Лизинг как вид инвестиционной деятельности

В Законе «О лизинге» от 29 октября 1998 г. лизинг определяется как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

По своей экономической природе лизинг имеет сходство с кредитными и финансовыми отношениями, а также инвестициями. Как известно, кредитные отношения базируются на трех основных принципах: срочности (кредит выдается на определенный период, срок), возвратности и платности. Собственник имущества, передавая его на определенный период во временное пользование, в установленный срок получает его обратно, а за предоставленную услугу получает комиссионное вознаграждение. Это свидетельствует об элементах кредитных отношений. Однако участники сделки оперируют не денежными средствами, а имуществом. Лизинг можно рассматривать как товарный кредит в основные фонды, а по форме он схож с инвестиционным финансированием. Различие между ними в том, что клиент берет кредит и сам приобретает оборудование, и право собственности на это оборудование принадлежит ему. При заключении лизингового договора клиент, выступающий в роли лизингополучателя, получает не право собственности, а только право пользования этим оборудованием на определенных условиях и возможность выкупить его по окончании договора.

Следует различать понятия лизинг и аренда. Отношения, складывающиеся в процессе лизинга и аренды с правом выкупа, при значительном количестве общих черт имеют и существенные различия. Например, лизингодателем по закону может быть только лизинговая компания или физическое лицо – предприниматель, имеющие лицензии на право осуществления лизинговой деятельности. В аренде с правом выкупа могут участвовать любые субъекты: предприятия, организации, учреждения, физические лица и государство. Отношения по аренде с выкупом предполагают факт наличия в собственности (или пользовании) у арендодателя имущества, передаваемого в аренду. У лизингодателя лизинговое имущество первоначально отсутствует (за исключением оперативного лизинга), а отношения сторон договора лизинга изначально включают приобретение указанных лизингополучателем основных средств и сдачу их лизингодателем в лизинг, то есть инвестиционную деятельность последнего.

В Российской Федерации объектом лизинга могут быть любые, иные потребляемые вещи: предприятия, иные имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество. Объектом не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, свободное обращение которого запрещено законами или установлен определенный порядок обращения.

Субъектами лизинга являются:

– лизингополучатель (коммерческое юридическое лицо или индивидуальный предприниматель);

– лизингодатель (юридическое лицо, осуществляющее лизинговую деятельность, то есть передачу в лизинг по договору купли-продажи специально приобретенного для этого имущества, или гражданин, зарегистрированный в качестве индивидуального предпринимателя);

– продавец лизингового имущества (предприятие-изготовитель машин и оборудования, либо торговая компания, либо индивидуальный предприниматель).

Рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции.

При выделении видов лизинга исходят, прежде всего, из признаков их классификации, которые характеризуют отношение к арендуемому имуществу; тип финансирования лизинговой операции; тип лизингового имущества; состав участников лизинговой сделки; тип передаваемого в лизинг имущества; степень окупаемости лизингового имущества; сектор рынка, где проводятся лизинговые операции; отношение к налоговым, таможенным и амортизационным льготам и преференциям; порядок лизинговых платежей.

Признаки классификации лизинга:

1) по отношению к арендуемому имуществу лизинг выделяют:

– чистый лизинг, когда все расходы по обслуживанию имущества принимает на себя лизингополучатель;

– полный («мокрый») лизинг, когда лизингодатель принимает на себя все расходы по обслуживанию имущества. Его используют, как правило, сами изготовители оборудования. По стоимости полный лизинг один из самых дорогих, так как у лизингодателя увеличиваются расходы на техническое обслуживание, сопровождение квалифицированным персоналом, ремонт, поставку необходимого сырья и комплектующих изделий и др.;

– частичный лизинг (с частичным набором услуг), когда на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию имущества;

2) по типу финансирования лизинг делится на:

– срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества;

