Вопрос 5. Оценка финансовых активов

Оценить инвестиционную привлекательность ценных бумаг можно либо с точки зрения их рыночной конъюнктуры, либо давая инвестиционные характеристики конкретной ценной бумаге.

В анализе фондового рынка выделяют 2 направления:

1. Технический анализ – предполагает, что все факторы, влияющие на доходность по ценным бумагам, отражаются в ценах фондового рынка.

Главными объектами является спрос и предложение ценных бумаг, динамика объемов операций купли\продажи, и динамика курсов.

2. Фундаментальный анализ – основывается на оценке эмитента, а именно его доходов, положения на рынке, активов и пассивов, а так же различных показателей характеризующих эффективность деятельности предприятий эмитентов.

Группы показателей:

1. Платежеспособности – способности предприятия осуществлять текущие расчеты.

2. Фин. устойчивости - показывают уровень привлечения заемных средств и способность предприятия обслуживать долг.

3. Деловой активности – оценивают эффективность использования средств предприятия.

4. Рентабельности

5. Инвестиционные – критерии, пороговый уровень выше которого ценные бумаги могут считаться инвестиционно качественными.

Информация берется из балансов и отчетов о прибылях и убытках.

Результатом проведенного фундаментального анализа является прогноз дохода, который определяет будущую стоимость ценной бумаги.

Фундаментальный анализ является наиболее распространенным и в соответствии с ним текущая рыночная стоимость любой ценной бумаги может быть рассчитана по формуле 1.

(1)

Fn – ожидаемый денежный поток в n периоде.

i – дисконтная ставка

Эта формула универсальная, может быть использована для решения различных задач.

Определение текущей рыночной цены облигации (2)

(2)

N – период времени на который выдана облигация

n – конкретный период времени, обычно год

In – ежегодные процентные выплаты

FT – сумма выплат при погашении облигаций.

T – число лет до момента погашения

Оценка облигаций с нулевым купоном

(3)

Бессрочные облигации предполагают неопределенно долгие выплаты дохода, поэтому её стоимость определяется по формуле (4)

При оценке облигаций с постоянным доходом денежный поток складывается из одинаковых по годам поступлений и нарицательной стоимости облигаций выплачиваемой в момент погашений. (5)

(5)

Оценка облигаций с плавающим купоном проводиться по формуле 6

(6)

Могут использоваться такие показатели как купонная доходность (7).

(7)

Устанавливается при выпуске облигаций

I – годовой купонный доход

N – номинальная цена облигации.

Текущая доходность (8)

(8)

PV – цена по которой облигация было приобретена инвестором.

Конечная доходность (доходность к погашению) (9)

(9)

Рассчитать рыночную цену акции сложнее, чем облигации т.к. это ценная бумага с плавающим или изменяющимся доходом.