Оценки бизнеса

7.06.1. Оценки бизнеса выполняются оценщиками в ряде юрисдикций при слияниях, покупках и продажах компаний, как в Европейском Союзе, так и в ассоциированных членах Союза. Говоря о последних, в частности, следует отметить, что различие между экспертами, производящими оценку недвижимости и оценку бизнеса в целом, существующее в некоторых странах, считается искусственным. Оценки недвижимости, которая оценивается на базе финансовых прогнозов как действующая единица в соответствии с процедурой раздела 5.01 ЕСО, свидетельствуют о факте существования значительного опыта оценок недвижимости, которые после добавления исключенного гудвила будут представлять стоимость единицы бизнеса.

7.06.2. TEGOVA, таким образом, изучает наиболее эффективный способ участия в распространении согласованных стандартов в данной сфере, при условии вовлечения в этот процесс специалистов других профессий. В настоящем издании Европейских Стандартов Оценки Недвижимости не предусмотрено детального рассмотрения вопросов, связанных с оценкой бизнеса. Назначение настоящего стандарта - обеспечить специалистов общим руководством, которое, как всегда бывает при формировании стандартов в динамичной среде, является объектом дальнейших модификаций и обновлений.

7.06.3. Необходимо признать, что во многих юрисдикциях действуют продиктованные благоразумием правила, определяющие того, кто имеет полномочия давать консультации в контексте инвестиционного бизнеса, включая слияния, продажи и поглощения компаний, а также в случаях оценки акций и ценных бумаг, которые требуют утверждения или регистрации его в соответствии с законом, призванным защищать от действий нерегламентированных, неумелых, неквалифицированных или недобросовестных и/или неконтролируемых лиц. Оценщик должен удостовериться, что он соответствует требованиям, установленным нормативами или законами.

7.06.4. Для того, чтобы хорошо знать и понимать оцениваемое предприятие необходимы тесные контакты с клиентом и его другими профессиональными консультантами.

7.06.5. Так же как и в случае оценки недвижимости, оценщик должен обеспечить ясность оценки, для достижения которой необходимо определить в предварительном договоре на оценку, и охватить в последующем заключении, как минимум, следующие основные аспекты:

• инденцификационные данные о компании и ее описание, а также доля акционерного капитала или активы, подлежащие оценки;
• цель оценки;
• определение стоимости, которая должна быть установлена;
• все допущения и ограничивающие условия, которые влияют на анализ, мнения и заключения;
• вся анализируемая информация, избранная методика и аргументация, подтверждающая справедливость мнений, высказанных при анализе и выводах;
• фактическая дата оценки и написания отчета.

7.06.6. Бизнес может быть оценен как действующее предприятие. Стоимость действующего предприятия есть стоимость, созданная в результате его проверенной деятельности. Она является выражением стоимости устойчивого бизнеса и получается из капитализации прибылей данного предприятия, отражающих оборот и условные обязательства. Стоимость, полученная таким образом, включает долю земли и зданий, машин и оборудования, гудвила и прочих нематериальных активов.

7.06.7. Оценка на базе Стоимости действующего предприятия - это скорее оценка бизнеса в целом, нежели оценка недвижимости отдельных единиц бизнеса, несмотря на то, что для оценки этого класса имущества используется схожая методология. IVSC разработал и принял концепцию, согласно которой нематериальный элемент " гудвил" может быть включен в оценку отдельного объекта недвижимости на базе ценности, описываемой как " Стоимость в использовании", при этом совокупность стоимостей в использовании всех функционирующих единиц бизнеса в действующем предприятии равна Стоимости действующего предприятия. Такая оценка применяется только в особых случаях оценки бизнеса, который владеет действующими единицами, а на больших предприятиях такая оценка будет скорее похожа на распределение стоимости бизнеса, чем на рыночную оценку отдельного имущества.

7.06.8. Как и в отношении других классов имущества методология оценки предприятия в соответствии с обязательными требованиями Директив ЕС должна отражать подход, общепринятый на рынке. Оценщик должен быть в курсе, понимать и правильно применять те признанные методы и приемы, которые необходимы для получения надежного результата. Изменения и тенденции развития в экономике, в теории инвестирования, на финансовых рынках, в регулировании рынка ценных бумаг, в налоговом законодательстве, и решения высших судебных инстанций могут существенно повлиять на методику оценки предприятия. Можно использовать различные методы анализа прибылей, применять коэффициенты капитализации к устойчивой прибыли, пользоваться методами дисконтирования денежных потоков или сравнения стоимости или комбинировать разные методы.

7.06.9. Оценщик обязан оценить риск, связанный с определением коммерческого позиционирования оцениваемого предприятия. Особенно важно, чтобы в результате привлечения или напротив, упущения каких либо данных, не было искажения информации, а также, чтобы чувствительность оценки к существенным изменениям в коммерческом потенциале предприятия, а также любые вопросы, касающиеся конкуренции, среды, законодательный и другие факторы, подверженные изменениям, получали прямую оценку.

7.06.10. При оценке предприятия или доли в его акционерном капитале необходимо учитывать любые соглашения о купле-продаже, ограничения, связанные с уведомлением об ивестировании, ограничительные статьи устава акционерной компании или устава корпорации, ограничительные статьи в соглашении о создании товарищества, а также является ли оцениваемый интерес собственного капитала контрольным или миноритарным, и прочие подобные факторы, способные повлиять на результат оценки.

7.06.11. При оценке бизнеса как действующего предприятия оценщик должен также принимать во внимание стоимость при ликвидации, которая может оказаться выше стоимости этого предприятия как действующего бизнеса, либо в том случае, когда оно имеет лишь минимальную прибыль или несет убытки, или когда основные активы, как личные, материальные активы, так и нематериальная интеллектуальная собственность, такая как торговые марки, могут иметь существенную раздельную стоимость.

7.06.12. Оценка бизнеса, формулируемая на основе финансовых проектов, вероятно должна моделироваться на основе анализа конфиденциальной, коммерчески уязвимой информации. Если методика работы с такой информацией не согласована заранее с клиентом или с его уполномоченным, то следует усилить конфиденциальность процедур, включая внутренние правила и порядки предприятия, чтобы должным образом обеспечить конфиденциальность, а также гарантировать, что любая ссылка на коммерческие сделки или стоимости, доступная для третьих лиц (если только эта информация не относится к разряду государственной), давалась в безотносительной анонимной форме.