– возобновляемый (револьверный), при котором после истечения первого срока договор лизинга продлевается на следующий период. При этом объекты лизинга через определенное время в зависимости от износа и по желанию лизингополучателя меняются на более совершенные образцы. Разновидностью возобновляемого лизинга является генеральный лизинг, который позволяет лизингополучателю дополнить список арендуемого оборудования без заключения новых контрактов;

3) в зависимости от состава участников сделки (субъектов) различают несколько видов лизинга:

– прямой лизинг, при котором собственник имущества (поставщик) самостоятельно сдает объект в лизинг. По сути, эту сделку нельзя назвать классической лизинговой сделкой, так как в ней не участвует лизинговая компания;

– косвенный лизинг, когда передача имущества в лизинг происходит через посредника. Эта сделка более похожа на классическую, так как в ней участвуют поставщик, лизингодатель и лизингополучатель, причем каждый из них выступает самостоятельно;

– раздельный лизинг (лизинг с участием множества сторон) распространен как форма финансирования сложных, крупномасштабных объектов: авиатехника, морские и речные суда, железнодорожный и подвижной состав, буровые платформы и т.д. Такой вид лизинга называется групповым или акционерным лизингом с участием нескольких компаний поставщиков, лизингодателей и привлечением кредитных средств у ряда банков, а также страхованием лизингового имущества и возврата лизинговых платежей с помощью страховых пулов;

– возвратный лизинг представляет собой систему взаимосвязанных соглашений, при котором фирма-собственник зданий, сооружений или оборудования продает эту собственность финансовому институту (банку, страховой компании, инвестиционному фонду, фирме, специально ориентированной на лизинговые операции) с одновременным оформлением соглашения о долгосрочной аренде своей бывшей собственности на условиях лизинга. Покупатель продолжает участвовать в этой операции и выступает в качестве арендодателя;

4) по типу имущества различают:

– лизинг движимого имущества (оборудование, техника, автомобили, суда, самолеты и т.д.), в том числе нового и бывшего в употреблении;

– лизинг недвижимости (здания, сооружения);

5) по степени окупаемости имущества лизинг подразделяется на:

– лизинг с полной окупаемостью (или близкой к полной), когда в течение срока действия лизингового договора происходит полная или близкая к ней амортизация имущества и соответственно выплата лизингодателю стоимости имущества;

– лизинг с неполной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного лизингового договора происходит частичная амортизация и окупается только часть ее;

6) в соответствии с признаками окупаемости (условиями амортизации имущества) выделяют:

– финансовый (капитальный) лизинг представляет собой взаимоотношения партнеров, предусматривающие в течение периода действия соглашения между ними выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую его часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя. При данном виде лизинга в сделке участвуют три стороны: лизингодатель, лизингополучатель и производитель или поставщик объекта сделки. Особенность финансового лизинга проявляется в невозможности расторжения договора в течение срока аренды, то есть срока, необходимого для возмещения расходов арендодателя, а также в продолжительности периода лизингового соглашения (обычно он близок к сроку службы объекта сделки). После завершения срока лизингового соглашения лизингополучатель может купить объект сделки по остаточной (а не рыночно) стоимости, заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке, вернуть объект сделки лизинговой компании;

– оперативный (сервисный) лизинг представляет собой арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами и течение одного лизингового контракта. Заключается он, как правило, на срок от 2 до 5 лет. Ставка лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге, из-за отсутствия гарантии окупаемости затрат. По окончании оперативного лизингового договора лизингополучатель имеет право продлить срок договора на боле выгодных условиях, вернуть оборудование или купить его у лизингодателя при наличии соглашения (опциона) на покупку по рыночной стоимости;

7) в зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, различают:

– внутренний лизинг, когда все участники сделки представляют одну страну;

– внешний (международный) лизинг – когда хотя бы одна из сторон сделки принадлежит разным странам. Внешний лизинг подразделяется на импортный (когда зарубежной стороной является лизингодатель) и экспортный (когда зарубежной стороной является лизингополучатель);

