Государственных займов. Виды государственных займов

Проведение государственных займов осуществляется в форме выпуска различных ценных бумаг, среди которых наиболее распространены облига­ции внутреннего государственного займа, удостоверяющие долговое обяза­тельство государства и дающие право ее владельцу по истечении определен­ного срока получить обратно сумму долга и проценты по ним. Правовую основу выпуска и размещения долговых ценных бумаг образуют Федераль­ные законы: «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. и «Об особеннос­тях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г. *

* Российская газета. 1996. 25 апреля; Российская газета. 1998. 6 августа.

Различают несколько видов государственных займов.

По срокам действия займы делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от одного года до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет). Государство использует займы всех видов сроков погашения. Так, в соответствии с Поста­новлением Совета Министров РФ от 8 августа 1993 г. * первоначально на 3, затем на 6 и 12 месяцев выпускались Государственные краткосрочные беску­понные облигации (ГКО).

* САПП РФ. 1993. № 7. Ст. 567.

Сроком до 1 года были выпущены золотые сертификаты 1993 г. На 10 лет был выпущен Государственный внутренний выигрышный заем 1992 г. -с 1 октября 1992 г. по 1 октября 2002 г.

По субъекту эмиссии займы подразделяются на выпускаемые Правитель­ством Российской Федерации, правительствами субъектов Федерации и ор­ганами местного самоуправления.

В зависимости от субъектов - держателей ценных бумаг различают госу­дарственные займы, которые могут реализовываться только среди населения, среди юридических лиц, среди физических и юридических лиц.

По форме выплаты доходов бывают процентные, выигрышные, смешен­ные, целевые займы. Владельцы процентно-выигрышных займов ежегодно получают твердый доход путем оплаты купонов или один раз при погашении займа путем зачисления процента к начисленному номиналу ценных бумаг, без ежегодных выплат.

Владельцы выигрышных облигаций получают доход в форме выигрыша в момент погашения облигаций, где доход выплачивается только по тем обли­гациям, которые попали в тиражи выигрышей. Кроме того, бывают займы бес­проигрышные, но в настоящее время они не выпускаются.

В зависимости от методов размещения государственные займы делятся на добровольные, размещаемые по подписке и принудительные. Последние два вида займов практиковались в нашей стране в первоначальный период разви­тия государственного кредита вплоть до 50-х годов, в настоящее время приме­няется только добровольный принцип размещения государственных и муни­ципальных займов.

По форме займы могут быть облигационными и безоблигационными. Обли­гационные займы связаны с эмиссией ценных бумаг. Безоблигационные займы оформляются подписанием соглашений, договоров, а также путем записей в долговых книгах и выдачи особых обязательств.

Обязанность изготовления, хранения и рассылки облигаций государст­венных займов возложена на Министерство финансов РФ.

Реализация ценных бумаг осуществляется через банковскую систему. Цен­тральный банк РФ производит первичную реализацию государственных цен­ных бумаг, а банки - вторичную реализацию. Таким образом происходит ста­новление и развитие рынка ценных бумаг, который регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г.

К безоблигационным займам относятся помимо государственных кратко­срочных бескупонных облигаций (ГКО) и облигации федерального займас переменным купоном (ОФЗ). Первоначально ОФЗ выпускались на один год, по­зднее стали выпускаться на два года. В зависимости от выпусков они содержали два или четыре купона. ОФЗ являются купонными среднесрочными государст­венными бумагами. Операции с ними осуществляются путем записей на счетах «Депо».

Для активизации привлечения средств населения в соответствии с Поста­новлением Правительства РФ от 10 августа 1995 г. «О Генеральных условиях выпуска и обращения облигаций государственного сберегательного займа РФ» началось размещение облигаций. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) выпускались в документарной форме, первоначально сроком на один год, позднее - на два. Они являются ценными бумагами на предъявите­ля и предоставляют их владельцам право получения дохода раз в квартал или раз в полгода в зависимости от выпуска.

Быстрое наращивание объемов государственных заимствований на внутрен­нем рынке к 1998 году привело к росту расходов на обслуживание государствен­ного внутреннего долга, увеличению нестабильности рынка государственных ценных бумаг. Сложность ситуации усугублялась тем,.что на фондовом рынке значительно преобладали государственные краткосрочные ценные бумаги, а также высокая доля иностранных инвесторов. Экономический кризис 1997 го­да привел к резкому ухудшению положения на рынке ГКО-ОФЗ. В июле 1998 года было принято решение о прекращении новых выпусков ГКО, а их вла­дельцам было предложено обменять их в добровольном порядке на валютные обязательства Правительства РФ со сроком действия 7 и 20 лет. В августе 1998 го­да Правительство РФ не смогло рассчитаться по своим долговым обязательст­вам. Постановлением Правительства РФ от 25 августа 1998 г. был утвержден По­рядок погашения государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным дохо­дом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г. Распоряжением Правительства РФ от 12 декабря 1998 г. «О но­вации по государственным ценным бумагам» определены условия осуществле­ния новации по ГКО и ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и вы­пущенным в обращение до Заявления Правительства РФ и ЦБ РФ от 17 августа 1998 г. В соответствии с этими условиями осуществляется выпуск других госу­дарственных ценных бумаг.

