Финансовые ресурсы корпораций и источники их формирования

Основным звеном экономики в рыночных условиях хозяйствования являются предприятия, которые выступают в роли хозяйствующих субъектов. Любая их финансово-хозяйственная деятельность требует оптимального сочетания по использованию ресурсов: материальных, трудовых, финансовых, а также денежных средств.

Среди названных выше экономических категорий наиболее сложной является категория «финансовые ресурсы». О сущности этой категории общепринятой точки зрения среди ученых-экономистов до настоящего времени нет. Однако многие из экономистов считают, что финансовые ресурсы - это денежные средства, имеющиеся в распоряжении предприятий.

Однако денежные средства - это самостоятельная экономическая категория. В их понятие вкладываются средства предприятий, находящиеся на счетах в учреждениях банков, в кассах и т.д. Денежные средства учитываются на активных счетах бухучета предприятий и отражаются в активе их баланса.

Финансовые же ресурсы - это источники средств предприятий, направляемые на формирование их активов. Эти источники бывают: собственные, заемные и привлеченные. Они отражаются в соответствующих разделах пассива баланса.

Финансовые ресурсы организаций - это совокупность собственных доходов, накоплений и поступлений извне, находящиеся в их распоряжении и предназначенные для выполнения финансовых обязательств перед своими контрагентами по поводу финансирования текущих затрат, затрат, связанных с осуществлением мероприятий по простому и расширенному воспроизводству, а также экономическому стимулированию работников организации.

Кроме того, необходимо отметить тот факт, что в условиях формирования рыночных отношений в России финансовые ресурсы, в частности, предприятий и организаций, нередко понимают как синоним понятия «капитал».

Капитал - это часть финансовых ресурсов, вовлеченных организацией в оборот и нацелена, прежде всего, на получение дохода, т.е. он выступает как превращенная форма финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы и капитал представляют собой главные объекты исследования финансов организаций любых организационно-правовых форм собственности. В условиях регулируемого рынка чаще применяется понятие " капитал", который является для финансиста реальным объектом и на который он может воздействовать постоянно с целью получения новых доходов организации. В этом качестве капитал для финансиста-практика - объективный фактор производства.

Принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом организации состоит в том, что на любой момент времени финансовые ресурсы больше или равны капиталу фирмы. При этом равенство означает, что у фирмы нет никаких финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот. Однако это не значит, что чем больше размер капитала приближается к размеру финансовых ресурсов, тем эффективнее работает торговая организация.

В реальной жизни равенства финансовых ресурсов и капитала у работающей организации не бывает. Финансовая отчетность строится так, что разницу между финансовыми ресурсами и капиталом нельзя обнаружить. Дело в том, что в стандартной отчетности представлены не финансовые ресурсы как таковые, а их превращенные формы - обязательства и капитал.

В практической деятельности люди сталкиваются, как правило, не с сущностными категориями, а с их превращенными формами, поэтому в стандартной финансовой отчетности из практической целесообразности отражаются именно они.

В современных условиях перед организациями стоит проблема обеспечения финансово-хозяйственной деятельности финансовыми ресурсами. Если при плановой экономике предприятия, в случае получения убытка, могли рассчитывать на помощь государства с его системой перераспределения финансовых ресурсов, то в рыночных условиях хозяйствования решение вопроса выживания и процветания находится в собственных руках предприятия.

Формирование финансовых ресурсов происходит в процессе создания организации и реализации ее финансовых отношений при осуществлении финансово-хозяйственной деятельности

Источники формирования финансовых ресурсов при создании ор­ганизации. В момент создания коммерческой организации форми­руются: уставный капитал (складочный капитал — у товариществ, паевой фонд — у производственных кооперативов, уставный фонд — у унитарного предприятия) за счет взносов учредителей. Устав­ные (складочные) капиталы товариществ и обществ с ограничен­ной ответственностью разделены на доли, уставные капиталы ак­ционерных обществ — на акции. Поэтому они формируют­ся за счет взносов учредителей (участников) акционерных обществ.