8) по отношению к налоговым, амортизационным льготам различают лизинг:

– с использованием льгот по налогообложению имущества, прибыли, НДС, различных сборов, ускоренной амортизации и т.д.;

– без использования льгот;

9) по характеру лизинговых платежей проводится следующая классификация лизинга:

– в зависимости от вида лизинга (финансовый, оперативный);

– в зависимости от формы расчетов:

а) денежные, когда все платежи производятся в денежной форме;

б) компенсационные, когда все платежи осуществляются в форме поставки товаров, произведенных на сданном в лизинг оборудовании (по существу это бартер) или путем зачета услуг, оказываемых друг другу лизингополучателем и лизингодателем;

в) смешанные, когда применяются обе указанные формы платежи;

– в зависимости от состава учитываемых элементов платежа (амортизация, дополнительные услуги, лизинговая маржа, страхование и т.д.);

– в зависимости от применяемого метода начисления:

а) с фиксированной общей суммой;

б) с авансом (депозитом);

в) с учетом выкупа имущества по остаточной стоимости;

г) с учетом периодичности внесения (ежегодные, полугодичные и т.д.);

д) с учетом срочности внесения (в начале, в середине или в конце периода платежа);

е) с учетом способа уплаты: равномерными равными долями, с увеличивающимися и уменьшающимися размерами в зависимости от финансового состояния лизингополучателя и условий договора.

Вопросы для самоконтроля

1. Что выступает в качестве объекта инвестиционной деятельности?

2. Какие цели преследуют иностранные инвесторы, осуществляя вложение средств на территории Российской Федерации?

3. Что предполагает процесс технического перевооружения на предприятии?

4. Какова классификация лизинга по отношению к арендуемому имуществу?

ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Специфика финансового планирования

Эффективное управление финансами организации возможно лишь при планировании всех финансовых ресурсов предприятия и их источников. Планирование – это процесс разработки и принятия целевых установок в количественном и качественном выражении, а также определения путей их наиболее эффективного достижения. Эти цели разрабатываются в виде «дерева целей» и отражают желаемое будущее, выраженное стоимостными или количественными показателями.

Значение финансового планирования для хозяйствующего субъекта состоит в том, что оно:

– воплощает выработанные стратегические цели в форму конкретных финансовых показателей;

– обеспечивает финансовыми ресурсами заложенные в производственном плане экономические пропорции развития;

– предоставляет возможности определения жизнеспособности проекта предприятия в условиях конкуренции;

– служит инструментом получения финансовой поддержки от внешних инвесторов.

Планирование, с одной стороны, связано с предотвращением ошибочных действий в области финансов, с другой – с уменьшением числа неиспользованных возможностей.

Основными задачами финансового планирования на предприятии являются:

1) обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной и финансовой деятельности;

2) определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования;

3) выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли за счет экономного использования денежных средств;

4) установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками и контрагентами;

5) соблюдение интересов акционеров и других инвесторов;

6) контроль за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью предприятия.

В практике финансового планирования применяются следующие методы:

• метод экономического анализа позволяет определить основные закономерности, тенденции в изменении натуральных и стоимостных показателей, внутренние резервы предприятия;

• нормативный метод заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывается потребность хозяйствующего субъекта в финансовых ресурсах и их источниках. Такими нормативами являются ставки налогов и сборов, нормы амортизационных отчислений и др. Существуют нормативы, разрабатываемые непосредственно на предприятии и используемые им для регулирования производственно-хозяйственной деятельности, контроля над использованием финансовых ресурсов, других целей по эффективному вложению капитала. Примером могут служить внутренние нормы предприятия для использования метода калькулирования затрат стандарт-кост или маржинал-кост (маржинальное калькулирование и маржинальный доход). Данный метод состоит в разделении затрат на постоянные и переменные, в определении маржинальной прибыли;

