Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Сущность и назначение срочных операций
|
|
Срочными операциями называются валютные сделки, расчет по которым производится более чем через два рабочих дня после их заключения. Иностранную валюту можно покупать и продавать не только на основе спот, но и на срок, т.е. с поставкой на установленную дату. Цели их применения:
• страхование от изменения курса валют;
• извлечение спекулятивной прибыли;
• покрытие существующего в других случаях риска (коммерческого или финансового характера);
• извлечение арбитражной прибыли.
Разновидностями срочных операций выступают форвардные и фьючерсные сделки, опционы, своп-сделки и многочисленные комбинации, возникающие на их основе.
При этом форвардные и своп-операции в основном осуществляются коммерческими банками, а торговля опционами и фьючерсами реализуется на биржевом сегменте валютного рынка.
Курс осуществления срочных сделок обычно отличается от курса спот на величину дисконта или премии, т.е. скидки или надбавки к существующему спот-курсу. Это связано с необходимостью прогнозирования срочного курса: анализируются факторы, влияющие на величину валютного курса, и выводится ориентировочный курс валюты в будущем, который корректируется в зависимости от рыночной ситуации. Спрэд между курсом покупки и курсом продажи валюты на срок обычно выше, чем при операциях спот, что связано с более высоким уровнем валютного риска, возникающего при проведении срочных операций.
Максимальный объем торговли на срочных рынках приходится на доллар США, евро, канадский доллар, фунт стерлингов и йену.
Валютный курс – это пропорция обмена валюты одной страны на валюту другой.
Курс продавца (offer rate) – курс, по которому банк продает валюту.
Курс покупателя (bid rate) – курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную валюту.
Спот-курс – обменный курс продажи или покупки, который используется для валютных операций без какого-либо предыдущего соглашения для осуществления будущей покупки или продажи.
Кросс-курс – соотношение между двумя валютами, которое определено через их курс к третьей валюте (обычно к доллару США).
Котировка – это определение курсов валют.
Котировка проводят национальные и крупные коммерческие банки.
Методы котировка валют:
1. Прямое котировка (применяется в большинстве стран, его часто называют «американским котировкой») – за единицу или крайнее число единиц принимается иностранная валюта, которая соответствует определенному количеству национальной валюты.
2. Косвенное котировка («европейское») – к единице национальной валюты приравнивается определенное количество иностранной валюты.
Полная котировка – установление курса покупателя и курса продавца. Разница между курсами (маржа, спрэд) является источником прибыли для того, кто осуществляет обмен.
Средний курс – среднее арифметическое курсов продавца и покупателя, используется в основном дилерами и при сравнении за определенные периоды.
Валютная позиция – остатки средств в иностранных валютах, которые формируют активы и пассивы (с учетом внебалансовых требований и обязательств по незавершенным операциям) в соответствующих валютах и создают в связи с этим риск получения дополнительных доходов или расходов при изменении обменных курсов валют.
Открытая валютная позиция – разница остатков средств в иностранных валютах, которые формируют количественно не совпадающие активы и пассивы, отражающие требования получить и обязательство поставить средство в данных валютах как завершенное расчетами в настоящем (то есть на отчетную дату), так и истекающие в будущем (то есть после отчетной даты).
Короткая открытая валютная позиция – открытая валютная позиция в отдельной иностранной валюте, пассивы и внебалансовые обязательства в которой количественно превышают активы и внебалансовые требования в этой иностранной валюте.
Длинная открытая валютная позиция – открытая валютная позиция в отдельной иностранной валюте, активы и внебалансовые требования в которой количественно превышают пассивы и внебалансовые обязательства в этой иностранной валюте.
Закрытая валютная позиция – валютная позиция в отдельной иностранной валюте, активы и пассивы (с учетом внебалансовых требований и обязательств по незавершенным операциям) в которой количественно совпадают. НБУ устанавливает лимиты открытых валютных позиций, т.е. количественное ограничение соотношений суммарных открытых валютных позиций и собственных средств (капитала) уполномоченных банков.
Уполномоченный банк получает право на открытие валютной позиции с даты получения им от НБУ лицензии на проведение операции в иностранной валюте и теряет такое право с даты ее отзыва НБУ.
Контроль за открытыми валютными позициями уполномоченных банков осуществляется в рамках надзора за деятельностью кредитных организаций. В случае грубых нарушений НБУ принимает меры вплоть до отзыва лицензии на право совершить операции с иностранной валютой.
2. Общая характеристика операций «своп»
СВОП означает обмен двух валют и обратный обмен в согласованную дату. Это операция, состоящая из двух частей: сначала покупается иностранная валюта по курсу спот, затем она продается по курсу форвард.
Соглашения «своп» могут использоваться:
- для пролонгации открытой валютной позиции в будущем. Пролонгировать или «своповать» открытую валютную позицию значит сохранить состояние позиции (размер, знак) на определенный срок в будущем;
Хеджирование валютных рисков с помощью валютных «свопов» осуществляется через:
- фиксацию валютного курса на будущий период;
- организацию встречных денежных потоков;
- использование для хеджирования операций форвард.
