Понятие и сущность проектного финансирования

Финансирование инвестиций может осуществляться методом проектного финансирования. Его можно охаракте­ризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств, т. е. за предоставление финансирования предостав­ляется право на участие в разделе результатов реализации про­екта.

Финансирующие субъекты оценивают объект инвестиций с точки зрения того, принесет ли реализуемый проект такой уро­вень дохода, который обеспечит погашение предоставленных ин­весторами ссуды, займов или других видов капитала.

Проектное фи­нансирование называют также финансированием с определени­ем регресса (регресс – это требование о возмещении предостав­ленной в заем суммы).

Различают три формы проектного финансирования:

финансирование с полным регрессом на заемщика, т. е. наличие определенных гарантий или требование определенной формы ог­раничений ответственности кредиторов проекта. Риски проекта в основном падают на заемщика, зато при этом «цена» займа отно­сительно невысока и позволяет быстро получить финансовые средства для реализации проекта. Финансирование с полным ре­грессом на заемщика используется для малоприбыльных и не­коммерческих проектов;

финансирование без права регресса на заемщика, т. е. кредитор при этом не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такой формы финансирования достаточно высока для заемщика, так как кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за вы­сокую степень риска. Таким образом, финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализа­ции конкурентоспособную продукцию. Проекты такой формы фи­нансирования должны использовать прогрессивные технологии производства продукции, иметь хорошо развитые рынки продук­ции, предусматривать надежные договоренности с поставщиками материально-технических ресурсов для реализации проекта и пр.;

финансирование с ограниченным правом регресса. Такая форма финансирования проектов предусматривает распределение всех рисков проекта между его участниками так, чтобы каждый участ­ник брал на себя зависящие от него риски. В этом случае все уча­стники принимают на себя конкретные коммерческие обязатель­ства и цена финансирования умеренная. В таком случае все уча­стники проекта заинтересованы в эффективной реализации про­екта, поскольку их прибыль зависит от их деятельности.

В отличие от традиционных форм проектное финансирова­ние позволяет:

- более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика;

- рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспечен­ности, рисков;

- прогнозировать результат реализации инвестиционного про­екта.

Проектное фиксирование может быть внутренним и внешним:

Внутреннее финансирование обеспечивается из средств предприятия – за счет поступлений от операционной деятельности, от продажи избыточных активов. Для принятия решения о внутреннем проектном фиксировании требуется составление технико-экономическое обоснования и внутреннего бизнес-плана.

Для справки, к операционным доходам относятся:

- поступления, связанные с предоставлением за плату во времен­ное пользование (временное владение и пользование) активов организации;

- поступления, связанные с предоставлением за плату прав, воз­никающих из патентов на изобретения, промышленные об­разцы и других видов интеллектуальной собственности;

- поступления, связанные с участием в уставных капиталах других организаций (включая проценты и иные доходы по ценным бумагам);

- прибыль, полученная организацией в результате совместной деятельности (по договору простого товарищества);

- проценты, полученные за предоставление в пользование де­нежных средств организации, а также проценты за использо­вание банком денежных средств, находящихся на счете орга­низации в этом банке.

Внешнее проектное финансирование различают заемное, долевое и смешанное.

1. Формами заемного проектного финансирования являются инвестиционный банковский кредит; целевые облигационные займы; лизинг; коммерческий кредит (в рассрочку).

Инвестиционный кредит характеризуется рядом особенностей:

6) является долгосрочной формой финансирования (срок сопоставим с окупаемостью инвестиционного проекта);

7) для получения банку необходимо предоставить проработанный бизнес-план (с маркетинговыми исследованиями, инвестиционными расчетами, денежными потоками …);

8) необходимо предоставление адекватного имущественного обеспечения в виде залога, гарантии, поручительство третьих лиц. Оценка залогового имущества проводится за счет заемщика лицензированными оценщиками, и сумма оценки должна превышать сумму кредита (это превышение обоснованно тем, что в случае немедленного погашения долговых обязательств имущество продается по ликвидационной стоимости, которая ниже рыночной, а также сложности процедуры вхождения в права собственности);

9) такой кредит возможен при условии, что финансовое состояние заемщика благополучно;

10) в кредитном договоре предусматривается механизм контроля за целевым расходованием выделенных денег (в банке открывается спец. счет куда перечисляются средства на проект, с этого счета деньги можно снять только на расходы предусмотренные в бизнес-плане (банк ставит вторую подпись на платежных поручениях));

11) существует льготный период, в течение которого выплаты по кредиту не производятся. Но это увеличивает стоимость кредита

Инвестиционные кредитные линии – банком предоставляется определенный объем кредитной линии на оговоренные срок, заемщик получает право в пределах этой суммы по возникновения потребности в финансировании отдельных капитальных затрат по проекту брать отдельные кредиты (транши).

Для заемщика это означает экономия на процентах по обслуживанию кредитных сумм, для кредиторов облегчает изыскание средств, необходимых для кредита, вместо единовременного предоставления крупного кредита, и уменьшает риск не возврата.

2. Долевое проектное финансирование может осуществлять в двух формах:

- дополнительная эмиссия акций существующим АО;

- учреждение специально для реализации инвестиционного проекта вновь создаваемого предприятия с привлечением в него соучредителей.

3. Смешанное проектное финансирование выступает в форме инновационных кредитов.

Инновационный кредит – предоставляется предприятию, которое создается под определенный инновационный проект. Отличительным признаком такой формы финансирования является то, что кредитор (банк) по условиям договора имеет право в любой момент конвертировать (вложить) непогашенную по кредиту сумму основного долга в долевое участие в предприятие-заемщика.

Выдача инновационного кредита выгодна для кредитора тем, что если проект будет успешно выполняться, стоимость предприятия вырастит (но еще не настолько, как по окончанию проекта), следовательно, вкладывать в него средства станет выгодным. Для этого предприятие обязано специально выпустить акции для кредитора (иногда величина долга для небольшого предприятия может означать покупку контрольного пакета акций и фактического контроля над ним), либо путем отчуждения акций от прежних акционеров.