Иностранные инвестиции

Рис. 1.3. Механизм реализации иностранных инвестиций

Иностранными инвесторами, по российскому законодательству, могут быть:

ü иностранные юридические лица, иностранные организации, не являю-щиеся юридическими лицами, а также иностранные граждане, гражданская правоспособность которых удостоверяется законодательством страны, где они соответственно учреждены или проживают, и которые по законодательству этой страны вправе осуществлять инвестиции на территории России;

ü лица без гражданства, постоянно проживающие за пределами Ро-ссийской Федерации, гражданская правоспособность и дееспособность которых удостоверяется законодательством страны их постоянного места жительства и которые по этому законодательству вправе осуществлять инвестиции на терри-тории России;

ü иностранные государства, осуществляющие вложение государст-венных средств в виде госзаймов и госкредитов, относимых на внешний госу-дарственный долг России;

ü международные организации, которые в соответствии с междуна-родными договорами Российской Федерации вправе осуществлять инвестиции на её территории (МВФ, группа Всемирного банка, Европейский банк реконст-рукции и развития и др.).

Вложения иностранного капитала могут осуществляться в следующие объекты предпринимательской деятельности на территории России:

Иностранные инвестиции дополнительно (см. раздел 1.2) классифи-цируются по следующим признакам.

1. По формам собственности на инвестируемый иностранный капитал:

1.1. государственные иностранные инвестиции – средства государст-венных бюджетов, направляемые за рубеж по решению правительственных и межправительственных организаций. Могут предоставляться в виде государст-венных займов, государственных кредитов, грантов (денежных средств, предо-ставляемых на безвозмездной и безвозвратной основе на осуществление конк-ретных программ) и финансовой помощи (финансовых ресурсов, предостав-ляемых на условиях, более льготных, чем коммерческие).

1.2. частные (негосударственные) иностранные инвестиции – средст-ва частных инвесторов, вложенные в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны.

1.3. смешанные иностранные инвестиции – вложения, осуществля-емые за рубежом совместно государством и частными инвесторами.

2. По характеру использования вложений иностранного капитала:

2.1. предпринимательские иностранные инвестиции – прямые или косвенные вложения в различные виды бизнеса за рубежом, направленные на получение тех или иных прав на извлечение прибыли в виде дивидендов.

2.2. ссудные иностранные инвестиции связаны с предоставлением средств на заемной основе с целью получения процента.

3. По целям вложения иностранного капитала:

3.1. прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – вложения иностранных инвесторов, дающие им право контроля и участия в управлении деятельностью предприятия (коммерческой организации) на территории другого государства.

3.2. портфельные иностранные инвестиции – вложения иностранных инвесторов в зарубежные ценные бумаги с целью получить или увеличить до-ходы в форме дивидендов, процентов или разницы биржевых котировок.

3.3. прочие иностранные инвестиции включают в себя кредиты, полу-ченные от иностранных инвесторов, и банковские вклады – валютные счета этих инвесторов в банках страны-реципиента.

Классификация по последнему признаку имеет особое значение при ана-лизе иностранных инвестиций, так как согласуется с терминологией МВФ, зак-репленной в Руководстве МВФ по составлению платежного баланса страны. Этот документ, содержащий понятийно-терминологический аппарат для сос-тавления данного баланса, используется в той или иной мере большинством стран, в том числе и Россией.

Согласно определению МВФ, прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – это инвестиции, осуществляемые с целью получения прибыли от инвестиро-вания в предприятия, действующие на иностранной территории, когда цель ин-вестора – непосредственное участие в управлении предприятием. В опреде-лении ОЭСР (Организации экономического сотрудничества и развития) акцент делается на «длительный интерес прямого инвестора», идея контроля выражена неявно и заменена формулировкой «влияние на управление» предприятием с прямыми инвестициями. Наличие контроля над хозяйствующей организацией в принимающей стране, как базовый признак прямых иностранных инвестиций, подчеркивают и эксперты ЮНКТАД (Комиссии ООН по торговле и развитию). Одновременно они называют еще один признак – долгосрочный, устойчивый характер взаимоотношений экономических агентов – инвестора и реципиента. Определение прямых иностранных инвестиций ЮНКТАД, как видно из всего вышесказанного, является наиболее полным.