Источники формирования финансовых ресурсов организации в процессе ее функционирования.

В процессе производства продукции, выполнения работ и оказания услуг создается новая стоимость, которая определяется суммой выручки от реализации.

Выручка от реализации является основным источником возмещения затраченных на производство продукции (работ, услуг) средств, формирования денежных доходов и накоплений. Ее своевременное поступление обеспечивает непрерывность кругооборота средств, бесперебойность процесса предпринимательской деятельности предприятия, несвоевременное же поступление – может привести к возникновению перебоев в его деятельности, снижению прибыли, нарушению договорных обязательств и т.п.

Использование выручки отражает начальный этап распределительных процессов. Из полученной выручки предприятие возмещает материальные затраты на сырье, материалы, топливо, электроэнергию, другие предметы труда, а также оказанные предприятию услуги. Дальнейшее распределение выручки связано с формированием амортизационных отчислений как источника воспроизводства основных фондов и нематериальных активов. Оставшаяся часть выручки - это валовой доход или вновь созданная стоимость, которая направляется на оплату труда, на отчисления во внебюджетные фонды, уплату налогов и других обязательных платежей, включаемых в себестоимость продукции или относимых на финансовый результат. Если после финансирования перечисленных затрат у предприятия останутся средства, то это будет прибыль.

Поступление выручки от реализации свидетельствует о завершении кругооборота средств. До поступления выручки издержки производства и обращения финансируются за счет источников формирования оборотных средств. Результат кругооборота вложенных в деятельность средств - возмещение затрат и создание собственных источников финансирования: амортизационных отчислений и прибыли.

Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом кру­го­оборота средств, вложенных в производство, и относятся к собствен­ным фи­нансовым ресурсам предприятия, которыми они распоряжаются само­стоя­тельно.

Деятельность коммерческой организации также связана с реализацией имущества. Данный источник имеет место в том случае, если у предприятия имеются излишние и ненужные товарно-материальные ценности - морально (иногда и физически) ус­таревшее оборудование и другое имущество продаются по оста­точной стоимости, реализуются запасы сырья и материалов. До­ля данного источника в общей сумме источников финансовых ресурсов коммерческой организации зависит от множества фак­торов: вида деятельности организации (например, высокотехно­логичное, наукоемкое производство требует постоянного обнов­ления оборудования), конкретной ситуации (организация может продавать часть имущества для погашения кредиторской задол­женности).

В процессе предпринимательской деятельности коммерческая организация получает не только выручку от реализации, но и внереализационные до­ходы. К таким доходам относятся:

- поступления, связанные с пре­доставлением за плату во временное пользование денежных средств и другого имущества (включая проценты по предоставленным организацией займам, проценты по банковским депози­там и т.д.);

- поступления, связанные с участием в уставных капиталах других организаций (включая проценты и иные доходы по ценным бумагам);

- прибыль, полученная в результате совместной деятельности по договору простого товарищества;

- штрафы, пени неустойки за нарушение условий договоров;

- поступления в возмещения причиненных организации убытков (включая страхо­вые возмещения);

- прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году;

суммы кредиторской и депонентской задолженности, по которым истек срок исковой давности; и др.

Кредиторская задолженность выступает важным источником финан­совых ресурсов коммерческой организации. В составе кредиторской задолженности выделяется задолженность организации перед:

● поставщиками и подрядчиками (остатки по состоянию на отчетную дату по кредиту счетов 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» и 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»;

● работниками предприятия (остаток по кредиту счета 70 «Расчеты с персоналом по оплате труда»);

● бюджетом по начисленным налогам (остаток по кредиту счета 68 «Расчеты по налогам и сборам»);

● государственными внебюджетными фондами (кредитовый остаток по счету 69 «Расчеты по социальному страхованию и обеспечению»);

● по полученным займам и кредитам (остатки по кредиту счетов 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам»);

● перед прочими кредиторами (кредитовые остатки по счетам: 71 «Расчеты с подотчетными лицами», 73 «Расчеты с персоналом по прочим операциям» и другие).

