Чистый денежный поток предприятия и его показатели

Важным внутренним источником финансирования предприятия является чистый денежный поток Cash-flow.

Возникновение и формирование денежного потока при осуществлении финансово-хозяйственной деятельности предприятия является результатом целеустремленного проявления совокупности финансово-экономических отношений и имеет определенные признаки, основными среди которых принято считать:

- движение денежных средств происходит в результате выполнения определенного соглашения между двумя субъектами предпринимательства, оформленного должным образом;

- деежные потоки, которые генерируются субъектом предпринимательства имеют исключительно финансовый характер, ведь их результатом является формирование, распределение, перераспределение или потребление фондов денежных средств;

- денежные потоки определяют порядок и особенности реализации дргуих финансовых отношений, которые формируют финансы предприятия, в том числе формирования финансовых результатов, обеспечения ликвидности и платежеспособности и так далее.

Денежный поток – это совупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, возникающих в процессе осуществления предприятием его финансово-хозяйственной деятельности.

Денежный поток представляется как комплексная категория с собственной структурной характеристикой, которая включает в себя совокупность отдельных составных элементов. Среди таких составляющих можно рассматривать:

- причина формирования денежного потока – определяет как источник формирования денежного потока (хозяйственная операция субъекта предпринимательства или совокупность, выполнение которой связано с соответствующим формированием движения денежных средств), так и факторы формирования денежного потока;

- форма согласования деежного потока – финансово-математическая процедура идентификации и струтуризации денежного потока, обеспечения его сопоставимости, а также группирование и сводка денежных потоков с целью формирования информационной базы для анализа движения денежных средств, например, расчет Cash-flow от основной деятельности и т.п.

- направление движения денежных средств – форма влияния деежного потока на финансовое положения субъекта предпринимательства и основные финансовые показатели его деятельности, в частности уменьшение абсолютной величины денежных средств и их эквивалентов в распоряжении, или же их увеличение;

- количественная оценка деежного потока предусматривает идентификацию абсолютной величины движения денежных средств в рамках как одного денежного потока, так и совокупности денежных потоков, в частности путем количественной оценки абсолютной величины сальдо движения денежных средств.

Базовой формой структуризации денежных потоков является выделение входящих Cash-in-flows и выходящих Cash-out-flows.

Входящий денежный поток является составной частью совокупного денежного потока субъекта предпринимательства в результате осуществления его основной, инвестиционной и финансовой деятельности. При этом денежный поток классифицируется как входящий за условия, когда движение средств в рамках такого денежного потока приводит к увеличению абсолютной величины денежных средств и их эквивалентов, которые находятся в распоряжении субъекта предпринимательства на определенный момент времени.

В качестве примера входящих деежных потокв предприятия можно рассматривать:

- поступление выручки от реализации товаров, работ и услуг;

- получение банковского кредита;

- получение безвозвратной финансовой помощи;

- поступление от эмиссии корпоративных облигаций и другие.

Кроме того, необходимо отметить, что входящий денежный поток обеспечивает выполнение совокупности функций, в том числе:

- формирование финансовых ресурсов субъекта предпринимательства – денежных средств;

- увеличение ликвидности и платежеспособности предприятия;

- финансовое обеспечение исходных денежных потоков;

- выполнение обязательств между субъектами предпринимательства в рамках хозяйственных договоров.

В свою очередь исходящий денежный поток также является составной частью совокупного денежного потока субъекта предпринимательства в результате осуществления его основной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Денежный поток классифицируется как исходящий по такому признаку: движение средств в рамках этого денежного потока приводит к уменьшению абсоютной величины денежных средств и их эквивалентов, которые находятся в распоряжении субъекта предпринимательства на определнный момент времени. Например, оплата счетов поставщиков, погашения банковского кредита, выплаты дивиденов владельцам корпоративных прав, выкуп корпоративных облигаций, финансирования прибретения основных средств и другие. Исходящий денежный поток обеспечивает выполнение совокупности функций, в том числе:

- финансирование потребности предприятия в капитале на основе денежных средств, сформированных в рамках входящих денежных потоков;

- обеспечение выполнения текущих обязательств предприятия;

- выполнение обязательств между субъектами предпринимательства в рамках хозяйственных договоров и т.п.