Установление контроля обеспечивается путем приобретения контрольно-го пакета акций зарубежного предприятия. В международной практике исполь-зуются разные критерии определения размера этого пакета. Специалисты ООН считают, что контрольный пакет образуется при условии приобретения не ме-нее 10 % акционерного капитала. Резко различается величина этого пакета для разных стран: в США – не менее 10 % акций, в странах ЕС – 20–25 %, в Канаде, Новой Зеландии и Австралии – 50 %. В соответствии с законом об иностранных инвестициях в Российской Федерации к прямым иностранным инвестициям от-носится «приобретение иностранным инвестором не менее 10 % доли в устав-ном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ», но при нашем неразвитом фондовом рынке, а также при от-сутствии прозрачности деятельности и высокой концентрации капитала россий-ских предприятий пакет в 10 % в большинстве случаев не является контроль-ным или дающим право влияния на принимаемые решения. Поэтому в соответ-ствии с Гражданским кодексом Российской Федерации и законами об акционе-рных обществах реально получить контроль над предприятием или блокиро-вать принятие какого-либо решения имеют возможность только инвесторы, владеющие более чем 25 % акций.

Таким образом, доля собственности для получения контроля чётко не оп-ределена. Если акционерная собственность широко рассредоточена, то неболь-шой процент акций может оказаться достаточным для принятия управленчес-ких решений. Но даже 100 %-ное владение собственностью не гарантирует пол-ного контроля, поскольку государство страны-реципиента может принимать те или иные решения, которые являются обязательными и для национального, и для иностранного инвестора.

Портфельные иностранные инвестиции – это вложения капитала в ак-ции заграничных компаний (без приобретения контрольного пакета), обли-гации и другие ценные бумаги иностранных государств, международных фи-нансовых организаций, а также в еврооблигации. К портфельным инвестициям относят также венчурные капиталовложения в пилотные проекты с высокой степенью риска. Ниже приводится классификация объектов вложений порт-фельных иностранных инвестиций согласно тому, как эти вложения отража-ются в платежном балансе страны-инвестора:

• акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный до-кумент, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отно-шению к лицу, выпустившему этот документ;

• долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный доку-мент, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

• облигаций, простых векселей, долговых расписок – денежных инстру-ментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фикси-рованный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый де-нежный доход;

• инструментов денежного рынка – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денеж-ный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. К ним относятся казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и др.;

• финансовых деривативов – имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или по-купку первичных ценных бумаг. Таковыми являются опционы, фьючерсы, вар-ранты, свопы.

В российском законодательстве отсутствует понятие портфельных ин-вестиций. Между тем привлечение портфельных инвестиций в российскую эко-номику позволяет и предприятиям, и бюджетам всех уровней путем размеще-ния соответственно акций и долговых ценных бумаг среди иностранных инвес-торов получать дополнительные средства для целей долгосрочного развития.

Прочие иностранные инвестиции осуществляются с целью получения повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютных курсов и биржевых котировок. К ним обычно прибегают фирмы, которые ведут международные операции с целью решения чисто финансовых задач. Эти вло-жения носят краткосрочный характер. Считаются наиболее мобильной формой присутствия иностранного капитала в национальных экономиках, в силу чего те или иные изменения экономической или политической конъюнктуры могут привести к резким притокам и оттокам капитала в форме прочих инвестиций, что очень наглядно показал один из мировых финансовых кризисов («черный» сентябрь 2008 года).

В структуре иностранных инвестиций большинства стран-реципиентов наименьшую долю составляют портфельные инвестиции (в среднем 3–4 %), а наибольшую – прочие (более 50 %). Как видно из данных Росстата (табл.1.5), такая структура для нашей страны отличается в худшую сторону.

Таблица 1.5

Структура иностранных инвестиций в экономику России в 2013 году, %

Как любое сложное экономическое явление, вложение иностранного кап-итала может оказывать на экономику страны-реципиента и положительное, и отрицательное воздействие.

Так, к положительным последствиям относятся:

· увеличение объема реальных инвестиций, ускорение темпов экономи-ческого развития и улучшение платежного баланса страны;

· поступление передовой иностранной технологии, организационного и управленческого опыта, результатов инноваций, воплощаемых в новой технике, патентах, лицензиях, ноу-хау и т.д.;

· повышение уровня занятости и квалификации местной рабочей силы, а также производительности её труда;

· расширение экспорта и поступление иностранной валюты;

· увеличение налоговых поступлений;

· повышение уровня жизни и покупательной способности населения;

· использование более высоких стандартов качества окружающей среды, расширение доступа к более чистым технологиям, снижение уровня загря-знения окружающей среды;

· развитие инфраструктуры и сферы услуг;

· повышение инвестиционной привлекательности страны;

· усиление конкуренции в национальной экономике и снижение уровня её монополизации;

· оздоровление социально-культурной обстановки в стране, распрост-ранение международных стандартов не только в производстве, но и в потреб-лении.

