Абсолютные показатели и коэффициенты финансовой устойчивости

После общей характеристики финансового состояния и его изменения за отчетный период следующей важной задачей анализа является исследование показателей финансовой устойчивости предприятия, т.е. стабильности его деятельности в долгосрочной перспективе.

Финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние может либо остаться неизменным, либо ухудшиться, либо улучшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является одной из причин перехода предприятия из одного типа устойчивости в другой. Однако платежеспособность предприятия является внешним проявлением его финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость предприятия связана с общей финансовой структурой предприятия и степенью его зависимости от кредиторов и дебиторов. Так, например, предприятие, которое финансируется в основном за счет денег, взятых в долг, в ситуации, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно, может обанкротиться. В приведенном примере структура предприятия «собственный капитал - заемные средства», как видно, имела значительный перевес в сторону долгов. Поэтому

можно сделать вывод, что финансовая устойчивость предприятия в долгосрочном плане характеризуется соотношением его собственных и заемных средств. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости.

Существует несколько показателей финансовой устойчивости предприятия. Можно выделить следующие четыре типа:

1) абсолютная устойчивость финансового состояния, которая задается следующим неравенством:

Е_з < Е_е (97)

где Е_з - сумма запасов и затрат предприятия (итог раздела II актива баланса);

Е_е - собственные оборотные средства предприятия.

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие совершенно не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация в реальной жизни встречается крайне редко. Ее также нельзя рассматривать как идеальную, так как она означает, что руководство предприятия не умеет, не хочет или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

2) нормальная устойчивость финансового состояния предприятия:

Е_е < Е_з < Е_о (98)

где Е_о - нормальные источники формирования запасов, величина которых рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, ссуд банка, займов, используемых для покрытия запасов, и кредиторской задолженности по товарным операциям, т. е. показатель Ео равен величине основных источников формирования запасов и затрат, увеличенной на сумму кредиторской задолженности.

Приведенное соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия запасов и затрат успешно использует различные источники средств, как собственные, так и привлеченные.

Такое соотношение также гарантирует платежеспособность предприятия.

3) неустойчивое финансовое состояние, которое сопряжено с нарушением платежеспособности и при котором предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнительные источники, ослабляющие финансовую напряженность, и не являющиеся в известном смысле «нормальными», т.е. обоснованными. Они включают в себя временно свободные собственные средства, такие, как фонды экономического стимулирования, финансовые резервы и т. д., привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской) и кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства. Тем не менее при этом сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств. Такое состояние выражается следующей формулой:

Е_з > Е_о (99)

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат), т. е. выполняются следующие условия:

Z_l + Z₄ > Кt - [+ Е] (100)

Z₂ + Z₃ < Et, (101)

где Z₁ - производственные запасы;

Z₂ - незавершенное производство;

Z₃ - расходы будущих периодов;

Z₄ - готовая продукция;

(kt - [+ e]) - часть краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующая в формировании запасов и затрат.

(+E-E-Z)

Если условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является нормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния предприятия.

4) кризисное, или критическое финансовое состояние, которое характеризуется ситуацией, при которой предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

В двух последних случаях (неустойчивого и кризисного финансового положения) устойчивость может быть восстановлена оптимизацией структуры пассивов, а также путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

Для более полного анализа финансовой устойчивости предприятия в мировой и отечественной практике разработана специальная система показателей и коэффициентов:

1) коэффициент автономии или концентрации собственного капитала K₁, который характеризует независимость предприятия от заемных источников и средств и рассчитывается как доля владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность, т. е. в общем итоге баланса, и рассчитывается по следующей формуле:

К₁ = Iп / В (102)

где В - общий итог баланса;

In - итог первого раздела пассива.

Очевидно, что чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. В предприятие с большей долей собственного капитала кредиторы более охотно вкладывают свои средства, так как такое предприятие с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств. Считается, что нижний предел данного коэффициента должен равняться 0, 5.

2) коэффициент финансовой значимости К₂, который является обратным коэффициенту концентрации собственного капитала и, соответственно, равен отношению обшей суммы заемных средств к величине собственного капитала:

К₂=В/In, (103)

Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании деятельности предприятия. Например, значение коэффициента, равное 1, 50, показывает, что в каждом 1, 50 руб., вложенном в активы предприятия, 50 коп. являются заемными. Если коэффициент равен единице, это означает, что предприятие полностью финансируется за счет собственных средств.

3) коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств К₃. Этот коэффициент равен отношению собственного капитала к привлеченному, т.е. рассчитывается по формуле:

K₃=In/Iin, (104)

где IIn - итог второго раздела пассива.

Как и два рассмотренных выше показателя, он дает более общую характеристику финансовой устойчивости. Этот коэффициент показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия. Как и коэффициент финансовой зависимости, рост значения коэффициента соотношения собственных и привлеченных средств свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов, т. е. о снижении финансовой устойчивости, или наоборот.

4) коэффициент маневренности собственного капитала К₄. Он рассчитывается как отношение собственных оборотных средств предприятия к общей величине источников собственных средств, т.е.

К₄ = (IIа + IIIa) / In 0, 5, (105)

где IIa, IIIа - итоги второго и третьего раздела пассива.

Этот коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно оперировать этими средствами, а какая его часть капитализирована. Высокие значения коэффициента свидетельствуют о значительной финансовой независимости предприятия, хотя очевидно, что значение этого показателя варьируется в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия. Оптимальным значением коэффициента считается 0, 5.

5) коэффициент структуры долгосрочных вложений K₅, который рассчитывается как соотношение долгосрочных обязательств к основным средствам и прочим внеоборотным активам:

k₅ = Кt / Iа, (106)

где Ia - итог первого раздела актива,

Кt - коэффициент структуры долгосрочных вложений.

При расчете данного коэффициента исходят из того. что долгосрочные ссуды и займы чаще всего используются для финансирования основных средств и капитальных вложений. Соответственно, коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, какая часть основных средств и капитальных вложений профинансирована внешними инвесторами.

6) коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств К₆, который характеризует структуру капитала. Коэффициент равен отношению долгосрочных обязательств к сумме собственного капитала и долгосрочных обязательств, т.е.:

К₆=Кt/Iп + Кt (107)