Контрольные тесты. a) разность между доходами и расходами

1. Ставка процента это:

a) разность между доходами и расходами

b) отношение прибыли к затратам

c) рентабельность инвестиций

d) отношение установленных дополнительных денежных выплат за определенный период к заимствованной или сберегаемой сумме

2. Относительные изменения стоимости денег во времени

a) зависят от ставки процента

b) не зависят от ставки процента

c) зависят от первоначальной суммы при использовании схемы простых процентов

d) не зависятот первоначальной суммы при использовании схемы сложных процентов

3. При использовании простого процента его начисление в обусловленный период осуществляется:

a) на первоначально инвестированную сумму и последующие доначисления по процентам

b) только на первоначально инвестированную сумму

c) на первоначально инвестированную сумму и полученную прибыль

d) только на последующие доначисления по процентам

4. При использовании сложного процента его начисление в обусловленный период осуществляется:

a) на первоначально инвестированную сумму и на доначисления по процентам

b) только на первоначально инвестированную сумму

c) только на последующие доначисления по процентам

d) на первоначально инвестированную сумму и остатки по счетам

5. В результате применения схемы сложных процентов доходы кредитора:

a) растут в прямо пропорциональной зависимости

b) не изменяются

c) нелинейно уменьшаются

d) растут в степенной зависимости

6. Будущая стоимость денег это:

a) сумма, в которую превратится настоящий вклад через определенный период времени с уче! том наращения стоимости по простым или сложным процентам

b) сумма, в которую превратится настоящий вклад после выплаты установленных налогов

c) сумма погашения долговых обязательств

d) сумма, рассчитываемая с учетом изменений курсов валют

7. Настоящая стоимость денег это:

a) разность между доходами по вкладам и расходами по налогообложению

b) сумма, получаемая в результате дисконтирования будущей стоимости с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени

c) приведенная стоимость инвестиций с учетом фактора инфляции

d) сумма за вычетом долговых обязательств

8. А ннуитет это:

a) поток платежей, осуществляемых с разными интервалами

b) поток неодинаковых по сумме платежей

c) поток одинаковых платежей, осуществляемых равномерно по времени

d) сумма платежей, осуществляемых за определенный период

9. Номинальная процентнаяставка это:

a) ставка процента, устанавливаемая без учета изменения покупательной способности денег в связи с инфляцией

b) ставка процента, устанавливаемая с учетом изменения покупательной способности денег в связи с инфляцией

c) ставка процента, изменяемая в процессе наращения стоимости денег

d) ставка процента, определяемая в результате процесса дисконтирования

10. Реальная процентная ставка это:

a) ставка процента, устанавливаемая без учета фактора инфляции

b) ставка процента, устанавливаемая с учетом изменения покупательной стоимости в рассматриваемом периоде в связи с инфляцией

с) ставка процента, устанавливаемая с учетом фактора налогообложения

d) ставка процента, определяемая с учетом рентабельности инвестиций

11. Определить будущую стоимость вклада в 100000 руб. через три года, если годовая ставка процента составляет 10% и начисление производится по схеме простых процентов:

a) 130000 руб.

b) 125000 руб.

c) 100000 руб.

d) 150000 руб.

12. Вкладчик размещает в банке 1000000 руб. под 10% годовых с месячным периодом доначислений. Определить, какую сумму доначислений он получит через 3 месяца.

a) 15000 руб.

b) 20000 руб.

c) 25000 руб.

d) 30000 руб.

13. Определить будущую стоимость вклада в 1000000 руб. через 2 года, если ставка процента – 20% годовых, а начисление производится по схеме сложных процентов.

a) 1440000 руб.

b) 1500000 руб.

c) 1200000 руб.

d) 1600000 руб.

14. Определить годовой темп инфляции, если в соответствии с прогнозом ожидаемый среднемесячный темп инфляции составляет 3%.

a) 45, 13%

b) 53, 17%

c) 42, 58%

d) 41, 75%

15. Определить реальную годовую процентную ставку, если номинальная годовая процентная ставка на предстоящий год сложилась в размере 19%, а прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 7%.

a) 11, 2 %

b) 17, 3%

c) 13, 4%

d) 15, 1%

16. Определить номинальную будущую стоимость вклада с учетом фактора инфляции при следующих условиях: первоначальная сумма вклада составляет 1000 усл. ден. ед.; реальная годовая процентная ставка, используемая для наращения стоимости вклада, составляет 20%; прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 12%; общий период размещения вклада составляет 3 года при начислении процента один раз в год.

a) 2517 усл. ден. ед.

b) 1798 усл. ден. ед.

c) 2428 усл. ден. ед.

d) 1574усл. ден. ед.

