Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Торговое поручение и их виды
|
|
Технология биржевой торговли предполагает, что имеющийся спрос оформляется согласно правилам работы биржи торговым поручением на покупку, а предложения - заявкой на продажу.
Для фиксации различных намерений клиента в отношении совершаемой операции в биржевой практике сложились различные виды приказов и распоряжений. Каждый приказ или распоряжение имеет свое название.
В целом приказ, оформляемый в форме торгового поручения - это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли. Обязанность брокера выполнить все указания, содержащиеся в нем, и как можно лучше исполнить его в процессе биржевого торга.
Одной из важнейших задач брокера и брокерской фирмы является правильное понимание целей и намерений клиента. Порядок приема и исполнения брокером поручений клиента на совершение биржевых сделок определяется в договоре на брокерское обслуживание.
Все поручения, передаваемые брокеру, клиент должен оформлять письменно. Поручение, переданное клиентом устно (по телефону), должно быть оформлено им документально и передано брокеру не позднее следующего дня. Если оно не оформлено документально, то претензии к брокеру со стороны клиента по исполнению его поручения биржа не рассматривает.
Поручение (приказ) клиента брокеру производится, как правило, на специальном бланке, форма которого утверждается биржей (если приказ предназначен для исполнения на бирже). Несмотря на имеющиеся различия в формах приказа на разных биржах, в приказе обычно содержится следующая информация:
3. Тип операции (купля или продажа).
2. Наименование ценной бумаги.
3. Количество ценных бумаг.
4. Цена исполнения заказа.
5. Срок исполнения заказа.
6. Объем исполнения заказа.
7. Порядок исполнения сложного заказа.
8. Форма оплаты.
9. Имя и код клиента и дата поступления заказа.
10. Прочие сведения, предусмотренные правилами биржи.
Форма заявки составляется таким образом, чтобы заявки на покупку и на продажу были легко различимы. Это достигается с помощью использования разных цветов или шрифтов.
К договору поручения обязательно оформляется разовая или постоянная доверенность для проведения дел на бирже в интересах клиента.
Торговые поручения подаются накануне биржевого торга либо в процессе его. Клиент всегда может изменить срок действия торговых поручений.
Рассматривая классификацию приказов по времени действия торгового поручения, можно выделить:
· распоряжение, действующее один день (заказы, подлежащие исполнению в течение дня, в котором они переданы, и заказы, в которых не указаны сроки, считаются дневными);
· заявку, действующую одну неделю;
· открытый приказ (такой приказ называется также «действителен до отмены». В отличие от дневных открытые заказы остаются в силе до тех пор, пока они не исполнены или отменены. Брокеры обычно ограничивают срок таких заказов тринадцатью, шестьюдесятью или девяноста днями, а затем спрашивают своих клиентов, желают ли те продлить сроки);
· по открытию или закрытию (приказы «на момент закрытия» могут быть введены на любое время рабочего дня, но будут выполнены настолько близко по времени закрытия биржи, насколько позволяют условия сделки. Приказ, выполняющийся при открытии, должен быть в течение нескольких минут после открытия биржи введен в систему биржевого торга до определенного, строго фиксированного часа)
Приказы классифицируются по типу (по цене исполнения заказа):
- рыночный приказ;
- приказ, ограниченный условиями;
- стоп-заказ.
· Рыночный приказ (нелимитированный) — это приказ о немедленном исполнении сделки по наиболее выгодной существующей в данный момент на бирже цене. Это означает, что брокеру необходимо продать или купить определенное количество актива по так называемой «наилучшей цене», т.е. по наименьшей цене для клиента-покупателя и по наивысшей — для клиента-продавца. Цена в таких приказ не указывается. Рыночные приказы, которые поступили брокеру во время биржевого сеанса, должны быть немедленно исполнены. Если же такой приказ поступает брокеру до начала биржевого сеанса, то в нем должна быть сделана оговорка, когда его необходимо исполнить — «на момент открытия биржи» или «на момент закрытия биржи». Преимуществом рыночного приказа является гарантия его исполнения, поскольку торговец в операционном зале обязан исполнить рыночный приказ немедленно. Недостаток заключается в том, что цена сделки может быть не очень благоприятной, особенно на неликвидных рынках. Рыночное поручение действительно только в течение того дня, когда оно выдано. Если брокер по каким-либо причинам не смог заключить сделку до конца дня, действие поручения автоматически прекращается. На основе рыночных приказов на зарубежных биржах заключается более половины всех сделок.