• метод балансовых расчетов основан на прогнозе поступления средств и затрат по основным статьям баланса на определенную дату в перспективе, то есть данный метод используется для определения будущей потребности в финансовых средствах;

• метод денежных потоков носит универсальный характер при составлении финансовых планов и служит инструментом для прогнозирования размеров и сроков поступления необходимых финансовых ресурсов. Теория прогноза денежных потоков основывается на ожидаемых поступлениях средств на определенную дату и бюджетировании всех издержек и расходов. Этот метод дает более объемную информацию, чем метод балансовой сметы;

• метод многовариантности расчетов состоит в разработке альтернативных вариантов плановых расчетов для того, чтобы выбрать из них оптимальный. Например, в одном варианте может быть заложен продолжающийся спад производства, инфляция и слабость национальной валюты, а в другом – рост процентных ставок, и как следствие, замедление темпов роста мировой экономики и снижение цен на продукцию;

• методы экономико-математического моделирования позволяют выразить количественную взаимосвязь между финансовыми показателями и их определяющими факторами.

Этапы финансового планирования. Виды планов

Процесс финансового планирования включает несколько этапов.

На первом этапе анализируются финансовые показатели за предыдущий период. Для этого используют основные финансовые документы предприятий – бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств.

Второй этап предусматривает составление основных прогнозных документов, таких как прогноз баланса, отчета о прибылях и убытках, движения денежных средств (движения наличности), которые относятся к перспективным финансовым планам и включаются в структуру научно обоснованного бизнес-плана предприятия.

На третьем этапе происходит уточнение и конкретизация показателей прогнозных финансовых документов, составляются текущие финансовые планы.

На четвертом этапе осуществляется оперативное финансовое планирование.

Пятый этап характеризуется завершением процесса финансового планирования, практическим внедрением планов и контролем за их выполнением.

В системе финансового планирования выделяют три основных вида планов: перспективные, текущие (годовые), оперативные.

Перспективное финансовое планирование определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, является главной формой реализации целей предприятия. Данный вид планирования в современных условиях охватывает период времени от одного года до трех лет. Однако такой временной интервал зависит от экономической стабильности и возможности прогнозирования объемов финансовых ресурсов и направлений их использования. Перспективное планирование включает разработку финансовой стратегии предприятия и прогнозирование финансовой деятельности. В рамках стратегического планирования определяются долгосрочные ориентиры развития и цели предприятия, долгосрочный курс действий по достижению цели и распределению ресурсов. В ходе стратегического планирования ведется активный поиск альтернативных вариантов, осуществляется выбор лучшего из них и построение на этой основе стратегии развития предприятия. Финансовая стратегия предполагает определение долгосрочных целей финансовой деятельности и выбор наиболее эффективных способов их достижения. Цели финансовой стратегии должны быть подчинены общей стратегии развития и направлены на максимизацию рыночной стоимости предприятия. На основе финансовой стратегии определяется финансовая политика предприятия по конкретным направлениям финансовой деятельности: налоговой, амортизационной, дивидендной, эмиссионной и т.д.

Основу перспективного планирования составляет прогнозирование, которое состоит в изучении возможного финансового состояния предприятия на длительную перспективу. В отличие от планирования задачей прогнозирования не является реализация разработанных прогнозов на практике, так как они представляют собой лишь предвидение возможных изменений. Прогнозирование предполагает разработку альтернативных финансовых показателей и параметров, использование которых при наметившихся изменениях на рынке позволяет определить один из вариантов развития финансового положения предприятия.

Для составления прогнозных финансовых документов важно правильно определить объем будущих продаж (объем реализованной продукции). Это необходимо для организации производственного процесса, эффективного распределения средств, контроля над запасами. Как правило, прогнозы объемов продаж составляются на три года. Годовые прогнозы разбиты по кварталам и месяцам. Чем короче прогнозы продаж, тем точнее и конкретнее должна быть содержащаяся в них информация. Это связано с тем, что в первый год производства уже известны покупатели продукции, расчеты на второй и третий годы носят характер прогнозов, которые составляются на основе маркетинговых исследований. Прогнозы продаж составляются в денежных и натуральных единицах. Помогают определить влияние цены, объема производства и инфляции на потоки наличных денежных средств предприятия.

