Анализ цены капитала

Цена капитала определяется как соотношения суммы затрат по всем видам финн-ых ресурсов к абсолютной их сумме (%). Таким образом цена капитала определяется по каждому источнику финансирования и по совокупному источнику как средневзвешенная цена, в зависимости от удельного веса каждого источника (т.е. от структуры капитала). Основные источники: Пассив баланса. Цена собственного капитала определяется размером дивидендов собственников реальных или потенциальных. Банковские кредиты: цена кредита по займам (%). Кредиторская задолженность: постоянные, налоговые, бюджетные, ЗРП. Цена Кт задолженности определяется штрафными санкциями. Цена капитала используется руководителем при анализе инвестиционных проектов. Когда сопоставляется рентабельность инвестиционных проектов и средняя величина капитала т.е. проекта который имеет рентабельность выше цены капитала- принимается, если ниже- откланяется.

Цена капитала рассчитывается в несколько этапов: 1) Идентификация основных источников формирования капитала предприятия. 2) Расчет цены каждого источника финансирования. 3) Расчет средневзвешенной цены капитала. 4) Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала.1 этап. Идентификация основных источников формирования капитала. Для определения цены капитала наиболее важными является следующие источники: 1) Собственные средства: уставный капитал (обыкновенные и привилегированные акции) и нераспределенная прибыль. 2) Заемные средства: долгосрочные кредиты и облигационные займы. 2 этап. Расчет цены каждого источника финансирования. 1) Расчет стоимости облигационного займа. Стоимость облигационного займа приблизительно равна доходу, который получает держатель облигаций. Проценты по облигационным займам выплачиваются из чистой прибыли, поэтому корректировка стоимости облигационного займа на налог на прибыль не производится. 2) Стоимость долгосрочных кредитов. Проценты за пользование кредитами включаются в зависимости от их величины полностью или частично в себестоимость продукции, что уменьшает размер налогооблагаемой прибыли. Цена долгосрочных кредитов определяется как процент за кредит с корректированной на ставку налога на прибыль. 3) Расчет стоимости обыкновенных акций. В общем случае стоимость привлечения средств с использованием обыкновенных акций можно рассчитать лишь приблизительно, потому что по обыкновенным акциям заранее не известен уровень дивидендов. 3 этап. Расчет средневзвешенной стоимости капитала. Общая цена капитала - среднее значение цен каждого источника, в общей сумме капитала. Показатель характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника финансирования и представляет собой средневзвешенную стоимость капитала. WАСС =? Ki x Ci; WАСС – средневзвешенная стоимость капитала. Ki – удельный вес i-го источника средств в общей величине капитала. Ci – стоимость i-го источника средств(плата). Экономический смысл данного показателя состоит в том, что предприятие может принимать любые решения в рамках осуществления основной деятельности, реализовывать любые инвестиционные проекты, если уровень их рентабельности превышает текущее значение показателя – средневзвешенная цена капитала. 4 этап. Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала. Предельная цена капитала – это цена последней денежной единицы вновь привлеченного капитала. В стабильной организации средневзвешенная цена капитала остается постоянной при изменении объема вовлекаемых ресурсов, но по достижению определенного предела средневзвешенная цена начинает возрастать, следовательно, предельная цена капитала является функцией объема вовлекаемых ресурсов. До определенных границ предельная стоимость дополнительно привлекаемой единицы капитала, независимо от его источника, будет равна величине средневзвешенной стоимости капитала. Факторы влияющие на соотношения заемного и собственного капитала: 1)темпы роста объема продаж: при их увеличении, увеличивается доля заемного капитала 2)использование производственной мощности 3)рентабельность продукции 4)дивидендная политика 5)темпы роста актива 6)размеры и формы привлеченных средств (формы: закрытая подписка, открытая публикация) 7)затраты на эмиссию 8)риски в соотношении размеров и их ценой.