· Приказ с ограничением цены, или лимитный приказ — это приказ на совершение сделки по цене, не выше или по цене не ниже, указанной клиентом в таком приказе. Лимитированное поручение бывает двух видов:
а) поручение, ограниченное времене м, содержит указание времени, в течение которого оно должно быть выполнено, иначе аннулируется;
б) поручение, ограниченное ценой, которое может быть выполнено по цене не хуже чем указанная. Для покупателя цена не должна быть выше, а для продавца – ниже указанной. Поручение может быть названо «не хуже чем».
Основное преимущество лимитного приказа заключается в том, что клиент определяет максимально благоприятную для себя цену. Поэтому ему не надо постоянно контактировать с брокером для получения информации о результате сделки. Однако в противоположность приказу по рынку у клиента нет уверенности, что его приказ будет исполнен, так как для этого на рынке должна установиться цена, указанная им в приказе. Если в момент получения лимитного приказа на бирже отсутствует удовлетворяющая клиента цена, то брокер записывает приказ себе в книгу распоряжений, чтобы исполнить его, как только такая цена появится.
· Стоп-приказ применяется участником рынка для уменьшения потерь, чтобы при нежелательном изменении цен оградить себя от еще больших потерь. Существуют несколько видов стоп-поручений:
а) стоп-приказ на покупку, который превращается посредником в нелимитированный с немедленной реализацией, когда курс повышается до указанного уровня, который назначается выше текущей рыночной цены;
б) стоп-приказ на продажу, который превращается посредником в нелимитированный с немедленной реализацией, когда курс опускается ниже указанного уровня, который назначается ниже текущей рыночной цены. Приказ применяется, чтобы не пострадать от внезапного падения цен и оградить себя от еще больших потерь, если цены и далее будут снижаться;
в) стоп-приказ, который выполняется в период закрытия торгов, если цена достигла указанного уровня.
Иными словами, это приказ на покупку или продажу по рыночной цене, когда рынок достигнет указанной цены. Однако исполнение простого стоп-приказа возможно и не по указанной в приказе цене. Он может быть исполнен по любой последующей цене после достижения равенства рыночной цены и цены, указанной в приказе. Как и с приказом «рыночный, если рынок достигнет цены», клиенту не гарантируется указанная цена. В зависимости от поведения рынка цена может быть и выше, и ниже стоп-цены. Гарантировано клиенту только то, что после достижения указанного уровня приказ будет выполнен по наилучшей цене.
Например, текущая цена акции 1100 руб. Инвестор отдает стоп-приказ на продажу с ценой 1000 руб. Это означает: если цена акции опустится до 1000 руб. или ниже, то брокер должен немедленно ее продать.
Чтобы не упустить возможную прибыль от прироста курсовой стоимости ценной бумаги, инвестор может отдать стоп-приказ на покупку. Например, текущая цена акции равна 1000 руб. Инвестор полагает, что если она превысит 1100 руб., то курсовая стоимость будет расти и дальше. (Допустим, об этом ему подсказывает опыт предыдущих наблюдений за динамикой цены акции). Поэтому он отдает стоп-приказ на покупку по цене 1100 руб. Это означает: как только цена акции вырастет до 1100 руб., брокер обязан ее купить. Таким образом, возможный дальнейший прирост курсовой стоимости акции составит прибыль инвестора.
