Премии за риск для отдельной компании

Ставка дисконтирования определяется суммированием безрисковой ставки и перечисленных выше премий за риск.

При использовании метода кумулятивного построения следует учитывать его кажущуюся простоту, которая становится причиной поверхностного отношения к модели и ведёт к субъективизму. Тем не менее при более углублённом рассмотрении моде­ли становится очевидным, что её применение требует большего труда и знаний, чем модель САРМ, основанная на статистическом бета-коэффициенте.

- Средневзвешенная стоимость капитала

Под средневзвешенной стоимостью капитала понимаются расходы, связанные с привлечением собственного и заёмного капиталов. Средневзвешенная стоимость капитала будет зависеть как от расходов на единицу привлеченных собственных и заёмных средств, так и от долей этих средств в капитале компании. WACC рассчитывается по следующей формуле:

, (5)

где W_зк, W_ск – доли соответственно заёмного и собственного капитала в структуре капитала предприятия; Е_зк – ставка дохода на заёмный ка­питал:

, (6)

где k_зк – стоимость привлечения заёмного капитала (процент за кредит); t_c – ставка налога на прибыль предприятия (налог на прибыль); Е_ск – ставка дохода на собственный капитал, может быть рассчитана методом САРМ или кумулятивного построения:

, (7)

где k_p, k_s – стоимость привлечения акционерного капитала соответственно по привилегированным и обыкновенным акциям; W_р, W_s – доля акций в структуре капитала предприятия соответственно привилегированных и обыкновенных.

Из формул следует, что

. (8)