17. Определить реальную настоящую стоимость денежных средств при следующих условиях: ожидаемая номинальная будущая стоимость денежных средств составляет 1000 усл. ден. ед.; реальная процентная ставка, используемая в процессе дисконтирования стоимости, составляет 20% в год; прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 12%; период дисконтирования составляет 3 года, а его интервал — 1 год.

a) 412 усл. ден. ед.

b) 521 усл. ден. ед.

c) 457 усл. ден. ед.

d) 315 усл. ден. ед.

18. Определить необходимый размер инфляционной премии, если годовой темп инфляции составляет 10%, а первоначальная стоимость денежных средств – 1000000 руб.

a) 120000 руб.

b) 150000 руб.

c) 110000 руб.

d) 100000 руб.

19. Определить необходимый уровень доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, если общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде составляет 120 усл. ден. ед., а реальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде составляет 100 усл. ден. ед.

a) 0, 2

b) 0, 15.

c) 0, 35.

d) 0, 18.

Глава 3. Анализ инвестиционных проектов

3.1. Понятие и сущность инвестиционных проектов

Реальные инвестиции, как правило, оформляются в форме инвестиционного проекта. Определение инвестиционного проекта вытекает из Федерального закона от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», а также «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов» (№ ВК 477 Минэкономики РФ от 21.06.99 г). Согласно этим документам под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, включая необходимую проектносметную документацию, разработанную в соответствии с установленными стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес план). Инвестиционный проектвсегда порождается некоторым проектомкомплекса действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение, сформулированной цели.

Классификация инвестиционных проектов может быть проведена по нескольким признакам. Так, в зависимости от взаимного влияния инвестиционные проекты можно разделить на:

- независимые, когда решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого;

- альтернативные (взаимоисключающие), когда два или более анализируемых проектов не могут быть реализованы одновременно, и принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты не могут быть реализованы.

- взаимодополняющие, когда реализация нескольких проектов может происходить лишь совместно.

При этом взаимодополняющие проекты подразделяются на комплиментарные, когда принятие одного инвестиционного проекта приводит к росту доходов по другим проектам, и проекты, связанные между собой отношениями замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.

По срокам реализации (создания и функционирования) инвестиционные проекты можно разделить на: краткосрочные (до 3 лет); среднесрочные (от 3 до 5 лет); долгосрочные (свыше 5 лет).

При классификации проектов по их масштабам следует учитывать, что масштаб проекта характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов реализации проекта на хотя бы один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товаров и ус луг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку. С этой точки зрения, проекты рекомендуется подразделять на:

- глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в мире;

- народнохозяйственные, оказывающие влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы;

- крупномасштабные, охватывающие отдельные отрасли или крупные территориальные образования;

- локальные, действие которых ограничивается рамками данного предприятия, реализующего инвестиционный проект.

По основной направленностиможно разделить проекты на:

- коммерческие, главной целью которых является получение прибыли;

- социальные, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих и т.п.;

- экологические, основная направленность которых - улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны.

Принятие этих решений выполняется с помощью финансовых вычислений специальных критериев, которые мы рассмотрим далее. Отметим, что разработка любого инвестиционного проекта - от первоначальной идеи до эксплуатации - может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз:

- прединвестиционной;

- инвестиционной;

- эксплуатационной (или производственной).

Суммарная продолжительность трех фаз составляет жизненный цикл инвестиционного проекта (project lifetime), который можно представить в виде графика (рис. 4).

Рис. 4. Жизненный цикл (три фазы) инвестиционного проекта.

Универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условия выполнения данного проекта.

Фаза 1 - прединвестиционная, предшествующая основному объему инвестиций, не может быть определена достаточно точно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудования. Если инвестиционный проект предусматривает привлечение кредита, то в данной фазе заключается соглашение на его получение; осуществляется юридическое оформление инвестиционного проекта: подготовка документов, оформление контрактов и регистрация предприятия.

Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав пред производственных затрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.

Фаза 2 - инвестиционная, когда происходит инвестирование или осуществление проекта. В данной фазе предпринимаются конкретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация; заказывается оборудование; готовятся производственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение персонала; ведутся рекламные мероприятия.

На этой фазе формируются постоянные активы предприятия. Некоторые затраты, их еще называют сопутствующими (например, расходы на обучение персонала, проведение рекламных кампаний, пуск и наладка оборудования), частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично капитализированы (как пред производственные затраты).

Фаза 3 - эксплуатационная (или производственная). Она начинается с момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или приобретения недвижимости либо других видов активов. В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит в случае его использования. Эта фаза характеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками.

Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта. Чем дальше во времени отнесена ее верхняя граница, тем больше совокупная величина дохода.

Весьма важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления уже непосредственно не могут быть связаны с первоначальными инвестициями (так называемый инвестиционный предел). При установке, например, нового оборудования таким пределом будет срок полного морального и физического износа.

Общим критерием продолжительности жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность (значимость), с точки зрения инвестора, денежных доходов, получаемых в результате этих инвестиций. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности, а дальнейшая судьба инвестиций банк не интересует. Устанавливаемые сроки примерно соответствуют сложившимся в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений. Однако в условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов будет ниже, чем в стабильной экономике.

3.2. Методы и показатели оценки инвестиционных проектов

Привлекательность инвестиционного проекта может быть оценена по большому числу факторов и показателей: ситуации на рынке инвестиций, состоянию финансового рынка, профессиональным интересам и навыкам инвестора, финансовой состоятельности проекта, геополитическому фак­тору и т.д. Однако на практике существуют универсальные методы оценки инве­стиционной привлекательности проектов, которые дают формальный от­вет: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект; какой проект предпочесть при выборе из нескольких вариантов.

Различают статические и динамические методы оценки, которые ос­нованы на теории изменения стоимости денег во времени.

К основным статическим показателям относятся следующие:

Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений:

Э = П/К,

где П- годовая прибыль;

К- капитальные вложения.

Срок окупаемости:

Т = К/П.

Если рассчитанные показатели общей эффективности не ниже нормативов и отчетных показателей за предшествующий период, то рассматриваемые капитальные вложения признаются экономически эффективными.

Удельные капитальные вложения позволяют оценить меру ресурсосбережения (капиталоемкости) при обеспечении заданного прироста доходов и определяются размером капитальных затрат на единицу прироста доходов:

где - прирост доходов от внедрения проекта.

Сравнение вариантов инвестиционных проектов и выбор наиболее эффективного из них является одним из распространенных методов оценки экономической эффективности, получивших название сравнительной экономической эффективности.

Критерием выбора вариантов, показателем наиболее эффективного направления капитальных вложений является минимум приведённых затрат.

Затраты по каждому варианту представляют собой сумму себестоимости и удельных капитальных вложений , приведенных к годовой размерности в соответствии с нормативным коэффициентом сравнительной эффективности по следующей формуле:

.

По данному критерию выбирается такой вариант проекта, для которого обеспечивается минимум затрат, т.е.:

Расчет эффективности на основании статических показателей не в полной мере учитывает фактор времени и связанные с ним уровень инфляции, степень риска и другие негативные факторы. Динамические методы позволяют устранить эти недостатки путем применения следующей модели.

В формализованном виде инвестиционный проект (IP) можно представить следующим образом:

где: - инвестиция в - м году (чаще всего считается, что

- приток (отток) денежных средств в м году,

продолжительность проекта;

ставка процента (дисконтирования или внутренняя доходность).

Расчет критериев оценки инвестиционных проектов выполняется, как правило, с помощью модели дисконтированного денежного потока ( discount cash flow model DCF-model), в которой реализована идея сопоставления притоков и оттоков денежных средств, соотносимых с оцениваемой финансовой операцией:

где: - стоимостная характеристика денежного потока (оценивается или задается как исходный параметр в зависимости от характера решаемой задачи);

- элемент ожидаемого денежного потока в k-м периоде;

- ставка дисконтирования (доходность).

При оценке инвестици­онных проектов с учетом временного фактора используются следующие показатели.