Капитальные затраты

Формируется план капитальных вложений. Возможные условия поставки, налоговые льготы, в случае если оборудование ввозится из-за границы – размер таможенных платежей, перечень и описание объектов инвестиций. Шаблон Плана капитальных вложений и календарного плана работ по проекту представлены в Приложении 2.

Календарный план-график реализации проекта представляется в форме диаграммы, на которой задачи проекта представляются в виде этапов, имеющих заданную временную протяженность. Длительность этапов определяется временем, которое предполагается затратить на его выполнение.

Этапом проекта может являться отдельная задача подготовительного периода проекта. Этап проекта выделяется в качестве составной части из общего плана работ. Каждый выделенный этап проекта должен иметь дату начала и дату окончания, а также стоимость его реализации. Выделение конкретных этапов реализации проекта зависит от поставленных целей и задач.

Календарный план-график реализации инвестиционного проекта объединяет несколько этапов, логически связанных между собой. Как правило, начало реализации одних этапов зависит от завершения других этапов.

При формировании календарного плана реализации инвестиционного проекта рекомендуется учитывать его жизненный цикл, который может быть разбит на четыре фазы:

· Прединвестиционная фаза (фаза проведения предпроектных исследований).

· Инвестиционная фаза (фаза осуществления прямых инвестиций в проект).

· Эксплуатационная фаза (фаза начала операционной деятельности).

· Фаза завершения инвестиционного проекта (завершение промышленной эксплуатации, демонтаж или модернизация оборудования, начало нового инвестиционного проекта).

Календарный план-график реализации проекта должен включать в себя все инвестиционные затраты проекта, направленные на капитальные вложения и выполнение подготовительных работ.

3.8.2 Формирование оборотного капитала

В разделе описываются источники оборотных средств компании, в том числе собственные источники средств и прогноз их формирования. Результирующая таблица расчета потребности в оборотном капитале представлена в Приложении 7.

Необходимость составления раздела:

Данный раздел подготавливается с целью представления потенциальному инвестору или кредитору информации о размере необходимых инвестиций детализации по отдельным этапам реализации инвестиционного проекта и о размере необходимых источников для формирования оборотного капитала. Данная информация необходима потенциальному инвестору или кредитору для понимания того, какова пошаговая схема реализации проекта и на каком этапе сколько денег он должен предоставить, а также для понимания требуемых источников формирования оборотного капитала для непрерывности реализации проекта.

Раздел должен включать:

- Календарный план-график реализации инвестиционного проекта;

- Расчет потребности в оборотном капитале.

В случае отсутствия раздела:

Потенциальный инвестор или кредитор не получит представление о поэтапной схеме реализации инвестиционного проекта, а также о том, на каком этапе и в каком размере инвестиционному проекту будет требоваться финансирование. Исходя из этого, потенциальный инвестор или кредитор не сможет объективно оценить свои возможности по финансированию инвестиционного проекта на конкретные даты (будет ли он иметь достаточные для финансирования ресурсы на дату того или иного этапа реализации инвестиционного проекта). Таким образом, в случае отсутствия данного раздела потенциальный инвестор или кредитор не сможет составить карту рисков, связанных с инвестициями (к примеру, по объемам на определенную дату, срокам и т.п.). Помимо этого, потенциальный инвестор или кредитор не сможет составить карту рисков, связанных с потребностью в оборотном капитале (к примеру, риски, связанные с непрерывностью формирования оборотного капитала, с объемами, сроками и т.п.). В таком случае для дальнейшего рассмотрения проекта потенциальный инвестор или кредитор затребует подготовки и предоставления данного раздела, что в определенной мере затянет процесс рассмотрения инвестиционного проекта и отдалит день непосредственного привлечения финансирования и реализации проекта.

По результатам изучения раздела потенциальный инвестор или кредитор может отказаться от реализации инвестиционного проекта по следующим основаниям:

- у потенциального инвестора или кредитора будут отсутствовать необходимые на конкретные даты ресурсы для финансирования инвестиционного проекта;

- риски инвестиционного проекта, связанные с формирование оборотного капитала, превышают приемлемый для потенциального инвестора или кредитора уровень рисков.

Описание раздела «Финансовый план»

3.10.1. Цель раздела – определить финансовые результаты, связанные с реализацией проекта для каждого из вариантов (базовый, пессимистический, оптимистический) расчета инвестиционного проекта. Представляются основные исходные данные для расчета, используемые при расчете расходной части нормативы. Дается краткая характеристика используемых методик расчета, рассчитывается таблица расходов и доходов (прибылей и убытков), поток реальных денег (поток наличности – кэш-фло).

3.10.2. В соответствующих приложениях к данному разделу приводятся в обязательном порядке: значения показателей эффективности инвестиций, а также основные прогнозируемые финансовые результаты проекта, представленные в форме отчетов (рис. 2):

· Плановый отчет о прибылях и убытках – приложение 8.

· Плановый отчет движения денежных средств (Кэш-Фло) – приложение 9.

