Управление портфелем реальных инвестиций

Портфель реальных инвестиционных проектов формируется, как правило, инвесторами, осуществляющими производственную деятельность, а также «профессиональными» инвесторами, инвестиционными компаниями, инвестиционными фондами и др.

Отличительными особенности данного портфеля являются высокая капиталоёмкость, низкая ликвидность, высокий риск, сложность в управлении. Эти черты определяют высокий уровень требований к формированию данного портфеля, тщательность отбора каждого включаемого в него инвестиционного проекта.

Отбор инвестиционных проектов предполагает учёт приоритетов экономической политики, состояния отраслевой среды, формы инвестирования, соответствия инвестиционного проекта стратегии деятельности компании, степени разработанности инвестиционного проекта, уровня риска, срока окупаемости вложений, требуемого объема инвестиций и их структуры, возможности концентрации средств на ограниченном числе объектов, наличия производственной базы и инфраструктуры, наличия и качества маркетинговых исследований, возможностей использования льготной политики налогообложения, степени государственной поддержки инвестиционного проекта.

Процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов включает следующие основные этапы:

1 этап. Поиск хозяйствующим субъектом в рамках его инвестиционной стратегии инвестиционных возможностей (поиск возможных для реализации реальных инвестиционных проектов);

2 этап. Первичный отбор инвестиционных проектов на основе многокритериальности. Возможные критерии:

а) внешние (правовая обеспеченность проекта, общественное мнение на его осуществление, вредности производства и т.д.);

б) научно-техническая перспективность;

в) экономические критерии (ожидаемый чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, срок окупаемости и т.д.);

г) производственные критерии (доступность сырья и материалов, потребность в дополнительных мощностях и т.д.);

д) рыночные критерии (оценка коммерческого успеха, наличие препятствий для проникновения на рынок и др.).

3 этап. Выбор главного критерия и формулировка системы ограничений. В качестве главного критерия выступает доходность, а в качестве ограничений следующее условие:

- максимальный срок окупаемости в составе портфеля не должен быль меньше нормативного.

- минимальная внутренняя норма доходности по объектам в составе портфеля не может быть меньше стоимости привлекаемых инвестиционных ресурсов;

- прочие требования, существенные для инвестора.

4 этап. Проведение углублённой экспертизы и окончательный отбор инвестиционных проектов; формирование инвестиционного портфеля. При этом используются два возможных решения по формированию оптимального портфеля:

1) каждый из инвестиционных проектов может быть реализован только полностью. В этом случае должен быть выбран такой набор, который удовлетворял бы цели формирования инвестиционного портфеля;

2) инвестиционныонные проекты могут реализовываться по частям (очередями). В этом случае подбирают инвестиционные проекты, удовлетворяющие двум требованиям – максимальное использование финансовых ресурсов и достижение цели формирования инвестиционного портфеля.