![]() Главная страница Случайная страница КАТЕГОРИИ: АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника |
Оперативная реструктуризация
Устранение текущей неплатежеспособности предприятия достигается путем превышения объема поступления денежных средств над объемом неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Основные мероприятия, преследующие вышеперечисленные цели, представлены в таблице 5.3.
Таблица 5.3. Мероприятия, направленные на повышение ликвидности активов и восстановление платежеспособности предприятия
Для выбора направления мероприятий оперативной финансовой стабилизации может быть использован коэффициент чистой текущей платежеспособности (КЧТП): КЧТП = (ОА – Оан): (КО – Ков), где ОА – стоимость всех оборотных активов; ОАн – сумма неликвидных в краткосрочном периоде оборотных средств (безнадежная дебиторская задолженность, и неликвидные запасы товарно-материальных ценностей); КО – сумма всех краткосрочных обязательств; Ков – сумма внутренних краткосрочных обязательств. КЧТП является индикатором реальной неплатежеспособности предприятия. Если он больше единицы, то ускоренное сокращение размера краткосрочных обязательств целесообразно осуществлять путем перевода части активов в денежную форму. Если КЧТП меньше единицы, то рекомендуется использовать мероприятия ускоренного частичного деинвестирования внеоборотных активов. Цель считается достигнутой, если объем поступления денежных средств превысил сумму неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Финансовое равновесие предприятия обеспечивается при условии, что объем положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности (производственной, инвестиционной, финансовой) в определенном периоде равен планируемому объему отрицательного денежного потока. Положительный денежный поток (или прирост собственных финансовых ресурсов) по всем видам хозяйственной деятельности рассчитывается по формуле: ДПп = ЧПпр + АО +dАК+ СФРп, где Дпп - сумма планируемого положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности; ЧПпр - сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие; АО - сумма амортизационных отчислений; dАК - прирост акционерного капитала (при дополнительной эмиссии акций); СФРп - прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников (снижение размера чистого рабочего капитала и т.п.). Отрицательный денежный поток (или необходимый объем инвестиций) рассчитывается по формуле: ДПо=dВА+dЧРК, где ДПо - сумма планируемого отрицательного денежного потока; dВА - планируемая сумма прироста внеоборотных активов (основных фондов, долгосрочных финансовых вложений, нематериальных активов). По своей экономической сущности эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в эти активы, уменьшенный на сумму реализации части этого имущества по остаточной стоимости; dЧРК - прирост суммы чистого рабочего капитала (оборотных активов за минусом текущих обязательств). По своей экономической сущности эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в прирост оборотных активов. Принципиальная модель финансового равновесия в долгосрочной перспективе имеет вид: ДПп=ДПо или ЧПпр + АО + dАК +СФРп = dВА + dЧРК. С учетом возможных объемов генерирования и расходования финансовых ресурсов модель финансового равновесия может быть выражена графически (рисунок 5.1).
Рисунок 5.1. Модель финансового равновесия Приведенная на рисунке принципиальная модель финансового равновесия была впервые предложена для практического использования французскими исследователями Ж.Франшоном и И.Романэ. Из приведенной модели видно, что линия финансового равновесия предприятия проходит через поля А1 А5 и А9. Эти поля называются " полями финансового равновесия", так как в них объем потребления дополнительных финансовых средств (инвестируемых в прирост внеоборотных активов и рабочего капитала) практически соответствует объему генерируемых собственных финансовых ресурсов. Иными словами, в этих полях экономическое развитие предприятия обеспечивается на принципах самофинансирования. Для предприятий, не сталкивающихся с угрозой банкротства, такая финансовая модель развития представляется наиболее оптимальной. В условиях кризисного развития восстановление финансовой устойчивости возможно лишь при нахождении предприятия в полях А2; A3 и А6 (при этом наиболее высокие темпы такого восстановления будут в поле A3). Во всех этих полях объем генерирования собственных финансовых ресурсов превышает объем дополнительного их потребления, что позволяет предприятию снизить удельный вес используемого заемного капитала. Эта модель антикризисного управления базируется на неравенстве ДДп > ДПо. Что касается полей А4; А7 и А8, то продолжительное нахождение в них будет способствовать дальнейшему углублению кризисного состояния предприятия (особенно в поле А7), так как в этом случае его экономическое развитие будет сопровождаться дальнейшим возрастанием удельного веса заемного капитала, а соответственно и снижением финансовой устойчивости. Однако в условиях кризиса возможности увеличения собственных финансовых источников ограничены. Поэтому основным направлением обеспечения неравенства является сокращение объема потребления за счет снижения объемов операционной и инвестиционной деятельности предприятия (табл. 5.4).
Таблица 5.4. Мероприятия, направленные на увеличение положительного и сокращение отрицательного денежного потоков
Если финансовая устойчивость предприятия в результате применения антикризисных мероприятий восстановлена до безопасного уровня, позволяющего устранить угрозу повторного развития кризиса, то цель тактической реструктуризации достигнута.
|