рынок капитала: реальный и фондовый.

⇐ ПредыдущаяСтр 2 из 2

Капитал: сущность и формы.Капитал (от лат. Capitalis – главный) – одна из важнейших категорийэкономической науки, обязательный элемент рыночной экономики, необходимыйфактор и ресурс производства, главный объект рынка капитала.Капитал имеет много значений и может трактоваться как некий запасматериальных благ («физический капитал»), как сумма денег, или «финансовыйкапитал», как нечто, что включает в себя не только материальные элементы, такие, как знание, образование, квалификация, человеческие способности, используемые в производстве товаров и услуг («человеческий капитал»), какэлемент богатства, приносящий его владельцу регулярный доход на протяжениидлительного времени («дисконтированный поток дохода»), как сумма правраспоряжаться некоторыми ценностями, дающая их обладателям доход без вложениясоответствующего труда («юридический капитал»).Все эти взгляды едины в одном: капитал – это любой ресурс экономики, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ испособный приносить доход.Капитал существует в различных формах (рис.1). Реальный капитал. Денежный капитал. Изначально капитал выступает в денежной форме. Это денежный капитал, функциякоторого состоит в создании необходимых условий для соединения факторовпроизводства. Обладая денежными ресурсами, предприниматель обращается нарынок инвестиционных товаров с целью приобрести необходимые средствапроизводства и на рынок труда с целью найма рабочей силы. Если у него нетнеобходимых площадей для размещения своего производства, он обращается нарынок земли с целью либо аренды, либо приобретения в собственность земельногоучастка. Производительный капитал. Другой формой капитала является производительный капитал, функция которогосостоит в организации, управлении и рациональном соединении приобретенныхфакторов производства с целью получения большей стоимости, т.е. стоимости, содержащей прибавочную стоимость, или прибыль. Однако в процессехозяйственной деятельности не создается сама по себе ни стоимость, ниприбыль. Их создание и получение становятся возможными лишь путем выпусканеобходимых потребительских благ, обладающих общественной потребительнойстоимостью – ценностью для покупателей. Это товары и услуги.

