Б) форвардный курс

Форвардный курс не является прогнозированным курсом спот, а является отображением валютных курсов и процентных ставок на рынке на дату заключения форвардного контракта.

Прогнозирование валютных курсов - довольно сложная проблема, особенно в последнее время, когда непредсказуемость и непостоянность стали основными характеристиками международных финансовых рынков. При нормальных условиях развития экономики, когда рынки не испытывают влияния денежно-кредитных или политических потрясений, уровни процентных ставок можно считать независимыми величинами, которые отображают реальный и ожидаемый уровень инфляции.

В основе форвардного валютного курса, который фиксируется при заключении контракта, лежит валютный курс спот на дату заключения контракта, который называется «премия» или «дисконт» (в зависимости от того, прибавляются они к курсу спот или отнимаются), которые зависят от разницы процентных ставок по валютам, которые берут участие в контракте.

Премия / дисконт рассчитывается по формуле:

(5.1)где,

pm – премия;

dis – дисконт;

S - курс спот;

R - разница процентных ставок (% ставка валюты котировки - % ставка базы котировки);

D – количество дней периода;

B – базовое количество дней в году (360 или 365);

Rb - % ставка базы котировки.

Если процентная ставка по валюте, которая является базой котировки, выше чем процентная ставка по валюте котировки, то курс форвард будет ниже, чем курс спот, соответственно форвардные пункты будут отниматься от курса спот (валюта будет котироваться на форвардном рынке с дисконтом).

Если процентная ставка по валюте, которая является базой котировки, ниже чем процентная ставка по валюте котировки, то курс форвард будет выше, чем курс спот, соответственно форвардные пункты будут прибавляться к курсу спот (валюта будет котироваться на форвардном рынке с премией).

Если процентные ставки валюты базы котировки и валюты котировки совпадают, то форвардный курс приравнивается к курсу спот на дату заключения контракта.

В качестве основы для вычисления курса форвард валют может рассматриваться их теоретический (безубыточный) курс.

Теоретический обменный курс форвард (точное значение) можно вычислить по формуле:

, где (5.2)

R_ft - теоретический обменный курс валюты В взятой взаймы на срок t дней и обмененной на валюту А по курсу спот;

R_s – курс спот покупки или продажи валюты;

i_B – годовая ставка процентов по валюте В;

i_А – годовая ставка процентов по валюте А;

t - срок (количество дней).

Форвардная маржа (FM_t)

(5.3)

Формула (5.3) соответствует случаю, если валюта А котируется на форвардном рынке с премией.

Если валюта А котируется с дисконтом, то форвардная маржа будет положительной, а формула (5.3) примет вид:

(5.3)

Поскольку i_At/360< 1, то в расчетах пользуются приближенными выражениями для теоретической форвардной маржи.

При котировке валюты А с премией:

FM_t = R_S (i_B - i_A) * t/360 (5.5)

При котировке валюты А с дисконтом:

FM_t = R_S (i_А – i_В) * t/360 (5.6)

В обоих случаях значения теоретического курса форвард (приближенное значение) составит:

(5.7)