Соглашения «своп» – это межбанковские операции и имеют много общего с форвардами. Разница заключается в том, что премия отсутствует, поскольку начальный и конечный курс одинаков. В отличие от форвардов (как правило, краткосрочных) валютные «свопы» могут быть использованы в течение ряда лет.
Валютный " своп" состоит в согласии двух сторон купить определенное количество валют друг у друга по текущим ценам и затем продать то же самое количество валют в конце обусловленного периода.
Суть операции заключается в том, что в обеих сделках (в покупке и продаже) применяется один и тот же валютный курс, и обе стороны осуществляют регулярные взаимные платежи по установленному курсу в течение срока действия соглашения.
Операции валютного «свопа» обычно проходят в три этапа:
1. Сначала две стороны, имеющие взаимодополняющие интересы, обмениваются долговыми обязательствами в различной валюте по текущему курсу.
2. Каждая из сторон выплачивает проценты по долговым обязательствам, возникающим в результате обмена долгами, в течение срока сделки.
3. По истечении срока сделки стороны опять обмениваются валютами по курсу, установленному первоначально в контракте.
Валютные «свопы» обслуживают следующие операции:
- обмен долговыми обязательствами с фиксированными курсами валют;
- обмен долговыми обязательствами с плавающими курсами валют;
- обмен долговыми обязательствами с фиксированными курсами валют на долговые обязательства с плавающими ставками.
«Своп» с фиксированными ставками валют может заключаться двумя способами:
«Свопы» с фиксированными ставками представляют собой комбинацию конверсионных соглашений с разными датами валютирования, чаще всего используются на рынке forex. Такой «своп» может быть:
1) комбинацией двух противоположных соглашений с разными датами валютирования;
2) двумя встречными депозитными соглашениями на одинаковую сумму с разными датами валютирования.
Дата исполнения ближайшего конверсионного соглашения называется датой валютирования, а дата исполнения более отдаленной по времени соглашения датой окончания " свопа" (maturity date).
Классификация валютных " свопов":
1. По срокам заключения соглашения:
- простой " своп" (стандартный) - первое конверсионное соглашение составляется на условиях спот, а встречная операция – на условиях форвард (например, " свопы" типа спот/неделя, спот/месяц и т.д.).
Математически форвардный курс определяется как спот-курс с добавлением или вычитанием так называемых своповых пунктов. Своповые пункты (форвардные пункты) рассчитываются по формуле:
, где (5.1)
E.R.D. (exchange rate differential) – разница обменных курсов;
Spot – спот-курс;
I.R.D. (interest rate differential) - разница между ставками по валютам;
Days – количество дней до даты выполнения форвардного контракта
I.R.B. (interest rate base) - база для исчислением процентов, берется на уровне 360 или 365/6 дней.
Это формула дает возможность рассчитать ближайшее значение своповых пунктов. Существует такое правило: если процентная ставка базовой валюты меньше процентной ставки котируемой валюты, то базовая валюта пребывает в премии на форвардном рынке. Если же базовая валюта имеет высшую процентную ставку чем котируемая валюта, то базовая валюта находится в дисконте на форвардном рынке. Прибавлением и вычитанием пунктов компенсируется разница процентных ставок валют, которые обмениваются.
- «своп» форвард/форвард – первое конверсионное соглашение заключается на условиях форвард, а встречная операция – тоже на условиях форвард, но на более длительный срок; это свопы с датами валютирования форвард/форвард.
- «своп» с датами валютирования к «споту» – первое конверсионное соглашение составляется с датой валютирования к споту, а встречная операция – на условиях спот (" свопы" типа том/некст, тод/некст, тод/спот).
«Свопы» с датами валютирования к споту (" своп" tom/next – том/некст) котируются аналогично стандартным свопам в виде своп-пунктов для соответствующих периодов в виде премии или дисконта.
Существует правило: в случаях роста слева направо своп-пунктов обменный курс для первого соглашения должен быть ниже, чем валютный курс для другого соглашения; в случае снижения своп-пунктов слева направо обменный курс для первого соглашения должен быть выше, чем для другого.
Процентные «свопы» возникли в 1982 году и в начале 1980-х гг. рынок «свопов» развивался в основном в США. Бурный рост «свопового» рынка в Европе и Японии начался во второй половине 1980-х гг.
По типу составления различают:
- «своп» типа b/s (buy/sell) - если в первой операции валюта покупается, а во второй - продается.
- «своп» типа s/b (sell/buy) – если в первой конверсионной операции валюта продается, а во встречной – покупается. Операция «своп» может проводиться с одним контрагентом, то есть обе конверсионные операции осуществляются с одним и тем же банком. Но, " свопом" можно назвать и комбинацию двух противоположных соглашений с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными контрагентами.