Отрицательные последствия привлечения иностранного капитала зак-лючаются в следующем:

· репатриация капитала и перевод прибыли в различных формах (диви-денды, проценты, роялти и др.), что ухудшает состояние платежного баланса принимающей стороны;

· увеличение импорта оборудования, материалов и комплектующих, тре-бующее дополнительных валютных расходов;

· подавление местных производителей и ограничение конкуренции;

· усиление зависимости национальной экономики от иностранных госу-дарств, угрожающее экономической и политической безопасности страны-заем-щика;

· возможная деформация структуры экономики страны-реципиента;

· упадок традиционных отраслей национальной экономики;

· усиление социальной напряженности и дифференциации (в частности, за счет более высокой оплаты труда на иностранных предприятиях);

· ослабление стимулов для реализации национальных инновационных проектов вследствие ввоза иностранных технологий, что, в конечном счете, может привести к усилению технологической зависимости;

· ухудшение состояния окружающей среды в результате перевода в стра-ну «грязных» производств и хищнической эксплуатации местных ресурсов;

· негативное воздействие на социально-культурные условия, связанное с игнорированием национальных традиций и особенностей, с насаждением чуж-дых принимающей стране стандартов и ценностей, а также форм организации производства и образа жизни.

При этом приоритетное значение для страны-реципиента вообще и для России в частности имеют ПИИ в силу следующих своих возможностей.

1. Позволяют покрыть дефицит денежных ресурсов отечественных ком-паний и фирм на ускоренное и широкомасштабное переоснащение производ-ственной базы. Все другие виды иностранных инвестиций носят, преимущест-венно, спекулятивный характер и потому являются деньгами «короткими», не позволяющими реализовать подобную задачу. ПИИ выступают хорошим до-полнительным источником средств для обновления и расширения основного капитала, реализации инвестиционных проектов и программ, обеспечивающих оживление и подъем экономики, насыщение внутреннего рынка конкуренто-способными товарами и услугами.

2. Обеспечивают заимствование квалифицированного менеджмента, т.к. вместе с финансовыми ресурсами в страну поступает опыт зарубежного инвес-тора по управлению деятельностью объекта инвестирования. ПИИ представ-ляют собой не только источник средств для внедрения новой технологии, но и возможность применения современных методов управления и маркетинга. Бу-дучи направленными в конкретные объекты, они предполагают обучение пер-сонала эффективным методам управления и освоению рыночных механизмов хозяйствования.

3. Активизируют инвестиционный процесс в силу присущего любым ин-вестициям мультипликативного эффекта, способствуют освоению и закрепле-нию опыта функционирования рыночной экономики, присущих ей «правил иг-ры», что приводит к притоку иностранного капитала, дает инвестору уверен-ность в возврате вложенных средств с достаточной прибылью и ускоряет фор-мирование в стране инвестиционного климата, благоприятного как для иност-ранных, так и для отечественных инвесторов.

4. Ускоряют процесс включения региональных и отраслевых экономик в мировое хозяйство, развитие эффективных интеграционных процессов, способ-ствуют использованию преимуществ международного разделения и кооперации труда, нахождению ниш в мировом хозяйстве и на внешнем рынке, ускоряют развитие отраслей и регионов, способствуют выравниванию этого развития, т.к. возможность привлечь иностранный капитал имеет любой регион (муници-пальное образование) Российской Федерации и любое предприятие страны.

5. Способствуют росту занятости и повышению социально-экономичес-кой стабильности страны (региона), т.к. создают стационарные рабочие места, что не свойственно другим видам иностранных инвестиций.

6. В отличие от займов и кредитов не ложатся дополнительным бреме-нем на внешний долг страны и даже способствуют получению средств для его погашения (например, за счет доходов от эксплуатации полученного по между-народному лизингу оборудования).

7. Стимулируют развитие производства импортозамещающей и экспорт-ной продукции с высокой долей добавленной стоимости. Только прямые иност-ранные инвестиции реализуют задачу структурной перестройки экономики страны-реципиента, заключающейся в переходе от сырьевых отраслей промыш-ленности к перерабатывающим и от простых видов продукции к сложным.