· Стоп - лимитный приказ. В этом приказе могут быть указаны две цены: стоп-цена, т. е. уровень, при котором приказ приводится в действие, и лимитная цена, устанавливающая, в каком диапазоне приказ может быть выполнен. Данный приказ объединяет черты и стоп-приказа, и лимитного приказа. Брокеру запрещено покупать выше или продавать ниже лимитной цены, как только стоп-цена будет достигнута. Этот приказ также не гарантирует выполнения, но клиент может быть уверен, что при исполнении цена будет не хуже, чем лимитный уровень.
Опасность такого приказа заключается в том, что, если цена выходит за лимит, он не может быть выполнен. Тогда приказ аннулируется, а клиент оказывается незащищенным от дальнейшего движения цен.
Рассмотрим стоп-лимитный приказ на продажу. Инвестор отдает стоп приказ на продажу по цене 1000 руб. и лимитный приказ на продажу по 800 руб. Это означает: как только цена акции упадет до 1000 руб. или ниже, брокер обязан ее продать. Если ему это не удастся, и цена опустится до 800 руб. или ниже, вступает в силу лимитный приказ, запрещающий продажу акции по цене ниже 800 руб.
Другой вариант приказа — это стоп-лимитный приказ на покупку, например, стоп — 1000 руб. и лимитный — 1200 руб. Такой приказозначает: если цена вырастет до 1000 руб. или выше, то брокер долженее купить. Если же он не успеет, а цена поднимется до 1200 руб., товступает в силу лимитный приказ на покупку, отменяющий стоп-приказ.В приказах, за исключением рыночного, оговаривается время егодействия или указывается, что он действует до отмены или исполнения. Соответственно оговаривается количество продаваемых или покупаемых активов.
Существует еще один вид классификации приказов - по конкретным распоряжениям:
§ приказ на собственный выбор;
§ «связанный заказ»;
§ «лучший приказ»;
§ приказ на выполнение по возможности, остальное отменить и выполнить или отменить;
§ не понижать, не повышать;
§ приказ «или-или»;
§ приказ «с переключением»;
§ «сначала..., а затем...»;
§ «все или ничего»;
§ приказ «приму в любом виде»;
§ приказ «проявить внимание».
Ø Приказ на собственный выбор передается в том случае, если между брокером и его клиентом установились доверительные отношения и клиент полагается на знание брокером конъюнктуры рынка. В заявке клиента может быть указано: купить или продать определенное количество актива по усмотрению брокера.
Ø Клиент может передать «дискретное поручение», предоставляющее брокеру право действовать в рамках конкретной суммы. Причем в этом последнем случае объем, направление сделки, цены и время выполнения выбирает брокер. Такой заказ фактически означает передачу брокеру всех полномочий в области принятия инвестиционных решений.
Ø Близок по значению к дискретному поручению и «связанный заказ». Он предполагает, что брокер исполнит для клиента в течение одной биржевой сессии ряд сделок по покупке и продаже. Иногда клиент назначает разницу, которая должна быть между курсом продажи и покупки.
Иные виды приказов ограничивают полномочия брокера:
Ø «Лучший приказ» обязывает брокера всегда стремиться получить цену, лучшую, чем цена ограниченного приказа. Приказ, оцененный как «лучший», показывает, что цена ограниченного приказа выше рыночной (при покупке) или ниже (в случае продажи).
Ø Лестничный, или шкалированный, приказ («не понижать, не повышать») данный приказ на покупку или продажу двух или более лотов одного актива по указанным ценовым интервалам. Приказ является разновидностью либо рыночного, либо лимитного и обязывает купить или продать дополнительное количество после первоначальной покупки или продажи при изменении цены на определенную величину. Если первая часть этого приказа представляет собой лимитный или стоп-приказ по установленной цене, то другие лимитные или стоп-цены устанавливаются, когда приказ вводится в действие.
