Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Приклад 3.2
|
|
Припустимо, грошові потоки (ГП) мають вигляд, представлений у рядку 1 таблиці 3.2. Необхідно розрахувати кумулятивний грошовий потік (КГП) при ставках 10 та 40%, та дослідити, яким чином змінюється конфігурація фінансового профілю при застосуванні дисконтування та при збільшенні ставки. Вихідні дані та результати розрахунків представлені в таблиці 3.2.
Таблиця 3.2 – Розрахунок КГП (гр.од.) при ставках дисконтування 10 та 40% (розрахунковий рік - нульовий).
| Роки | ||||||
| 1. ГП | -500 | -700 | ||||
| 2. КГП | -500 | -1200 | -600 | 1950 | ||
| 3. ГП10% | -454, 55 | -578, 51 | 450, 79 | 443, 96 | 564, 97 | |
| 4. КГП10% | -454, 55 | -1033, 06 | -582, 27 | -138, 31 | 420, 69 | 985, 66 |
| 5. ГП40% | -377, 14 | -357, 14 | 218, 66 | 169, 2 | 167, 34 | 132, 81 |
| 6. КГП40% | -377, 14 | -714, 28 | -495, 62 | -326, 42 | -159, 08 | -26, 27 |
Принципово важливо розуміти наступний факт: дисконтуванню можна піддавати лише грошовий потік, оскільки кожний його елемент відноситься до окремого року; дисконтувати ж кумулятивний потік – є грубою помилкою, оскільки кожний елемент КГП відноситься не до конкретного року, а являє собою суму грошових потоків даного року та всіх попередніх, тобто один елемент КГП включає в себе декілька елементів ГП, що відносяться до різних років.
Враховуючи вищезазначене для розрахунку КГП при ставці r %, спочатку необхідно продисконтувати рядок грошових потоків, потім їх просумувати, отримавши таким чином підсумкове значення КГП при заданій ставці.
Звернемося до чисельних значень. У рядку 3 міститься грошовий потік, дисконтований при ставці 10%, гр.од:
;
Наступні елементи грошового потоку дисконтуються аналогічно; оскільки розрахунковий рік – нульовий, то номер року співпадає із ступенем коефіцієнту дисконтування. Підсумкове значення КГП10% отримане як сума всіх елементів ГП10%, гр.од.:
985, 66 = -454, 55-578, 51+450, 79+443, 96+559+564, 97
Аналогічний механізм застосовується для знаходження чисельного значення КГП40%: спочатку при вказаній ставці дисконтуються грошові потоки, потім вони підсумовуються.
На рис. 3.2 представлена графічна інтерпретація результатів розрахунків:
Рисунок 3.2 – Фінансові профілі гіпотетичного проекту при різних ставках дисконтування.
Як бачимо, підсумкове значення кумулятивного грошового потоку синонімічне інтегральному ефекту. Звернемо увагу на те, що з ростом відсоткової ставки значення інтегрального ефекту (КГП) знижується. Більш за те, при ставці 40% інтегральний ефект стає від’ємним – тобто, з ростом ставки дисконту ефективний проект (а під ефективністю ми розуміємо формальне перевищення результатів над витратами) стає неефективним, не окупається – це видно з того, що профіль при 40% не перетинає горизонтальну вісь.
Наведені розрахунки та їх графічна інтерпретація наочно ілюструє виключну важливість ставки дисконту в процесі аналізу інвестиційного проекту.