А это не характерно для межбанковского рынка?

Весьма не характерно. Это означало, что в центре всеобщего внимания был уровень 3, 00. Как только стало ясно, что Английский банк не собирается вмешиваться, желающих продавать не оказалось.

Такой прорыв — мощный и быстрый — намного надежнее обыч­ного?

Да. Намного.

Даже несмотря на то, что при этом ваши приказы исполняются хуже?

БрюсКовнер 97

Хуже некуда. Но чем хуже исполнение, тем лучше результаты торговли. В данном случае после торговли в течение около двух часов в диапазоне 3, 04— 3, 02 курс поднялся сразу до 3, 11.

Не считаете ли вы, что валютный рынок благоприятнее в кросс-кур­сах, а не в нетто коротких или длинных позициях против доллара?

Это верно. Ведь за кросс-курсами следят немногие. Общее правило таково: чем меньше внимания привлекает сделка — тем лучше.

Ваш торговый стиль синтезирует в себе и фундаментальные, и тех­нические методы. А если бы вас изолировали и предоставили на вы­бор либо только всю необходимую вам фундаментальную информа­цию, либо только графики и другие технические данные? Что бы вы предпочли?

Ставить вопрос так — это всё равно, что предложить врачу лечить пациен­та с помощью либо только диагностики, либо только по мониторингу его со­стояния. А нужно и то и другое. Но если говорить о значимости, то сейчас важнее фундаментальные данные. В 70-е годы было намного легче выигрывать на основе только технического анализа. Тогда было гораздо меньше ложных прорывов. Теперь же все вооружились графиками, и действует масса техни­ческих торговых систем. На мой взгляд, эта перемена осложнила работу тех­нически ориентированных трейдеров.

Но увеличение объема торговли с помощью систем, следующих за тен­денцией, и схожесть принципов действия большинства из них могут при­вести в итоге к их самоликвидации как метода. Вы так не считаете?

Да, вы правы. Единственное, что может спасти такие технические системы, — это период высокой инфляции: тогда снова заработают простые методики сле­дования за тенденцией. Однако для меня бесспорно, что при устойчивых и уме­ренных темпах инфляции технические торговые системы похоронят друг друга.

Перейдем теперь к рынку акций. Отличается ли, по-вашему, его поведение от прочих рынков? Если да, то чем?

У рынка акций гораздо больше краткосрочных контртенденций. После подъема ему всегда нужно опуститься. Движение товарных рынков стимули-

98 Брюс Ковнер

руют спрос и предложение физических товаров; в случае действительного де­фицита цены обычно продолжают расти.