Клиенту, в частности, предоставляется право поставить в зависимость заключение одной сделки от заключения или незаключения другой.
Ø Комбинированный приказ. Этот приказ состоит из двух приказов, данных в одно время и зависящий друг от друга. Иногда аннулирование одного приказа связано с исполнением другого, а иногда покупка или продажа одного актива по лимитной цене зависит от курса другого актива. Комбинированные приказы могут быть двух видов: альтернативные и обусловленные.
- Альтернативный приказ. Одновременно может быть дана группа приказом с указанием, что исполнение одного из них автоматически аннулирует оставшиеся. Альтернативный приказ называется также «приказ или/или» либо «одно отменяет другое».
- Обусловленный, или базисный, приказ. В этой группе приказов исполнение одного зависит от исполнения другого. Иными словами, один из приказов исполняется, только если выполнен другой.
На некоторых биржах не приемлют сложные приказы, например обусловленные. Клиент, прежде чем пользоваться перечисленными приказами, должен проверить, какие типы приказов допускаются на каких биржах. В целом брокер не берет на себя ответственность за их одновременное и точное исполнение.
Ø Приказ «с переключением» означает, что выручка от продажи одних активов может быть использована для покупки других.
Ø Несколько иначе формулируется, но близок к нему по значению приказ «сначала..., а затем..», выполнение этого приказа также предполагает покупку и продажу актива в последовательности, обязательной для брокера «сначала продать, а затем купить» актив или наоборот.
Ø Приказ «все или ничего» означает, что брокер должен купить или продать все количество актива, указанного в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнением заявки.
Ø Приказ «приму в любом виде» предполагает, что клиент примет любое количество актива из указанного им в заявке вплоть до заказанного максимума.
Ø Приказ «проявить внимание» помогает клиенту обратить внимание брокера на важность сделки. Полагаясь на мнение и опыт брокера, клиент в то же время ориентирует брокера на наиболее важные из числа передаваемых ему заявок.
Ø Выполнить пли убить («исполнить или аннулировать») предполагает однократное предложение цены при покупке или продаже.Другими словами, после получения приказа брокер должен постараться исполнить приказ по указанной или лучшей цене. Если такое невозможно, брокер сообщает об этом клиенту, указав последнюю котировку. Если брокер может исполнить часть приказа, он делает это и сообщает клиенту о невозможности выполнения оставшейся части. В любом случае брокер автоматически аннулирует приказ, полностью или частично, и сообщает последнюю котировку клиенту. Отдавая подобный приказ, клиент может также устанавливать время его исполнения, сделав, например, пометку «10 минут, выполнить или убить». Это означает, что если брокер не выполнил данный приказ за 10 минут, приказ считается отмененным.
Ø Приказ об отмене приписывает брокеру не принимать во внимание предшествующее распоряжение. Когда изменения касаются всего приказа или части его, необходимо оформить новый приказ.
После получения заявок от своих клиентов брокер осуществляет регистрацию (прием) торговых поручений и введение их в биржевой торг.
Каждое поручение клиента должно исполняться индивидуально. Запрещается объединять для исполнения несколько сходных поручений в одно. При исполнении поручения брокер не вправе разглашать имени клиента и номер его клиентского счета.Если поручение клиента вступает в конкуренцию с собственными намерениями брокера, то он обязан сначала выполнить поручения клиента.
Брокер обязан точно и своевременно информировать клиента о совершенных по его поручению сделках и текущих биржевых ценах. Сознательное искажение брокером направляемой клиенту информации, а также предоставление заведомо ложных сведений является нарушением правил биржевой торговли и основанием для отстранения брокера от участия в биржевой торговле.
Таким образом, для совершения сделок существуют некоторые условия, призванные сохранить целостность рынка и защитить интересы клиента. Важнейшим условием по исполнению приказов брокером является обеспечение клиентам равного или лучшего исполнения приказа, чем если бы он исполнялся обычным порядком, через аукцион.