Понятие и значение рынка ценных бумаг

Развитая рыночная экономика характеризуется не только рынками товаров, рабочей силы (труда), но и рынком капитала, финансовым рынком. Сущность последнего проявляется в функционировании рынка ценных бумаг. Возникновение ценных бумаг как особого вида имущества и наделение их специфическим правовым режимом относится к эпохе раннего средневековья. Многочисленные неудобства, связанные с перемещением и хранением реальных товаров и денег, устранялись, когда товары заменяла ценная бумага, выполненная по определенной форме и с соответствующим содержанием. Выступая юридическим заменителем реальных товаров и денег, ценные бумаги могли не только эффективно обращаться и храниться, но позволяли, по желанию сторон правоотношения, изменять правовой режим товаров и денег, не обладая, с одной стороны, реальной ценностью, а с другой - воплощая в себе права на вполне определенные реальные ценности (деньги, товары, услуги), - ценные бумаги стали эффективным средством:

- перевода ценностей;

- кредита;

- платежа;

- накопления капитала;

- распределения доходов с капитала.

В нашей стране в огосударствленной экономике оборот ценных бумаг был незначителен и представлен в основном государственными ценными бумагами. С переходом к рыночной экономике оборот ценных бумаг возрос, стал формироваться их рынок, главное внимание при этом было уделено так называемым «инвестиционным» ценным бумагам - акциям и облигациям коммерческих организаций. Кризис бюджета и денежного обращения заставил использовать и некоторые новые виды ценных бумаг, в частности казначейские обязательства; получило развитие вексельное обращение.

Экономические реформы в нашей стране, становление рыночной экономики делают необходимым дальнейшее развитие фондового рынка или рынка ценных бумаг, роль которых в гражданском обороте становится все более значительной. Ценные бумаги существенно облегчают и ускоряют гражданский оборот. Это отчетливо проявляется на следующем примере. Для того чтобы передать новому лицу право на получение от банка определенной денежной суммы в общем порядке, необходимо заключить соответствующий договор на уступку права требования. Ценная же бумага позволяет достичь того же результата более простым способом. Достаточно передать этому лицу подлинник ценной бумаги, в котором содержится приказ владельца счета произвести платеж предъявителю данной ценной бумаги. С переходом права на ценную бумагу, который осуществляется по правилам, сходным с отчуждением обычных товаров, переходят и права, оговоренные в бумаге. Благодаря товарным ценным бумагам ускоряется оборот товаров. При морской перевозке грузов перевозчик выдает грузоотправителю коносамент - документ, подтверждающий факт заключения договора перевозки груза и дающий право на получение этого груза от перевозчика. Грузоотправитель может продать коносамент, заложить его и тем самым распорядиться товаром, находящимся на судне. Отсюда и название таких ценных бумаг - товарораспорядительные. Распространенность ценных бумаг в развитом хозяйственном обороте обусловлена, таким образом, тем, что обладая определенной стоимостью, они, наряду с деньгами, служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на различные блага.

Выполнение ценными бумагами указанных выше функций возможно благодаря тому, что они обладают рядом свойств, отличающих их от иных юридических документов, которыми также подтверждаются различные субъективные гражданские права, в частности долговых расписок, страховых полисов, завещаний и т.д.

Эффективным средством повышения оборотоспособности имущественных прав, выраженных в ценных бумагах, является наделение ценных бумаг свойством так называемой публичной достоверности. Это свойство предполагает, что добросовестный держатель ценной бумаги признается носителем выраженного в ней права независимо от прав предшествующих держателей ценной бумаги и против него нельзя выдвигать возражения, основанные на отношениях с ее предшествующим держателем. Действующим законодательством о ценных бумагах ограничен круг оснований, которые позволяют отказаться от исполнения лежащей на должнике обязанности. В частности, оформленная по всем правилам ценная бумага не может быть оспорена должником со ссылкой на отсутствие основания возникновения обязательства либо на его недействительность. Допускаются лишь возражения по формальным основаниям, в частности, ссылка на пропуск срока представления ценной бумаги к исполнению, либо оспаривание ценной бумаги со ссылкой на ее подделку или подлог. Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков. Согласно п. 2 ст. 147 ГК РФ недопустим отказ от исполнения по ценной бумаге со ссылкой на отсутствие основания, по которому она выдана, либо его недействительность (например, на безденежность займа, в удостоверение которого выдана ценная бумага, на признание недействительным договора об отчуждении имущества, являющегося предметом исполнения по ценной бумаге и т.п.). Обязанное лицо должно произвести исполнение по ценной бумаге, удостоверившись лишь в наличии в ней необходимых реквизитов, а ее владелец может не проверять основания, по которым она выдана, вполне доверившись ее формальным признакам.

Значимость ценных бумаг наглядно проявляется в том, что в настоящее время в Российской Федерации получили развитие такие виды экономической деятельности, которые не были присущи нашей экономике до начала экономических реформ (инвестирование коммерческими организациями, биржевое дело и т.д.).

Структура рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентом которых являются корпорации, правительство и муниципальные органы. При этом ценные бумаги могут размещаться как путем прямого обращения эмитента к инвесторам, так и через посредника. Ценные бумаги, приобретенные инвестором при эмиссии, могут быть перепроданы. Сделки купли-продажи ранее выпущенных бумаг совершаются на вторичном рынке. Ранее считалось, что вторичный рынок состоит из фондовых бирж и внебиржевого рынка. Однако сейчас в литературе высказывается мнение о более сложной структуре рынка ценных бумаг, получает признание концепция четырех рынков.

В качестве первого рынка выступает фондовая биржа, на которой осуществляют сделки с зарегистрированными на ней фондовыми ценностями.

Второй рынок называют внебиржевым рынком, где осуществляются операции с незарегистрированными на бирже ценными бумагами.

Третий рынок - внебиржевой рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг, зарегистрированных через посредников.

Четвертый рынок - внебиржевой рынок, ориентированный исключительно на институционных инвесторов. Его особенность заключается в том, что участники сделок осуществляют операции, минуя посредников и брокеров, - через компьютеризированную систему.

Три последних рынка объединяют в одну группу - внебиржевой оборот.