Товарный капитал. Третья форма движения капитала – товарный капитал, функция которого состоит вреализации имеющихся товаров и услуг с целью превращения товарного капитала вденежный капитал. Именно на этой стадии происходит реализация стоимости вформе цены, которая и содержит в себе вожделенный объект любогопредпринимательства – прибыль (прибавочную стоимость). Таким образом, кругзамкнулся, капитал вернулся в свою первоначальную форму – деньги, т.е. онсовершил кругооборот. Ссудный капитал.Исходным моментом существования и движения капитала является денежная форма.Денежный капитал – наиболее мобильная и всеобщая форма капитала. Однако чтобыавансировать определенное количество денег для реализации того или иногопредпринимательского проекта, необходимо их накопить. Осуществить достаточнокрупные капиталовложения отдельно взятому предприятию за счет исключительнособственных доходов, прибыли непросто.Однако в результате кругооборота реального капитала в процессевоспроизводства образуется свободный капитал в денежной форме. Денежныйкапитал, предоставляемый в ссуду и приносящий доход в виде процента, называется ссудным капиталом. Последний с самого начала выступает какстоимость, которая становится особого рода товаром – капиталом. Капитал-собственность, отдаваемый в ссуду, становится функционирующим капиталом, применяемым в реальном процессе производства и обращения, т.е. капиталом-функцией. Капитал-собственность реализует отношения владения и обеспечиваетприсвоение процента; капитал-функция реализует отношения распоряжения этойсобственностью и обеспечивает присвоение прибыли.Важную роль играет фактор времени. Если из-за нехватки собственных денежныхресурсов будет упущено время для организации производства товара, пользующегося спросом или имеющего хорошую перспективу сбыта в будущем, тоили данный рынок могут занять другие предприниматели, или структурапотребностей претерпит существенные изменения.Условия воспроизводства вызывают необходимость обособления денежной формыпромышленного капитала и превращения ее в самостоятельный ссудный капитал. Воснове превращения денежного капитала в особый товар – капитал лежитотделение собственности на капитал от пользования им, т.е. когда онпринадлежит одному, а используется другим предпринимателем. Ссудный капиталпо истечении определенного срока возвращается обратно владельцу, приносядоход в виде процента. Ссудный капитал имеет особую форму движения. Он непринимает ни производительной, ни товарной формы.Движение ссудного капитала происходит в форме коммерческого и банковскогокредита. Развитие кредита дало толчок торговле ценными бумагами, биржевойигре, формированию рынка ценных бумаг. Рынок капитала.В связи с неоднозначностью трактовки категории «капитал» существует такжепроблема определения понятия «рынок капитала».В экономической литературе выделяются два возможных варианта трактовки этогопонятия: 1. Если под капиталом понимать физический капитал (станки, здания, запасы и т.д. в стоимостном их измерении), то рынок капитала – это частьрынка факторов производства наряду с рынком труда и земли.2. Если под капиталом на рынке финансов понимать денежный капитал, торынок капитала выступает составной частью рынка ссудных капиталов.Рынок ссудного капитала подразделяется на денежный рынок и рынок капитала.Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком доодного года. Рынок капитала обслуживает среднесрочные и долгосрочные операциибанков. Он, в свою очередь, делится на ипотечный рынок (операции с закладнымилистами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами). Субъектамифинансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечномрынке), но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценныебумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов. Инструментарий рынка капитала включает: · казначейские облигации, предназначенные для финансированиядолгосрочной политики федерального правительства; · ценные бумаги государственных учреждений, которые эмитируются наоснове специального разрешения правительства для финансирования различныхтипов социальных программ через финансовую систему; · муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти; · акции и облигации корпораций, эмитируемые частными фирмами.На рынке ссудных капиталов формируются спрос и предложение денежного капитала.Рынок капитала как структурное звено рынка факторов производства являетсятипичным рынком. В принципах его организации и в механизме егофункционирования, установления равновесия имеется много общего с аналогичнымипроцессами на рынке труда. А именно: - объем спроса на физический капитал носит производный характер поотношению к спросу на конечную продукцию и зависит от размеров последнего; - максимизация прибыли достигается в точке равенства предельногоденежного продукта и предельных издержек материального ресурса (физическогокапитала), т.е. при оптимизации фирмой спроса на капитал действует правило, что предельный денежный продукт равен предельным издержкам материальногоресурса.Спрос на капитал на рынке факторов – это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а по формепредъявления – это спрос на инвестиционные фонды. Спрос на капитал выражаетсяв виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимыхпроизводственных фондов.Предложение капитала возникает в основном со стороны домашних хозяйств, атакже предприятий и государства. Домашние хозяйства, владеющие капиталом вформе вложенных денежных средств, предоставляют капитал в пользование бизнесув форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенныесредства.В связи с тем, что физический капитал может приобретаться в собственностьфирм или предоставляться им во временное пользование, следует различать платуза поток услуг капитала (цена использования) и цену капитальных активов (ценакупли – продажи).Стоимость использования услуг капитала представляет собой рентную (прокатную)оценку капитала. Она может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, уплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду части этого капитала.Цена актива представляет собой цену, по которой единица каптала может бытьпродана или куплена в любой момент. Фиктивный капитал.Особой формой приложения ссудного капитала является фиктивный капитал, представленный в ценных бумагах, совершающих самостоятельное, отличное отреального капитала движение и регулярно приносящий доход его владельцам в видедивиденда или процента. Капитал акционерных предприятий, привлеченный путемвыпуска акций и облигаций, как правило, значительно превышает реально вложенныйв предприятия капитал. Разница между размерами действительного и фиктивногокапитала составляет учредительскую прибыль. Последняя возникает в тех случаях, когда репутация акционерного предприятия высока и финансовое положениеустойчивое.Помимо акций и облигаций предприятий рынок ценных бумаг пополняется и другимиценными бумагами, выпускаемыми государством. Если рост фиктивного капитала ввиде ценных бумаг, выпускаемых акционерными обществами, косвенносвидетельствует о росте реального капитала, то увеличение государственныхзаймов (облигации и другие обязательства) никак не связано с ростомпоследнего. Выпуск государственных ценных бумаг приводит к ростугосударственного долга, покрытие и выплата процентов, по которомуосуществляются за счет налогов, то есть их источником служат доходы, никак несвязанные с функционированием займов. Рост государственного долгаспособствует усилению инфляционных процессов. На рынке ценных бумаггосударство выступает одновременно как должник и кредитор, занимающийпривилегированное положение по сравнению с частными предпринимателями.Развитие фиктивного капитала связано с появлением новых форм и видовэмиссионной деятельности. Это доверительные операции банков, рынок ипотек, твердопроцентные ценные бумаги, сертификаты инвестиционных обществ, акциипенсионных фондов и страховых компаний, так называемые куксы (ценные бумаги, не имеющие номинальной стоимости), которые являются объектом изученияспециальной дисциплины.На базе образования монополистических объединений в промышленности ибанковской сфере произошло дальнейшее их слияние и сращивание в формефинансового капитала. Сращивание и слияние промышленного капитала ибанковского стало возможным благодаря бурному развитию так называемогофиктивного капитала, представленного в виде ценных бумаг (акций, облигаций, бонов и проч.). Действительно, ведь нельзя допустить, что фабрика и банкобъединили свои производства и разместились в одном помещении. Объединениепромышленного и банковского капиталов стало возможным благодаря созданиюакционерных обществ, взаимному обмену пакетами акций между промышленниками ибанками, взаимному участию в управлении, созданию династических связей(группы Моргана, Рокфеллера, Дюпона, Ротшильда и др.). ИНВЕСТИЦИИ.Увеличение размеров производства за счет приращения элементов капиталаназывается капитальными вложениями, или инвестициями. Инвестициихарактеризуют приращение стоимости элементов капитала за некоторый период(например, за календарный год).

