Управление структурой капитала

Одна из важнейших задач управления финансами фирмы - это определение оптимальной структуры капитала, под которой следует понимать соотношение между основными источниками средств фирмы (пассивами).

Формирование структуры капитала должно опираться на такое соотношение заемных средств и рискового капитала, которое бы обеспечивало собственникам удовлетворительную отдачу от инвестиций.

Структура капитала зафиксирована в правой части баланса, где показаны основные источники средств, привлеченных для финансирования. Фирма должна поддерживать определенный баланс между задолженностью и собственным капиталом. Чрезмерные долги повышают риск фирмы, что может привести к повышению стоимости капитала (т.к. инвесторы могут колебаться и сомневаться в возможности выплаты фирмой долгов).

Одна из главных задач финансового менеджмента — максимизация уровня рентабельности собственного капитала (ЧП/ СК) при заданном уровне финансового риска — реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является " финансовый леверидж".

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж пред­ставляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить до­полнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно ге­нерируемой прибыли на собственный капитал при раз­личной доле использования заемных средств, называет­ся эффектом финансового левериджа. Он рассчитываете по следующей формуле:

ЭФЛ = (1 – С_НП) * (КВР_А - ПК) *

где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

С_нп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВР_а— коэффициент валовой рентабельности акти­вов (отношение валовой прибыли к средней, стоимости активов), %;

ПК — средний размер процентов за кредит, упла­чиваемых предприятием за использование за­емного капитала, %;

ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК — средняя сумма собственного капитала пред­приятия.

ПРИМЕР.

Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа. Таблица.