В настоящее время в Российской Федерации выпущено несколько видов го­сударственных внутренних займов, среди которых можно назвать следующие. В соответствии с Постановлением Верховного Совета РФ от 30 сентября 1991 г. * был выпущен Государственный внутренний заем РФ 1991 года сроком на 30 лет в виде облигаций номинальной стоимостью 100 тысяч рублей. Облигации раз­мещаются только среди юридических лиц, которые регистрируются в террито­риальных управлениях ЦБ РФ. Размер дохода - 15% от минимальной стоимо­сти облигации - выплачивается только в безналичном порядке.

* ВВС РФ. 1991. № 42. Ст. 1344.

В соответствии с Постановлением Совета Министров — Правительства РФ «О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций» от 8 февраля 1993 г. был выпущен государственный заем в виде государственных бескупонных облигаций номинальной стоимостью в 1 млн рублей. Размещается он только среди юридических лиц сроком на три месяца. Доход определяется как разница в цене покупки и погашения. Погашение этих облигаций производится в безналичной форме путем перечисления их владельцу номинальной стоимос­ти государственных бескупонных облигаций на момент погашения.

Государственный внутренний выигрышный заем 1982 г., проводимый на территории СССР, был заменен согласно Постановлению Правительства РФ Российским выигрышным займом 1992 года и все облигации Государствен­ного займа 1982 года подлежали обмену на облигации Российского займа 1992 года по номиналу. Владельцам облигаций 1982 года было предоставлено право выбора: либо в добровольном порядке обменять их на облигации Российского займа, либо получить доход от продажи облигаций, который зачис­лялся во вклады в учреждениях Сберегательного банка РФ с 1 октября 1992 г. В соответствии с Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов, утвержденными Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 г., Министерством финансов РФ 14 июня 1995 г. были выпущены облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ).

В целях урегулирования внутреннего валютного долга и в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 7 декабря 1992 г. «О мерах по урегулированию внутреннего валютного долга бывшего Союза ССР» был вы­пущен внутренний государственный валютный облигационный заем путем вы­пуска облигаций на общую сумму 7 885 000 000 долл. США. Облигации выпуще­ны номиналом в 1 тысячу, 10 тысяч и 100 тысяч долл. США на предъявителя, доход установлен в размере 3% годовых. Держателями облигаций являются юри­дические лица, имеющие валютные счета во Внешэкономбанке. На всю сумму средств, хранящихся на валютных счетах в этом банке, владельцам счетов выда­ются облигации займов, которые погашаются в течение 15 лет до 2008 года.

К государственным займам относятся и казначейские обязательства (КО), которые представляют собой вид размещаемых на добровольной основе среди населения и юридических лиц государственных ценных бумаг, удостоверяю­щих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими цен­ными бумагами. Эмитентом является Министерство финансов РФ. Выпуска­ются и обращаются казначейские обязательства в бездокументарной форме в виде записи на счетах в уполномоченном банке. Срок их погашения, процент­ная и номинальная стоимость устанавливаются при выпуске каждой серии.

Каждый выпуск КО обслуживается в одном банке-депозитарии, в котором открыт счет «Депо» всем владельцам КО данного выпуска. Открытие счетов «Депо» и депозитарного обслуживания, а также разъяснения по порядку рас­четов казначейскими обязательствами производятся банками для владельцев бесплатно. Оплату банкам-агентам за депозитарные и платежные услуги про­изводит Министерство финансов.

КО используется как форма расчетов по текущей задолженности феде­рального бюджета перед основными отраслями и предприятиями. Предпри­ятия, которые получили КО как первичные держатели, могут рассчитывать­ся со своими кредиторами по тем отраслям народного хозяйства, которые обозначены в договорах с банками-депозитариями.

Можно осуществлять также погашение кредиторской задолженности пу­тем перевода КО на счет кредитора.

По КО предоставляются налоговые освобождения на все виды налогов при уплате их в федеральный бюджет. При этом погашение КО налоговым осво­бождением может быть осуществлено обязательством с любым сроком погаше­ния. Налоговые освобождения выдаются Главным управлением Федерального казначейства в пределах объема эмиссии КО, и регулярно участники рынка информируются о количестве налоговых освобождений, находящихся в обра­щении.

