его владельца и т. д.

В отличие от акций и облигаций вексель может существовать только в документарной (бумажной) форме.