Следует отметить, что задолженность пе­ред бюджетом и сотрудниками носит краткосрочный характер, как правило, срок погашения не превышает одного месяца. За нарушение обязательств перед бюджетом наступает налоговая ответственность, перед сотрудника­ми - финансовая, административная и уголовная ответственность. Однако, не­смотря на краткосрочность, она является постоянным пассивом, посколь­ку зарплата и налоговые платежи начисляются ежемесячно. Поэтому она используется в целях формирования оборотных средств.

Задолженность перед покупателями и поставщиками может иметь бо­лее длительный срок привлечения, который определяется по условиям до­говора.

Постоянный минимум кредиторской задолженности всегда присутствует в пассиве баланса. Это так называемые " устойчивые пассивы" - сумма кредиторской задолженности, которая существует всегда, т.е. не погашается до тех пор, пока организация не будет ликвидирована. Учитывая эту особенность и исходя из принципа непрерывности деятельности организации (п.10 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ), при анализе левериджа фирмы, сумму устойчивых пассивов следует приравнивать к собственным источникам средств организации.

В современных условиях часть финансовых ресурсов коммерческой организации привлекается за счет ее участия на фи­нансовом рынке как заемщика и эмитента. Одно из важнейших значений финансового рынка — расширение возможностей хо­зяйствующих субъектов в выборе источников формирования финансовых ресурсов.

Коммерческие организации (акционерные общества) денежные средства на финансовом рынке могут привлекаться за счет дополнительной эмиссии акций. В послед­нее время среди крупнейших российских эмитентов получила распространение практика привлече­ния средств и на долговых началах — путем выпуска облигаций (так называемые «корпоративные облигации») или долгосрочных векселей.

Привлечение средств на финансовом рынке коммерческой организацией, как правило, связано с реализацией ее крупных ин­вестиционных проектов, в том числе с расширением деятельнос­ти организации.

Возможность привлечения кредитных ресурсов определяется двумя основными факторами: с одной стороны, выгодно ли предприятию привлекать их по предлагаемой на рынке цене (ставке кредита), При этом каждое предпри­ятие самостоятельно определяет допустимый уровень стоимости заемных средств; с другой стороны, сможет ли предприятие их получить, т.е. является ли оно кредитоспособным заемщиком с точки зрения банков.

Таким образом, кредитные ресурсы, перераспределяемые между экономическими субъек­тами на финансовом рынке, доступны далеко не всем коммерческим предприятиям. Предпочтение отдается высокорентабельным отраслям и коротким произ­водственным циклам, часто под залог ликвидного имущества. Под влия­нием инфляции стоимость указанных источников возрастает, поскольку кредиторы стремятся, чтобы ставка по привлеченному ресурсы была вы­ше, чем уровень инфляции. В связи с этим доступность к указанным источникам уменьшается.

Границы использования заемных источников определяются возможно­стью повышения рентабельности собственного капитала за счет их использо­вания при сохранении финансовой независимости предприятия. Большое значение при выборе источников финансирования имеет их цена. При прочих равных условиях выбирается тот источник финансовых ресурсов, обслужива­ние которого обходится дешевле, в результате чего может возрасти стоимость коммерческой организации, что в финансовом менеджменте нередко рассматривается как основ­ная стратегическая цель организации. Однако не только цена финансо­вых ресурсов принимается во внимание. При выборе источников финансиро­вания необходимо увязывать их с видами активов, которые приобретаются за счет этих источников. Так, для долгосрочных активов подходит собственный капитал, дополнительная эмиссия акций, нераспределенная прибыль, долго­срочный банковский кредит и т.д. Для финансирования краткосрочных акти­вов в большей мере подойдет долговое финансирование в форме краткосроч­ных ссуд, коммерческого кредита и т.д.