С течением времени капитал может уменьшиться как по натуральной форме, так ипо стоимости. Этот процесс получил название амортизации, или обесценениекапитала. Обесценение может быть обусловлено различными факторами. Так, различают физический и моральный износ капитала. В первом случае обесценениеоборудования, зданий происходит в силу их физического снашивания (обветшания, поломки) в процессе производства и просто в силу времени под воздействием силприроды (ржавление, гниение и проч.). При моральном износе обесценениепроисходит в связи с появлением нового поколения техники. Болеепроизводительной и дешевой в расчете на единицу мощности. В этом случае дажени дня на работавший станок старого поколения мгновенно «теряет» своюстоимость.

На каждом предприятии процессы инвестирования и амортизации происходятодновременно. Часть капитальных ресурсов снашивается и обесценивается, на ихместо поступают новые станки, инструменты, оборудование, и проч. Вбольшинстве случаев инвестиции превышают по объему амортизацию, посколькупредприятие стремиться на просто сохранят прежний уровень производства, арасширять и модернизировать его. Если из величины совокупных (валовых)инвестиций вычесть величину замещающих инвестиций (равных амортизационномуобесценению капитала) то получим категорию, называемую чистыми инвестициями: Чистые инвестиции = Валовые инвестиции – Амортизация; Чистые инвестиции = Валовые инвестиции – Замещающие инвестиции. Инвестиции могут быть классифицированы по разным признакам. Различают частныеи государственные инвестиции, что определяется тем, кто именно являетсяинвестором: частное лицо (частная фирма) или государство.Инвестиции осуществляют юридические или физические лица, которые по отношениюк степени коммерческого риска подразделяются на инвесторов, предпринимателей, спекулянтов, игроков. Инвестор – это тот, кто при вложении капитала, большейчастью чужого, думает, прежде всего, о минимизации риска. Инвестор – этопосредник в финансировании капиталовложений. Предприниматель – это тот, ктовкладывает свой собственный капитал при определенном риске. Спекулянт – этотот, кто готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск. Игрок – этотот, кто готов идти на любой риск.Инвестиции бывают рисковые (венчурные), прямые, портфельные, аннуитет.

Венчурный капитал – это термин, применяемый для обозначения рискованногокапиталовложения. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в формевыпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных сбольшим риском. Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собойпроекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Прямые инвестиции – вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта сцелью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении даннымхозяйствующим объектом. Валовые частные внутренние инвестиции (gross private domestic investment)– затраты на производство средств производства: машины, оборудование, инструменты и здания, а также на пополнение товарно-материальных запасов. Портфельные инвестиции – связаны с формированием портфеля и представляютсобой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфель –совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащихинструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика.Портфельными инвестициями обычно называют покупку ценных бумаг. Кнематериальным инвестициям относят имущественные права. К материальныминвестициям относят вложения в основной и оборотный капитал, а первый делят наинвестиции в пассивные (здания, сооружения, строения) и активные фонды(оборудование). В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) илиразличные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные идепозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.).Несколько иначе выделяют: Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход черезрегулярные промежутки времени, обычно после выхода на пенсию. В основном этовложения средств в страховые и пенсионные фонды. Венчурные (рисковые)инвестиции представляют собой авансирование малых предприятий, занятыхинновационной деятельностью.

Риск – главная характеристика деятельности каждого участникакапиталистического рынка. Никто не чувствует себя в безопасности и должен вестиборьбу на пределе возможностей. Все рискуют. Выделяют обычно такие формыриска.(рис.6)

Имеются различные оценки величины потерь. В простом случае теряют частичноили полностью прибыль. Сложнее оказывается ситуация, если недополучаютвыручку. Более сложная ситуация предполагает частичную или полную потерюимущества, банкротства.

