Динамические показатели эффективности.

Для долгосрочных инвестиционных проектов оценка эффективности инвестиций требует обязательного учёта фактора времени. Прибыли сегодня и в будущем имеют разную «ценность», что связано с инфляционными процессами, и возможностью получить доход по депозиту. Для приведения затрат и результатов к единому моменту времени обычно используется принцип дисконтирования.

Дисконтирование (затрат, стоимости, прибыли и т.д.) – это приведение их к одному определённому моменту времени с использованием нормы дисконта (НД).

Норма дисконта может выбираться, например, на уровне действующей на момент расчёта банковской процентной (учётной) ставки (это ставка рефинансирования плюс 1, 5%). На основе нормы дисконта рассчитывается коэффициент дисконтирования, использующий формулу сложных банковских процентов по депозиту:

, (5.10)

где - порядковый номер года (1….n).

В практических расчётах n принимается на уровне статического показателя периода окупаемости инвестиций в базовом варианте.

Основными динамическими показателями эффективности инвестиций являются:

1. Чистая дисконтированная стоимость (ЧДС) – это абсолютный показатель, характеризующий экономический эффект от применения новой техники, технологии и т.д. Чистую дисконтированную стоимость можно рассчитать по формуле:

, (5.11)

где – размер инвестиций в проектируемом варианте технологического процесса;

– размер чистой прибыли 1, 2, … n - ного года.

Если ЧДС> 0, проект следует принять, поскольку получаемая прибыль за весь период реализации проекта превышает размер инвестиций. Если ЧДС< 0, проект следует отвергнуть, поскольку предприятие понесёт убытки. Если ЧДС=0, проект ни прибыльный, ни убыточный, его реализация не изменит стоимость предприятия, но приведёт к расширению объёмов производства и увеличению масштабов самого предприятия.

2. Динамический коэффициент рентабельности инвестиций (индекс доходности) – это показатель, характеризующий степень эффективности вложений с учётом фактора времени. Данный показатель рассчитывается по формуле:

(5.12)

Если РИ_д > 1 (ЧДС> 0), то проект следует принять, если РИ_д < 1 (ЧДС< 0), то проект следует отвергнуть, если РИ_д=1 (ЧДС=0), проект ни прибыльный, ни убыточный.

3. Внутренняя норма рентабельности – это значение пороговой нормы рентабельности, при котором чистая дисконтированная стоимость равно 0. Данный показатель рассчитывается графически или по формуле:

, (5.13)

где – норма дисконта, при которой выполняется равенство ЧДС=0.

Графически внутренняя норма рентабельности определяется следующим образом:

1.) На оси ординат (OY) откладывается значение ЧДС, тыс.р.

2.) На оси абсцисс (OX) откладывается значение нормы дисконта, %.

3.) На графике определяются координаты двух точек: значение ЧДС при различных нормах дисконта.

4.) Через точки на графике проводится прямая до пересечения с осью абсцисс (OX).

5.) Определяется внутренняя норма рентабельности, которая будет равна значению нормы дисконта в точке пересечения прямой с осью абсцисс (OX), т.е. при данной норме дисконта величина дисконтированной прибыли будет равна капиталовложениям в проект.

4. Динамический срок окупаемости инвестиций (Т_д) – это период времени, в течение которого дисконтированные доходы от реализации проекта сравняются с дисконтированными инвестициями в проект и определяется по формуле:

, (5.14)

где – год, предшествующий году, когда ЧДС становится положительной.