Лизинг. Если получение заемных средств предусматривает либо получение денежных средств (кредиты, векселя, облигации), либо на оплату сырья (векселя), то финансовая аренда позволяет получить в долг основные средства производства. Однако российский рынок лизинговых услуг развит еще слабо. Многие проблемы возникают из-за того, что нормативно-правовая база требует значительной доработки.

Средства из бюджетовпоступают коммерческим организа­циям в рамках государственной поддержки их деятельности. В условиях рыночных преобразований удельный вес бюджетных средств в источниках финансовых ресурсов предприятий существенно снизился. Тем не менее, коммерческие организации могут получать бюджетные средства в форме суб­венций и субсидий, инвестиций, бюджетных кредитов из бюдже­тов разных уровней. Предоставление бюджетных средств ком­мерческим организациям носит строго целевой характер и, как правило, осуществляется на конкурсных началах.

В процессе функционирования коммерческой организации ей могут поступать средства от учредителя (учредителей), напри­мер, при принятии решения об увеличения уставного капитала. В холдингах, финансово-промышленных группах перераспределе­ние средств носит обычно систематический и сложный характер: от головной компании — другим участникам, и наоборот, а также между участниками. Функционирование межотраслевых и внут­риотраслевых фондов НИОКР также построено на перераспреде­лении средств между организациями — участниками создания та­ких фондов.

Следует отметить, что состав финансовых ресурсов, их объемы зависят от вида и размера предприятия, рода его деятельности, объема производства. При этом объем финансовых ресурсов тесно связан с объемом производства, эффективной работой предприятия. Чем больше объем производства и выше эффективность работы предприятия, тем больше величина собственных финансовых ресурсов, и наоборот.

Наличие в достаточном объеме финансовых ресурсов, их эффективное использование, предопределяют хорошее финансовое положение предприятия платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. В этой связи важнейшей задачей коммерческих организаций является изыскание резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наиболее эффективное их использование в целях повышения эффективности работы предприятия в целом.

4. В современных условиях часть финансовых ресурсов коммерческой организации привлекается за счет ее участия на фи­нансовом рынке как заемщика и эмитента. Одно из важнейших значений финансового рынка — расширение возможностей хо­зяйствующих субъектов в выборе источников формирования финансовых ресурсов.

Действующей коммерческой организацией (акционерным обществам) денежные средства на финансовом рынке могут привлекаться за счет дополнительной эмиссии акций. В послед­нее время среди крупнейших российских эмитентов получила распространение практика привлече­ния средств и на долговых началах — путем выпуска облигаций (так называемые «корпоративные облигации») или долгосрочных векселей. При этом следует иметь в виду, что дополнительная эмиссия и выпуск долговых ценных бумаг ориентируются не только на национальных, но и на иностранных инвесторов.

Привлечение средств на финансовом рынке коммерческой организации, как правило, связано с реализацией ее крупных ин­вестиционных проектов, в том числе с расширением деятельнос­ти организации.

5. Средства из бюджетов поступают коммерческим организа­циям в рамках государственной поддержки их деятельности. В условиях рыночных преобразований удельный вес бюджетных средств в источниках финансовых ресурсов предприятий существенно снизился. Тем не менее, коммерческие организации могут получать бюджетные средства в форме суб­венций и субсидий, инвестиций, бюджетных кредитов из бюдже­тов разных уровней. Предоставление бюджетных средств ком­мерческим организациям носит строго целевой характер и, как правило, осуществляется на конкурсных началах.

6. Финансовые ресурсы могут формироваться за счет поступле­ний от основных («материнских») компаний, учредителя (учредите­лей). В процессе функционирования коммерческой организации, ей могут поступать средства от учредителя (учредителей), напри­мер, при принятии решения об увеличения уставного капитала. В холдингах, финансово-промышленных группах перераспределе­ние средств носит обычно систематический и сложный характер: от головной компании — другим участникам, и наоборот, а также между участниками. Функционирование межотраслевых и внут­риотраслевых фондов НИОКР также построено на перераспреде­лении средств между организациями — участниками создания та­ких фондов.