Внебиржевой рынок ценных бумаг

Внебиржевой рынок ценных бумаг – это вторичный рынок ценных бумаг, сделки на котором происходят вне биржи.

История внебиржевого рынка ценных бумаг насчитывает несколько столетий. Внебиржевой рынок – это та среда, из которой выделился биржевой рынок ценных бумаг.

Первоначально на внебиржевом рынке заключались эпизодические сделки между покупателями и продавцами ценных бумаг. Никакой системы гарантий исполнения сделок не существовало, цены нигде не публиковались, поэтому многие торговцы вынуждены были на первых этапах развития внебиржевого рынка буквально идти вслепую. По мере роста объема торговли возникла потребность в ее стандартизации и упорядочивании. Так возникли первые фондовые биржи (Амстердам, Лондон, Нью-Йорк). Внебиржевой рынок продолжал существовать и после возникновения фондовых бирж. В то время он делился на периферийный и «уличный».

На периферийном рынке происходила торговля ценными бумагами в форме единичных сделок между банками, промышленными предприятиями и частными инвесторами. Периферийным этот рынок назывался потому, что многие контрагенты располагались на значительном удалении от очагов организованной торговли, часто в глухой провинции.

На «уличном» же рынке, который размещался рядом с фондовыми биржами, на тротуаре, также торговали ценными бумагами, причем как прошедшими процедуру листинга, так и такими, которые не котировались на бирже.

В настоящее время следует различать понятия внебиржевого и «уличного» рынка ценных бумаг, поскольку внебиржевой рынок можно разделить на организованный и неорганизованный. «Уличный» (дикий) рынок может быть охарактеризован как неорганизованный внебиржевой рынок.

Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее большинство торговых сделок производится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и без биржевых посредников. Развитие внебиржевого рынка в США было связано с тем, что на него потянулись широкие массы частных инвесторов (после окончания первой мировой войны количество владельцев акций увеличилось в сто раз: с 200 тысяч до 20 миллионов). Очень часто они приобретали акции и облигации в документарной форме прямо через прилавок фондовых отделов коммерческих банков. Именно поэтому внебиржевой рынок США называется «over-the-counter market» (что буквально означает «торговля через прилавок»).

Долгое время сделки на внебиржевом рынке заключались по телефону. В 1971 году Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (National Association of Securities Dealers) ввела в эксплуатацию систему NASDAQ – National Association of Securities Dealers Automated Quotations, представляющую собой выделенную компьютерную сеть со специально разработанным программным обеспечением. Система NASDAQ позволяет заключать сделки на внебиржевом рынке ценных бумаг с помощью комплекса аппаратно-программных средств вычислительной техники.

Доступ к системе NASDAQ бывает трех уровней. На первом уровне работают брокеры, которые снабжают своих клиентов о том, что происходит на внебиржевом рынке. На втором уровне могут работать также инвесторы и посредники, однако они имеют право не только просматривать котировки, но и заключать сделки с дилерами. На третьем уровне работают дилеры, которые имеют право не только заключать сделки, но и выставлять двусторонние котировки по покупке и продаже ценных бумаг.

В России фондовые биржи, в большинстве своем возникшие в 1991-1992 годах, не заняли лидирующие позиции на отечественном рынке ценных бумаг. Многие из них «тихо скончались» уже в 1994-1995 годах. Основная тенденция развития российского фондового рынка – перемещение акцента с биржевой торговли во внебиржевую.

Основным внебиржевым рынком в настоящее время является РТС – Российская торговая система. РТС была создана 15.05.1994 г. в форме некоммерческого партнерства членами ПАРТАД (профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев) и ПАУФОР (профессиональной ассоциации участников фондового рынка). 29 сентября 1999 года НП «Торговая система РТС» была переименована в НП «Фондовая биржа РТС», хотя до настоящей биржи РТС еще далеко.

Первоначально в РТС твердо котировались акции семи эмитентов, а сама система связывала в единую сеть четыре крупных внебиржевых рынка страны: Московский, Санкт-Петербургский, Новосибирский и Екатеринбургский. В настоящее время объектом торговых сделок в РТС являются акции крупных российских предприятий, таких как РАО «Норильский никель», НК «ЛУКойл». Всего в основном листике РТС 13 крупных компаний.

Торговля в РТС осуществляется следующим образом. Участники торгов через удаленные терминалы вводят в центральный компьютер свои предложения на покупку и продажу акций. Введенные предложения отображаются на терминалах всех участников торгов. Если кто-нибудь из участников торгов пожелает совершить сделку на предложенных условиях, то он связывается с трейдером, выставившим заявку, по телефону, и договаривается с ним о сделке.

Завершая тему внебиржевой торговли, следует отметить следующее. Несмотря на то, что степень автоматизации внебиржевого рынка велика, компьютерные системы, обслуживающие этот рынок, не дают торговцу всего спектра услуг, который доступен на бирже. Во многих внебиржевых компьютерных рынках нет механизма клиринга. Это означает, что инвестор купивший 1000 акций и продавший их в тот же день, вынужден звонить продавцу, звонить покупателю, оформлять два договора купли-продажи, отсылать продавцу деньги и так далее.

В настоящее время разработчики компьютерных внебиржевых рынков активно пытаются решить эту проблему, но пока это не удается, поскольку для реализации этой задачи необходимо создание единого депозитария и биржевого банка, в то время как участники электронных торгов разбросаны по всей стране.