С точки зрения риска выделяются следующие субъекты рынка: Инвесторы – предприниматели – спекулянты – игроки. Инвесторы минимизируют риск и вкладывают средства в предпринимательстводругих. Предприниматели идут на определенный риск, спекулянты – напросчитанный, а игроки – на любой риск.Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролироватьконечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторахфондового рынка. ФОНДОВЫЙ РЫНОК. Фондовый рынок (equity market, stock market) – называется такжерынком ценных бумаг. Рынок, на котором происходит торговля ценными бумагами. Рынок ценных бумаг – сектор финансового рынка, на которомосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он тесно связан с двумядругими секторами финансового рынка – банковским и валютным. Движение денежныхсредств между ними происходит по принципу «сообщающихся сосудов»: прилив денегв один сектор приводит к оттоку из других. Поэтому привлекательность дляинвесторов банковского или валютного рынка мгновенно ухудшает положение дел нарынке ценных бумаг.По своей структуре рынок ценных бумаг подразделяются на первичный ивторичный, организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой, традиционный и компьютерный, кассовый и срочный. Первичный рынок характеризуется приобретением ценных бумаг упредприятий-эмитентов, вторичный – обращением ранее выпущенных ценныхбумаг. Организованный и неорганизованный рынки. На первом обращениеценных бумаг происходит на основе правил, существующих между лицензированными, профессиональными участниками, на втором – без соблюдения единых для всехучастников правил. Биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок – это торговляценными бумагами на фондовых биржах, внебиржевой – торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Последний может быть организованный (основанный накомпьютерных системах связи) и неорганизованный. Традиционный и компьютерный рынки. Отличием последнего от первогоможно считать отсутствие физического места, т.е. места, где встречаютсяпродавцы, и полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания. Кассовый и срочный рынки. Кассовый – это рынок, на которомисполнение сделок происходит в течение 12 дней, срочный – рынок, на которомзаключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим дварабочих дня (чаще всего 3 мес.).Рынок ценных бумаг имеет огромное значение для экономики в целом. Главное егоназначение обеспечивать свободный перелив финансовых средств междуэкономическими субъектами. При этом институт ценных бумаг способствуетдвижению денег из «аккумулирующих» источников – из состояния наличныхсбережений в «инвестиционные» источники – в акции.Рынок ценных бумаг представляет особую часть сферы обращения, в которуювовлечены очень специфические объекты рыночных сделок. В качестве такихобъектов для продажи выступают акции, облигации, казначейские обязательствагосударства, сберегательные сертификаты, векселя. Экономические функции рынка ценных бумаг: 1. Создание источников, обеспечивающих прирост денежных средств; 2. Создание «инвестиционных» источников; 3. Осуществление свободного перелива финансовых средств между секторамирыночной экономики; 4. Содействие платежному и денежному обороту (вексель, чек).На первичном рынке ценных бумаг эмитент (предприятие, государственноеучреждение) продает новые выпуски ценных бумаг и получает за них нужныеденежные средства. Такие бумаги сразу же приобретают первоначальныеинвесторы.Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, между которыми совершаетсяперепродажа (первая и последующие) ценных бумаг. Вторичная торговляподдерживается банками и специализированными фирмами (инвестиционнымиинститутами).В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой оборот ценныхбумаг и внебиржевой оборот. Биржевой оборот имеет следующие признаки: а) для купли-продажи ценных бумаг имеется единый центр – фондовая биржа; б) на бирже оборот ценных бумаг совершается на основе аукциона; в) все операции по купле-продаже регистрируются по правилам биржи; г) биржевые сделки узкоспециализированы на отдельные виды; д) реализация ценных бумаг осуществляется через торговых посредников(маклеров, брокеров).Внебиржевой оборот обладает иными чертами: а) в нем нет единого торгового центра; б) купля-продажа ценных бумаг совершается не на основе аукциона продавцов ипокупателей, а через брокерские конторы, расположенные по всей территориистраны; в) цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между контрагентами; г) брокерские конторы не специализированы по видам сделок; д) сами сделки совершаются посредством телефонных переговоров и особыхкомпьютерных систем (систем автоматического установления цен), охватывающихвсю страну.Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов: • субъекты рынка; • собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки); • органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценнымбумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.); • саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участниковрынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.); • инфраструктура рынка: а) правовая, б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.), в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частныхбумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы), г) регистрационная сеть.Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского илинебанковского характера финансовых посредников: 1. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступаютнебанковские компании по ценным бумагам.2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так инебанковские компании.

⇐ Предыдущая 12

Данная страница нарушает авторские права?

mylektsii.su - Мои Лекции - 2015-2024 год. (0.005 сек.)Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав Пожаловаться на материал