Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Расчет по методу внутреннего коэффициента доходности (internal rate of return)
|
|
Предполагается, что приведённый к настоящему времени доход должен быть не меньше, чем начальные инвестиции. Если известны данные о доходе в различные периоды и величина инвестиций (здесь также может быть использовано приведение к начальному моменту времени), то можно оценить коэффициент доходности, выравнивающий приведённую оценку дохода и инвестиции:
Кажется, что два метода (расчет чистого приведенного дохода и расчет внутреннего коэффициента доходности) должны давать одинаковый материал для выбора инвестиционного проекта. Это не так.
Расхождение возникает в том случае, если внутренний коэффициент доходности больше минимального коэффициента. Тогда мы допускаем ошибку во втором случае, когда предполагаем, что доходы каждого периода могут реинвестироваться по внутреннему коэффициенту доходности (именно на таком допущении основывается приведение величин доходности к начальному периоду). В этом случае приведённый доход преуменьшается и искажает выбор.
Приведём пример (в условных единицах)
| Проекты | Первоначальные инвестиции | Доходы 1-го периода | Доходы 2-го периода | Доходы 3-го периода |
| Проект А | ||||
| Проект В |
Проведём расчеты:
а) по методу чистого приведённого к настоящему времени дохода
NVPA= 3430/ (1+0.1)+ 3430/(1+0.1)2+3430/(1+0.1)3- 7000 = =1531 NVPB=5520/(1+0.1)+5520/(1+0.1)2+5520/(1+0.1)3-12000 = 1727
Фактор дисконтирования в обоих случаях: 2.487
б) по методу внутреннего коэффициента доходности (ответ подбирается по таблице):
I0 =3430/(1+K)+3430/((1+K)2+3430/(1+K)3
KA = 22%
I0 = 5520/(1+K)+5520/(1+K)2+5520/(1+K)3
KB= 18%
Таким образом, с точки зрения первого метода расчета наибольший эффект даёт проект В, а с точки зрения второго подхода - проект А.
Сделаем пересчет по модифицированному методу внутреннего коэффициента доходности.
Рассчитаем прежде, так называемый, фактор компаундирования (compounding interest factor). По смыслу выражений видно, что в этом случае мы приводим доходы к последнему периоду и сравниваем с инвестиционными расходами в начальном периоде:
3430 (1+0.1)2 + 3430(1+K) + 3430
---------------------------------------------= 11353.3/7000 = 1.619
5520 (1+0.1)2 + 5520(1+K) + 5520
--------------------------------------------= 18271.2/12000 = 1.5226
Находим по таблице, что проект А предполагает 18% доходности, а проект В- 15%