Операции спреда

Вопросы и задания этой секции помогут определить степень понимания материала, изложенного в гл. 12.

Краткие выводы

1. Операции спреда предполагают покупку одного фьючерсного контракта, оцениваемого как " дешевый", и продажу другого контракта, связанного с первым и оцениваемого как " дорогой".

2. Преимуществом спрединга на фьючерсных рынках является то, что он обеспечивает ликвидность рынка и восстанавливает соотношение цен до более нормального вида. Трейдер обычно начинает спред, когда разница в ценах между двумя фьючерсными контрактами кажется необычной, ожидая, что эта разница сузится или же расширится до обычных значений, после чего он ликвидирует свои позиции.

3. Существуют четыре типа спредов:

• внутрирыночный спред — одновременная покупка и продажа одного фьючерсного контракта с разными месяцами поставки на одной бирже;

• межрыночный спред — одновременная продажа фьючерсного контракта с определенным месяцем поставки на одной бирже и покупка фьючерсного контракта с тем же месяцем поставки на другой бирже. Важным фактором этого спреда являются расходы по транспортировке; в действительности риск изменения цен в этом спреде обычно ограничен разницей между ценовым спредом в момент открытия позиции и полной стоимостью перевозки между рынками;

• межтоварный спред — одновременная покупка фьючерсного контракта с определенным месяцем поставки на один товар и продажа фьючерсного контракта, как правило, с тем же месяцем поставки на другой, но связанный товар, на той же бирже. Чем более близкими являются товары, тем теснее взаимосвязь их цен;

• спред сырье-полуфабрикат — одновременная покупка (или продажа) фьючерсного контракта на сырье с одним месяцем поставки и продажа (или покупка) фьючерсного контракта на товар, производимый из этого сырья.

4. Внутрирыночные спреды могут быть спредами " медведей" или спредами " быков". Спред " быка" предполагает покупку контракта ближайшего месяца и продажу контракта более дальнего месяца поставки. Напротив, " медвежий" спред предполагает продажу контракта ближайшего месяца и покупку контракта дальнего месяца поставки.

5. Наиболее распространенные спреды сырье — полуфабрикаты осуществляются по нефти и продуктам ее переработки и по соя-бобам и получаемым из них продуктам. Валовая прибыль от переработки представляет собой разницу между ценой сырья (нефти или соя-бобов) и комбинированным доходом от полуфабрикатов. Операции по переработке расширяются или сужаются в соответствии с изменением валовой прибыли от переработки. Например, если она падает ниже определенного уровня, делающего убыточным переработку сырья, то переработка прекращается до того момента, когда цена готовых " продуктов возрастет до уровня получения прибыли.

6. Переработчик будет осуществлять обратный краш-спред для зашиты от повышения цен на сырье выше, чем комбинированный доход от продуктов его переработки. При этом короткая позиция занимается по сырью, а длинная — по продуктам переработки.

7. На рынке финансовых инструментов стоимость денег (процентные ставки) при покупке финансового инструмента является важным фактором в операциях спреда. В этом случае стоимость денег фактически составляет издержки поставки контракта.

8. Арбитраж представляет собой одновременную покупку и продажу активов с целью извлечения прибыли на нарушении соотношения цен между ними.

9. Ожидания наличного рынка в отношении будущих процентных ставок отражаются в кривой доходности, а кривая доходности — в ценовом спреде фьючерсного рынка.

10. На рынке финансовых инструментов наиболее распространены Внутрирыночные спреды " быка" и " медведя".

11. Валовая прибыль от переработки подсчитывается по формуле, увязывающей стоимость сырья и доход от продажи продуктов переработки.