Прогноз объемов продаж по конкретному виду продукции составляется в виде таблицы (табл.8.1).

Таблица 8.1

Прогноз объемов продаж

Результатом перспективного финансового планирования является разработка трех основных финансовых документов:

– прогноза отчета о прибылях и убытках,

– прогноза движения денежных средств,

– прогноза бухгалтерского баланса.

При проведении прогнозного анализа прибыли на практике широко используется анализ безубыточности, который заключается в нахождении точки, в которой прибыль равна нулю, или точки безубыточности.

В отличие от прогноза отчета о прибылях и убытках, который показывает динамику финансовых операций предприятия, прогноз баланса отражает фиксированную, статистическую картину финансового равновесия предприятия. При планируемом росте объема реализации активы предприятия должны быть соответственно увеличены, так как для наращивания производства и сбыта требуются дополнительные денежные средства на приобретение оборудования, сырья, материалов и т.д. Рост объема продаж может привести к росту дебиторской задолженности, так как предприятие предоставляет покупателям более длительные отсрочки платежей. При увеличении активов должны происходить изменения в пассиве баланса в сторону увеличения, так как растет кредиторская задолженность (обязательства по оплате поставок сырья, энергии, различных услуг), увеличивается потребность в заемных и привлеченных средствах.

Прогноз движения денежных средств отражает движение денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Разграничение направлений деятельности при разработке прогноза позволяет повысить результативность управления денежными потоками. Прогноз движения денежных средств помогает в оценке использования предприятием денежных потоков и в определении их источников. В дополнение к изучению отчетной информации прогнозные данные позволяют определить будущие потоки, а следовательно, перспективы роста предприятия и его будущие финансовые потребности. При планировании долгосрочных инвестиций и источников их финансирования будущие денежные потоки рассматриваются с позиции временной ценности денег на основе методов дисконтирования для получения соизмеримых результатов. С помощью прогноза движения денежных средств можно оценить синхронность поступления и расходования денежных средств, планировать необходимые расходы денежных средств для нужд хозяйственной деятельности, проверить будущую ликвидность предприятия. План считается окончательно составленным, если в нем предусмотрены источники покрытия дефицита.

После составления прогноза движения денежных средств определяют стратегию финансирования предприятия, суть которой заключается в следующем:

– определение источников долгосрочного финансирования,

– формирование структуры и затрат капитала,

– выбор способов наращивания долгосрочного капитала.

Текущее финансовое планирование рассматривается как составная часть перспективного плана и представляет собой конкретизацию его показателей. Здесь также разрабатываются план прибылей и убытков, план движения денежных средств, план бухгалтерского баланса, поскольку эти формы планирования отражают финансовые цели организации (предприятия).

Документы текущего планирования составляются на период, равный одному году. Это связано с тем, что за год выравниваются сезонные колебания конъюнктуры рынка, этот же период времени соответствует отчетному периоду. Для точности результата плановый период разбивают на более мелкие: полугодие или квартал. При составлении годового финансового плана устанавливается соответствие возможностей предприятия по выпуску продукции или оказания услуг со спросом и предложением на рынке. Необходимым условием разработки плана является сбалансированность объема производства с прогнозом объема реализации продукции. Для предприятия целесообразней задействовать все производственные возможности и оптимизировать величину материальных запасов. Это является неотъемлемой частью составления годового производственного плана.