· Показатели эффективности инвестиций (рассчитываются в соответствии с формулами, представленными в Приложении 1).

Рис. 2. Составление финансового плана

3.10.3. В данном разделе приводится таблица с прогнозируемыми значениями показателей эффективности инвестиций.

В таблицу должны быть включены значения показателей эффективности, полученные в результате расчетов трех вариантов (сценариев) реализации проекта: базового, оптимистического и пессимистического (рис.3). Базовый вариант реализации проекта является основным, соответственно значения показателей эффективности по данному варианту рассчитываются в первую очередь.

В качестве базового варианта выбирается основной расчетный вариант проекта. Затем создаются две копии финансовой модели проекта (вариант «оптимистический» и вариант «пессимистический»). Для каждого варианта определяется перечень варьируемых параметров и диапазон их отклонений.

Перечень варьируемых параметров должен совпадать с перечнем параметров, выбранных для проведения анализа чувствительности. Размер отклонений устанавливается в процентах по каждому выбранному параметру индивидуально.

Значения отклонений варьируемых параметров формируется для каждого проекта индивидуально и зависит от внешней и внутренней среды проекта.

Пример перечня выбранных параметров и размер их отклонений по различным вариантам реализации проекта приведен ниже:

Таблица 1

После определения параметров и диапазона их изменений производится расчет показателей эффективности инвестиций по оптимистическому и пессимистическому вариантам реализации проекта. Результаты расчетов помещаются в итоговую таблицу.

В таблицу «Показатели эффективности проекта и варианты их значений» необходимо внести перечень выбранных для проекта показателей эффективности и привести три варианта их значений. Форма таблицы, содержащей варианты значений показателей эффективности инвестиций приведена ниже.

Таблица «Показатели эффективности проекта и варианты их значений»

Таблица 2

Рис. 3. Алгоритм расчета показателей эффективности инвестиций

Необходимость составления раздела:

Данный раздел подготавливается с целью представления потенциальному инвестору или кредитору информации о планируемых финансовых результатах и эффективности инвестиций. По сути, данный раздел должен ответить потенциальному инвестору или кредитору на вопрос, насколько прибыльным для него окажется проект, а также на вопрос о сроках получения данной прибыльности.

Раздел должен включать:

- Плановый отчет о прибылях и убытках;

- Плановый отчет движения денежных средств;

- Расчет показателей эффективности проекта и вариантов их значений.

В случае отсутствия раздела:

Потенциальный инвестор или кредитор не получит понимания того, какими будут финансовые результаты инвестиционного проекта, а также того, какой эффект он сможет получить на вложенные им средства в инвестиционный проект. Таким образом, потенциальный инвестор или кредитор в случае отсутствия данного раздела не сможет судить о доходности и эффективности инвестиционного проекта. В таком случае для дальнейшего рассмотрения проекта потенциальный инвестор или кредитор затребует подготовки и предоставления данного раздела, что в определенной мере затянет процесс рассмотрения инвестиционного проекта и отдалит день непосредственного привлечения финансирования и реализации проекта.

По результатам изучения раздела потенциальный инвестор или кредитор может отказаться от реализации инвестиционного проекта по следующим основаниям:

- уровень доходности и эффективности инвестиционного проекта ниже, чем требуемый потенциальным инвестором или кредитором уровень доходности и эффективности;

- финансовые риски инвестиционного проекта превышают приемлемый для потенциального инвестора или кредитора уровень рисков.

Описание раздела «Риски инвестиционного проекта»

Данный раздел содержит:

· показатели эффективности проекта (базовый сценарий)

Таблица 3

· анализ чувствительности инвестиционного проекта по базовому сценарию;

· анализ рисков: описание рисков (производственных, технологических, экономических, пр.), вероятность их возникновения, мероприятия и расходы, связанные с их снижением.

3.11.2 В данном разделе проводятся выводы по результатам анализа чувствительности проекта. Цель данного анализа – определить устойчивость проекта к выбранным параметрам, влияющим на интегральные показатели эффективности инвестиций. Анализ чувствительности позволяет определить «запас прочности» проекта, то есть степень защиты проекта от воздействий различных факторов. Цель проведения анализа чувствительности – определить возможный диапазон отклонений параметров, при которых сохраняются приемлемые значения показателей эффективности. Чем шире диапазон значений параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше запас прочности проекта и тем выше вероятность достижения финансовых целей проекта. Алгоритм проведения анализа чувствительности следующий (рис. 4). Вначале производится выбор параметров, которые могут оказать влияние на проект. Это могут быть такие параметры как «объем сбыта», «цена сбыта», «прямые издержки» и др. Затем устанавливается диапазон изменения значений параметров и шаг их изменения. Рекомендуется установить диапазон изменения значений параметров как минимум от -30% до 30%, а шаг изменения не более 5%. Далее производится выбор валюты, в которой будут представлены результаты расчетов и производится расчет показателей эффективности. В результате расчетов формируется таблица со значениями показателей эффективности, вычисленными по каждому параметру в заданном диапазоне. Выбор параметров для расчетов, диапазон и шаг изменений, разработчики финансовой модели проекта производят самостоятельно. Результаты проведенного анализа чувствительности приводятся по следующим показателям эффективности:

· Чистый приведенный доход (NPV)

· Внутренняя норма рентабельности (IRR)

· Период окупаемости (PP)

· Дисконтированный период окупаемости (DPP)

· Индекс рентабельности (PI)

В данном пункте приводится перечень параметров, выбранных в зависимости от типа проекта, и устанавливается диапазон возможных изменений данных параметров (% отклонений). Рекомендованный минимальный перечень параметров для проведения анализа:

· Объем сбыта (в натуральном выражении)

· Цена сбыта

· Прямые издержки

· Общие издержки

· Объем инвестиций

Пример выбранного перечня параметров, влияющих на проект:

Таблица 4

Выводы по результатам анализа должны содержать:

· Перечень критических параметров, оказывающих влияние на проект и которые могут привести к отрицательным результатам реализации проекта.

· Перечень параметров, не оказывающих существенное влияние на проект и не приводящих проект к отрицательным результатам.

· Определение вероятности изменений критических параметров.

· Определение запаса финансовой устойчивости проекта к воздействию критических параметров.

Рис. 4. Алгоритм анализа эффективности

3.11.3. В данном разделе приводится идентификация проектных рисков, анализ выявленных рисков и разрабатывается план по нейтрализации рисков (вырабатывается стратегия поведения в случае наступлении рисковых событий и программа мероприятий по устранению рисков) (рис. 5). Информацию по рискам проекта рекомендуется приводить в формате ниже приведенной таблицы.

Сводная таблица для раздела «Риски проекта»

Таблица 5

3.11.4. Идентификация рисков

В данном разделе приводится перечень и описание выявленных проектных рисков. Примеры типов выявленных рисков приведены ниже:

· Риск, связанный с нестабильностью законодательства, текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли.

· Внешнеэкономический риск.

· Риск, связанный с неполнотой или неточностью данных.

· Риск, связанный с колебаниями рыночной конъюнктуры, цен и т.п.

· Риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране.

· Производственно-технологический риск (в т.ч. риски, связанные с управлением объектом и с управлением самого проекта).

· Риск, связанный с неопределенностью целей, интересов или поведением участников проекта (в т.ч. внешних контрагентов).

· Риск, связанный с неточностью информации о финансовом положении организацией участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

При этом выявленные риски должны быть не абстрактными, а вполне конкретными.

Идентификация рисков проекта может проводиться экспертным методом. Возможно привлечение экспертов, не входящих в команду проекта.

3.11.5. Рекомендации по оценке/анализу рисков

В данном разделе рекомендуется дать оценку/анализ:

· Степени вероятности наступления рисков.

· Влияние наступления рискового события на результаты проекта.

· Финансовых и иных потерь от наступления рисков.

3.11.6. Рекомендации по формированию плана нейтрализации рисков

В данном разделе БП приводится программа мероприятий, нацеленная на предотвращение (снижение) потерь от наступления рисков. Примеры возможных способов нейтрализации рисков:

· Запасы (резервы).

· Страхование.

· Передача третьим лицам.

· Мероприятия.

· Отказ от реализации.

Рис. 5. Определение проектных рисков

Необходимость составления раздела:

Данный раздел подготавливается с целью представления потенциальному инвестору или кредитору понимания рисков, связанных с проектом. От адекватности подготовленного раздела зависит мнение потенциального инвестора или кредитора о том, что инициатор проекта правильно понимает все возможные риски и их существенность и понимает, какие мероприятия необходимо осуществить или что необходимо не допустить для минимизации представленных рисков.

Раздел должен включать:

- Анализ чувствительности проекта по базовому сценарию;

- Сводную таблицу «Риски проекта».

В случае отсутствия раздела:

Потенциальный инвестор или кредитор не сможет представить видение инициатора проекта карты рисков, связанных с проектом. Кроме того, потенциальный инвестор или кредитор не получит понимания того, какие действия инициатор проекта планирует осуществлять для нейтрализации рисков, присущих инвестиционному проекту. В таком случае для дальнейшего рассмотрения проекта потенциальный инвестор или кредитор затребует подготовки и предоставления данного раздела, что в определенной мере затянет процесс рассмотрения инвестиционного проекта и отдалит день непосредственного привлечения финансирования и реализации проекта.

По результатам изучения раздела потенциальный инвестор или кредитор может отказаться от реализации инвестиционного проекта по следующим основаниям:

- представленная инициатором проекта карта рисков, присущих инвестиционному проекту, не полна и / или не объективно отражает реалии (по мнению потенциального инвестора или кредитора);

- представленный инициатором проекта план действий по нейтрализации рисков не эффективен (по мнению потенциального инвестора или кредитора);

- уровень рисков, присущих инвестиционному проекту, превышает приемлемый для потенциального инвестора или кредитора уровень рисков.