Оценка экономической эффективности рекомендаций

Завершающий этап раздела – основные показатели эффективности проекта, включающих:

1) чистая текущая стоимость – NPV;

2) индекс доходности (рентабельности) – PI;

3) внутренняя норма доходности (рентабельности) – IRR;

4) срок окупаемости проекта – DPP.

Рассчитаем эффект по предложенным мероприятиям.

В основе расчетов по данному методу лежит посылка о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называется дисконтированием.

Величина чистой приведенной стоимости рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период. Для постоянной нормы дисконта и разовыми первоначальными инвестициями NPV определяют по следующей формуле:

, (3.8)

где I₀ - величина первоначальных инвестиций;

C_t - денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t;

i — ставка дисконтирования.

Отрицательное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о нецелесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта.

Индекс рентабельности — относительный показатель эффективности инвестиционного проекта и характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект. Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

, (3.9)

Условия принятия проекта по инвестиционному критерию следующие:

- если РI > 1, то проект следует принять;

- если РI < 1, то проект следует отвергнуть;

- если РI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.

Под внутренней нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: IRR = i, при котором NPV = f(i) = 0:

, (3.10)

Приближенная формула внутренней нормы рентабельности инвестиций выглядит так:

, (3.11)

где IRR- это такая ставка дисконтирования, при которой эффект от вложений равен нулю.

- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором > 0

- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором < 0

Если определенная из уравнения величина внутренней нормы превышает требуемую инвестором минимально допустимую норму дохода на вложенный капитал, то реализация проекта признается целесообразной.

Под сроком окупаемости понимается период времени с момента начала реализации проекта до момента эксплуатации объекта, когда доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям. Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор пока сумма не примет положительного значения. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

Для расчета ставки дисконтирования необходимо найти: средневзвешенную стоимость капитала (WACC) и премию за риск.

, (3.12)

где – цена банковского кредита,

– цена собственных средств,

и – доля банковского кредита и собственных средств соответственно в общей сумме инвестиций.

, (3.13)

где R_ск – рентабельность собственного капитала;

, (3.14)

где R - ставка по кредиту;

S – ставка налогообложения.

Источник инвестиций – собственные средства (в 2015 г. предприятие заработало 35 210 тыс. руб. чистой прибыли). Заемные средства не используются, следует доля источника финансирования собственных составляет 100%.

WACC = 18%*100%+0=18%

Барьерная ставка = WACC + премия за риск = 18%+ 2% =20%

Премия за риск для данного проекта составляет 2% - проект предназначен для обновления основных средств. Итак, ставка дисконтирования составит r = 20%.

Для оценки проекта составим график денежных потоков и рассчитаем показатели проекта.

Таблица 3.16 – Расчет дисконтированных денежных потоков проекта

Согласно формуле (3.7) рассчитаем NPV:

NPV = 6330 + 2926, 0 * (1 + 0, 2)^-1 + 2938, 4 * (1 + 0, 2)^-2 + 2950, 7 * (1 + 0, 2)^-3 + 2963, 1 * (1 + 0, 2)^-4 + 2976, 7 * (1 + 0, 2)^-5 = 2481, 7 тыс. руб.

Согласно формуле (3.8) рассчитаем PI:

PI = 1 + 2481, 7 / 6330, 0 = 1, 39

Согласно формуле (3.9) рассчитаем IRR:

NPV(1) =6979, 0, NPV(2) = - 604, 4; r(1)=20%, r(2) =40%

Для расчета срока окупаемости изобразим дисконтированные потоки графически (рисунок 3.2):

Рисунок 3.2 – Дисконтированные потоки по проекту, тыс. руб.

DPP = 3 + 143, 5 / 1429, 0 = 3, 1 года

С учетом рассчитанной чистой приведенной стоимости рассчитаем основные показатели эффективности предложенного инвестиционного проекта (таблица 3.17).

Таблица 3.17 – Значение критериев эффективности проекта

Из полученных результатов, представленных в таблице 3.17, при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в 2481, 7 тыс. руб. Внутренняя норма доходности проекта равна 36, 8% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления. При этом отдача на каждый вложенную денежную единицу составляет 1, 39 руб. Критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности инвестиционного проекта и его следует принять к реализации. Экономия по браку обработки положительно отразится на качестве продукции.

Таблица 3.18 – Прогноз брака (по причинам)

В итоге, бак снизится с 11, 86% до 3, 37%, т.е. на 8, 49%.

На основании изменений в составе доходов, расходов и активов необходимо рассчитать прогнозный отчет о финансовых результатах и прогнозный баланс.

Таблица 3.19 – Прогноз отчета о финансовых результатах

Предложенные рекомендации приведут к росту чистой прибыли предприятия на 2328 тыс. руб.. В итоге, прогноз прибыли составит 38 778 тыс. руб., что на 6, 6% больше, чем в 2015 г.

А рентабельность продаж (по чистой прибыли) вырастет на 1, 4%, рентабельность производства (по прибыли от продаж) – на 2, 0%.

Таблица 3.20 – Изменение баланса после предложенных мероприятий

Согласно данным, представленным в таблице 3.14, величина активов и пассивов вырастет на 44958 тыс. руб.: величина денежных средств вырастет на 38 778 тыс. руб. (за счет роста чистой прибыли), реализация проекта отразилась на росте стоимости основных средств на величину 6 180 тыс. руб.

В итоге проведенных мероприятий сформировались основные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Таблица 3.21 – Сравнительный анализ основных показателей ликвидности (изменения и прогноз)

Согласно данным, представленным в таблице 3.21, наблюдается хорошая значимость основных показателей ликвидности: Коэффициент текущей ликвидности вырос на 0, 22 и составил 1, 72, что соответствует уровню норматива (> 1-2). Коэффициент срочной ликвидности вырос на 0, 22 и составил 0, 75, что соответствует уровню норматива (0, 7-1, 0). Коэффициент абсолютной ликвидности вырос на 0, 22 и составил 0, 35, что также соответствует уровню норматива (0, 2-0, 5). Показатели ликвидности имеют положительную динамику. Таким образом, можно констатировать, что в результате предложенных рекомендаций предприятие решило одну из выявленных поблеем – проблему недостаточной ликвидности.

Таблица 3.22 – Сравнительный анализ основных показателей финансовой устойчивости

Согласно данным, представленным в таблице 3.22, коэффициент автономии (0, 49) практически достиг уровня норматива (0, 5). Коэффициент финансовой независимости (0, 51) вырос, но не достиг уровня норматива (0, 7), однако имеют положительную динамику, что свидетельствует об укреплении финансовой устойчивости

Таблица 3.23 – Сравнительный анализ основных показателей рентабельности (изменения и прогноз)

Согласно данным, представленным в таблице 3.23, рентабельность продаж выросла на 5, 1%, рентабельность активов выросла на 3, 0%, рентабельность оборотных активов выросла на 7, 2%.

Таким образом, те мероприятия, которые были в проведены в работе, дали положительный эффект с точки зрения ликвидности, финансовой устойчивости и финансовых результатов.