Оперативное финансовое планирование является дополнением текущего планирования и призвано обеспечить контроль за поступлением фактической выручки на расчетный счет и расходованием наличных финансовых ресурсов. Оперативное финансовое планирование включает составление и исполнение платежного календаря, кассового плана и кредитного плана. При составлении платежного календаря финансовый отдел тесно взаимодействует с бухгалтерской службой, так как именно бухгалтерия обеспечивает сбор информации об операциях по счетам предприятия, об уплате налогов, о состоянии дебиторской и кредиторской задолженности, о расчетах с поставщиками и подрядчиками и прочее. В процессе составления платежного календаря формируется информационная база о движении денежных притоков и оттоков; ведется ежедневный учет изменений в информационной базе; проводится анализ неплатежей по суммам и источникам возникновения с целью разработки мероприятий по их преодолению, расчет потребности в краткосрочном кредите в случае необходимости и оперативное приобретение заемных средств; проводится расчет по суммам и срокам временно свободных денежных средств предприятия, анализ финансового рынка с позиции наиболее надежного и выгодного размещения временно свободных денежных средств.

Платежный календарь составляется на месяц, 15 дней, декаду, 5 дней. Информационной базой платежного календаря служат планы предприятия (например, план реализации продукции), смета затрат на производство, план капитальных вложений и т.п.; выписки по счетам предприятия и приложения к ним; нормативно установленные сроки платежей для финансовых обязательств; договора; счета-фактуры; график выплаты заработной платы; внутренние приказы.

На многих предприятиях наряду с платежным календарем составляется налоговый календарь, в котором указывается, когда и какие налоги должно уплатить предприятие. Это позволяет избежать просрочек и пени.

Кроме платежного календаря на предприятии должен составляться кассовый план – план оборота наличных денежных средств, отражающий поступление и выплаты наличных денег через кассу. Коммерческому банку, обслуживающему предприятие, также необходим его кассовый план, чтобы составить сводный кассовый план на обслуживание своих клиентов в установленные сроки.

Исходные данные для составления кассового плана следующие: предполагаемые выплаты по фонду заработной платы и фонду потребления в части денежных средств, не входящих в фонд оплаты труда, сведения о продаже материальных ресурсов или продукции работникам, о прочих поступлениях или выплатах наличными деньгами (выручка от реализации путевок, командировочные расходы и т.д.), сведения о сумме налогов, а также календарь выдачи заработной платы и приравненных к ней платежей. В соответствии с «Порядком ведения кассовых операций в РФ», утвержденным Советом директоров Банка России от 22.09.1993 года, все организации и учреждения независимо от формы собственности обязаны хранить свои средства в учреждениях банков. Предприятия могут иметь в своих кассах наличные деньги в пределах лимитов, установленных учреждениями банков по согласованию с руководителями предприятий. Денежную наличность сверх установленного лимита предприятия и организации обязаны сдавать в банки в порядке и сроки, согласованные с банком. Кассовый план разрабатывается на квартал и в установленный срок представляется в обслуживающий его коммерческий банк.

Важной частью оперативной финансовой работы на предприятии является также составление кредитного плана. Если предприятие испытывает определенную потребность в краткосрочном финансировании, то оно должно обосновать размер кредита, определить сумму с учетом процента, которую необходимо вернуть коммерческому банку, просчитать эффективность кредитного мероприятия, заключить с банком договор о кредитном обслуживании.

Заключительным этапом финансового планирования является составление сводной аналитической записки. В ней дается характеристика основных показателей годового финансового плана: величина и структура доходов, расходов, взаимоотношений с бюджетом, коммерческими банками, контрагентами.

Вопросы для самоконтроля

1. Какие задачи решает финансовое планирование на предприятии?

2. Перечислите методы финансового планирования и раскройте их содержание?

3. Проведение каких этапов предполагает финансовое планирование?

4. Какие планы составляются в процессе проведения перспективного финансового планирования? Что при этом разрабатывается?

5. На какой срок разрабатываются текущие финансовые планы?

6. Какие документы составляются в процессе оперативного финансового планирования?