Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Динамический срок окупаемости – DPP
|
|
Некоторые специалисты при расчете показателя PP все же рекомендуют учитывать временной аспект. Динамический (с учетом дисконтирования) срок окупаемости учитывает стоимость денег во времени. Этот метод заключается в расчете периода времени, который понадобится для возврата первоначально вложенного капитала с заданной (требуемой) нормой доходности.
Соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид:
| (4.7) |
Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т.е. всегда DPP> PP. Иными словами, проект, приемлемый по критерию PP, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.
Необходимо отметить, что в оценке инвестиционных проектов критерии PP и DPP могут использоваться двояко: а) проект принимается, если окупаемость имеет место; б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании некоторого лимита.
Для иллюстрации рассмотрим простейший пример.
Пример 2. Компания рассматривает целесообразность принятия проекта со следующим денежным потоком (млн.руб.): –130 30 40 50 50 20, цена капитала для компании - 14%. Как правило, проекты со сроком погашения, превышающим 4 года, не принимаются. Сделать анализ с помощью критериев обыкновенного и дисконтированного сроков окупаемости.
Внесем все расчеты в таблицу 4.1.
Таблица 4.1 - Оценка приемлемости проекта по критериям PP и DPP
| Год | Денежный поток (млн. руб.) | Дисконтирующий множитель при r=14% | Дисконтированный денежный Поток (млн. руб.) | Кумулятивное возмещение инвестиции для потока (млн.руб.) | |
| исходного | дисконтированного | ||||
| 0-й | -130 | 1, 000 | -130, 0 | -130 | -130, 0 |
| 1-й | 0, 877 | 26, 3 | -100 | -103, 7 | |
| 2-й | 0, 769 | 30, 8 | -60 | -72, 9 | |
| 3-й | 0, 675 | 33, 8 | -10 | -39, 1 | |
| 4-й | 0, 592 | 29, 6 | -9, 5 | ||
| 5-й | 0, 519 | 10, 4 | 0, 9 |
Из приведенных в таблице 4.1 расчетов видно, что PP=4 годам (при точном расчете PP=3, 25 года), а DPP=5 годам (при точном расчете DPP=4, 9 года). Таким образом, если решение принимается на основе обыкновенного срока окупаемости, то проект приемлем, если используется критерий дисконтированного срока окупаемости, то проект, скорее всего, будет отвергнут.