Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Влияние инфляции на денежные потоки проекта
|
|
Отметим, что при нахождении чистой текущей величины проекта также должна учитываться инфляция. А именно, инфляция влияет на внутреннюю доходность альтернативных проектов (вспомним, что внутренняя доходность альтернативных проектов может использоваться в качестве ставки дисконтирования денежных потоков проекта).
Номинальная процентная ставка находится с помощью реальной процентной ставки и уровня инфляции следующим образом:
,
где r- номинальная процентная ставка, 
- реальная процентная ставка, i – индекс инфляции.
Эту формулу можно использовать для определения ставки дисконтирования свободных денежных потоков проекта. Например, если реальная (т.е. без учета инфляции) доходность альтернативных проектов равна 14%, а годовой уровень инфляции – 20%, то ставка дисконтирования равна 
.
Пример 5.3.5. Инвестор рассматривает проект, требующий начальных инвестиций в размере 250000 у.е. и обещающий следующие объемы прибыли:
Таблица
Исходные данные примера 5.3.5
| Год | |||||
| Прибыль на конец года |
Проанализировать данный проект, если внутренняя норма прибыли альтернативных проектов с таким же уровнем риска составляет 17%.
До какого уровня инфляции данный проект эффективен?
Решение.
1. Рассчитаем текущую доходность проекта
2. Рассчитаем чистую текущую доходность:
Так как 
, то проект эффективен. Значение NPV показывает, что данный проект требует на 49, 2 д.е. начальных инвестиций меньше, чем альтернативные проекты, генерирующие такие же денежные потоки в будущем.
3. Рассчитаем индекс рентабельности проекта.
Значение индекса рентабельности, большее единицы, также говорит об эффективности проекта. Величина PI=1, 196 показывает отдачу на каждый вложенный рубль.
4. Оценим внутреннюю доходность проекта. Для этого запишем уравнение чистой текущей доходности:
Рассчитаем значение чистой текущей доходности при различных значениях r
| R | 17% | 19% | 21% | 23% | 25% | 27% | 26% |
| NPV | -7187 | -2363 |
Таким образом, внутренняя норма доходности проекта находится между 25% и 26%.
Точное значение IRR можно получить, произведя вычисления с помощью ПЭВМ.
IRR=25.2%
5. Чтобы рассчитать максимальный уровень инфляции, при котором NPV> 0, используем формулу связи между реальной и номинальной процентными ставками:
,
где 
-номинальная процентная ставка; 
-реальная процентная ставка.
В нашей задаче норма прибыли альтернативных проектов выступает в качестве реальной процентной ставки, а внутренняя норма прибыли – в качестве номинальной.
Отсюда
Итак, проект можно считать эффективным при уровне инфляции до 7%.