На вторичном рынке после ряда депозитарных операций КО могут высту­пать предметом купли-продажи, использоваться как средство залога с регис­трацией факта залога в банке-депозитарии, обмениваться на налоговые осво­бождения и как безусловные обязательства государства могут вноситься в уставный капитал в качестве вклада участника. Государство выступает гаран­том того, что выпуски КО будут погашаться в установленном порядке и в указанные сроки. В свою очередь, эмитент в любой момент вправе потребо­вать от депозитария полной информации о владельцах счетов «Депо»..

Министерство финансов осуществляет погашение КО путем перевода на счета последних держателей КО суммы задолженности по номинальной цене с добавлением процентов, оговоренных при выпуске КО.

При погашении КО денежными средствами эти средства перечисляются на расчетный (текущий) счет предприятия Главным управлением Федераль­ного казначейства или платежным агентом.

Полученные таким образом доходы не облагаются налогом на прибыль, к ним относятся: доходы от депозитарных услуг по продаже первым владель­цам КО и доходы по операциям, связанным с выполнением функций платеж­ного агента; сумма разницы между ценой реализации (погашения) и ценой покупки, включая доходы, полученные на вторичном рынке.

Доходы банка-депозитария от операций (ведение счета «Депо», погаше­ние), связанных с казначейскими обязательствами, налогом на добавленную стоимость не облагаются. Однако, если под гарантию КО выпускаются банков­ские или другие ценные бумаги, то доходы по ним подлежат налогообложению в общем порядке.

Помимо названного существуют государственные краткосрочные обяза­тельства, оформляемые путем выпуска облигаций на срок три и шесть месяцев. Их продажа осуществляется с дисконтом, т.е. со скидкой, а погашаются они по номинальной стоимости. Государственные краткосрочные облигации (ГКО) разрешено продавать и раньше указанного срока их погашения на вторичном рынке ценных бумаг. Законодательством предусмотрено использование ГКО в качестве залога при кредитовании.

В 1993 г. были выпущены золотые сертификаты в качестве долговых обяза­тельств, гарантированных Правительством Российской Федерации. В соответ­ствии с Основными условиями продажи золота путем выпуска Министерством финансов Российской Федерации золотых сертификатов 1993 года, утвержден­ными Постановлением Правительства РФ от 25 сентября 1993 года, золотой сертификат является государственной ценной бумагой, выпускаемой Минис­терством финансов РФ (эмитент). Номинал сертификата - 10 кг золота пробы 0, 9999. Доход для держателей сертификатов представляет разницу между ценой покупки и ценой погашения. Держателями могут быть юридические и физиче­ские лица. Для осуществления операций по купле-продаже золотых сертифика­тов банки должны получить специальную лицензию Центрального банка Рос­сии. Срок действия сертификата - один год.

Для покрытия бюджетных расходов были также выпущены казначейские векселя, краткосрочные обязательства государства, сроком на 3, б и 12 месяцев, как правило, на предъявителя. Реализуются они в основном среди кредитных организации по цене ниже номинальной со скидкой, а выкупаются по полной нарицательной цене. Следовательно, доход равняется разнице между ценой по­гашения и продажной ценой.

Целью заимствований на внешнем рынке также является покрытие бюд­жетного дефицита. От имени Российской Федерации осуществлять внешние заимствования может Правительство РФ либо уполномоченный Правитель­ством РФ ответственный федеральный орган исполнительной власти. Боль­шую часть внешнего долга России составляют кредиты Парижского, Лондон­ского и Токийского клубов кредиторов.

Основным методом регулирования внешнего долга является его реструктуризация. Наряду с этим мировая практика использует метод конверсии внешнею долга, под которой понимаются механизмы, обеспечивающие заме­щение внешнего долга другими видами обязательств, менее обременительных для экономики государства-должника. Возможны разные формы: конверсия долга в инвестиции, погашение его товарными поставками, обратный выкуп долга самим заемщиком На особых условиях, обмен на долговые обязательства третьих стран, собственность, облигации и др. Существует также практика об­мена долга на собственность, т.е. иностранная компания покупает внешний долг страны на вторичном рынке, затем предъявляет его для погашения в цен­тральный банк, который оплачивает его национальной валютой, направляемой для финансирования инвестиций в стране-должнике*.

*Финансы: Учебник для вузов / Под ред. проф. Л.А. Дробозинои. М.: Финансы; ЮНИТИ, 1999. С. 204.

В 1996 г. Россия вышла на мировой кредитный рынок со своими ценны­ми бумагами. Постановлением Правительства РФ «О некоторых вопросах выпуска внешнего облигационного займа 1996 г.» от 4 ноября 1996 г. Мини­стерство финансов РФ от имени РФ осуществило выпуск внешнего облига­ционного займа в ноябре-декабре 1996 г.