Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
На основе эффекта финансового рычага (левериджа).
|
|
1. На большинстве российских предприятий придерживаются следующей политики финансирования активов: внеоборотные активы формируются за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов; оборотные – в пределах краткосрочных кредитов и займов и внутренней кредиторской задолженности.
2. В основе метода оптимизации структуры капитала на основе минимальной средневзвешенной его стоимости лежит предварительная оценка стоимости собственного и заемного капитала, исходя из различных вариантов его привлечения (различные источники и соответствующая им цена капитала). Рассмотрим оптимизацию структуры капитала на условном примере.
Расчет оптимальной структуры капитала
| Показатель, (%) | Варианты структур | |||
| Доля собственного капитала | ||||
| Доля заемного капитала | ||||
| Стоимость собственного капитала | 13, 0 | 14, 0 | 17, 0 | 25, 0 |
| Стоимость заемного капитала | - | 7, 1 | 8, 0 | 17, 0 |
| ССК (WACC), % | 13, 0 | 12, 62 | 13, 4 | 20, 2 |
ССК1=13, 0
В таблице исходных данных для расчета обращает на себя внимание тот факт, что привлечение заемного капитала обходится фирме дешевле собственного. Такое бывает в случаях:
а) выплаты высоких дивидендов;
б) использования товарных кредитов, предоставляемых поставщиками.
Минимальное значение ССК, равное 12, 62%, достигается во втором варианте, при доле заемного капитала – 20%. Следовательно, при сложившихся ценах на источники финансирования вторая структура капитала оптимальна.
В основе третьего метода оптимизации структуры капитала лежит эффект финансового рычага.
Финансовый рычаг – это объективный фактор, возникающий только при использовании заемного капитала.
Эффект финансового рычага проявляется в том, что привлечение предприятием заемного капитала позволяет повышать уровень рентабельности собственных средств до определенных периодов.