В ПС(Б)У выделяют три вида деятельности, в соответствии с которыми формируются денежные потоки:

- операционный Cash-flow – рассчитывается как разница между денежными поступлениями и выплатами в результате операционной деятельности – он рассматривается как основной истоник финансового обеспечения его хозяйственной деятельности в следующие периоды. Поэтому одной из ключевых характеристик эффективно функционирующего предприятия является наличие в течение длительного периода времени положительного операционного денежного потока с относительно стабильной абсолюной величиной, при этом высокий уровень абсолютной величины операционного Cash-flow рассматривается как позитивное явление.

Наличие операционного Cash-flow характеризует способность предприятия:

- финансировать инвестиции за счет внутренних источников;

- погашать финансовую задолженность;

- выплачивать дивиденды.

- инвестиционный Cash-flow – чистое движение средств от инвестицонной деятельности. Инвестиционная деятельность субъекта предпринимательства не является основным источником формирования его финансовых ресурсов. Поэтому ее рассматривают как обслуживающую относительно предусмотренной уставными документами деятельности. Абсолютная величина инвестиционного Cash-flow, как правило, незначительна.В случае же реализации предприятием определенного проекта (например, модернизация оборудовния) формируется значительный негативный инвестиционный Cash-flow.

- Cash-flow от финансовой деятельности – чистое движение денежных средств от финансовых операций. Величина финансового Cash-flow являются основой для расчета как совокупного денежного потока субъекта предпринимательства, так и большинства финансовых показателей и коэффициентов, которые используются при управлении денежными потоками субъектами предпринимательства. Его рассматривают как основной источник финансирования операционной и инвестиционной деятельности.

На практике наиболее широко распространены два способа расчета чистого Cash-flow.

Непрямой метод позволяет получать данные, характери­зующие так называемый чистый денежный поток предприя­тия в отчетном периоде. Основными источниками информа­ции для расчета величины денежных средств этим методом являются баланс и отчет о финансовых результатах. Как пра­вило, определение чистого денежного потока непрямым ме­тодом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Для расчета чистого денежного потока по операционной деятельности непрямым методом нам необходимо знать чи­стую прибыль предприятия в отчетном периоде. Скорректи­ровав чистую прибыль, мы получаем чистый денежный поток.

Для расчета можно использовать следующую формулу:

ЧДП _опд = ЧП + А + ∆ ДЗ + ∆ З _тмц + ∆ КЗ + ∆ РФ

Где ЧДП _опд – чистый денежный поток по операционной деятельности предприятия за отчетный период;

∆ ДЗ, ∆ З _тмц, ∆ КЗ, ∆ РФ – прирост (снижение) в отчетном периоде дебиторской задолженности, запасов ТМЦ, кредиторской задолженности, резервного фонда.

Для расчета чистого денежного потока по инвестиционной деятельности непрямым методом нам необходимо найти разницу между доходами от реализации отдельных видов необоротных активов и расходами по их потреблению в отчетном периоде.

Для расчета используется формула:

ЧДП ид = Дос + Дна + Ддфи + Дса + ДиП – Рос - ∆ НКС – Рна – Рпдф – Рвса

Где Дос – доход от реализации выбывших основных средств

Дна – доход от реализации выбывших нематериальных активов

Ддфи - доход от реализации долгосрочных финансовых инструментов

Дса – доход от реализации ранее выкупленных собственных акций

ДиП - дивиденды и проценты, полученные предприя­тием по долгосрочным финансовым инструментам инвести­ционного портфеля в отчетном периоде

Рос - расходы на приобретение основных средств в отчет­ном периоде;

НКС — прирост (снижение) незавершенного капиталь­ного строительства в отчетном периоде;

Рна — расходы на приобретение нематериальных активов в отчетном периоде;

Рпдф — расходы на приобретение долгосрочных финансо­вых инструментов инвестиционного портфеля в отчетном периоде;

РВ_са — расходы по выкупу собственных акций в отчетном периоде.

Для расчета чистого денежного потока по финансовой де­ятельности непрямым методом нам необходимо найти раз­ность между финансовыми средствами, привлеченными из внешних источников и суммой основного долга, а также ве­личиной дивидендов и процентов, выплаченных собственни­кам и кредиторам в отчетном периоде. Для расчета может быть использована следующая формула:

ЧДП_ФИД=ФС_АК+ФС_дзик+ФСкзик + ЦФ - ВД_ДЗИК - ВД_кзик - ДиП_сик

где ЧДПфид — чистый денежный поток предприятия по фи­нансовой деятельности в отчетном периоде;

ФС_ак — финансовые средства, формируемые из внешних источников образования акционерного капитала (эмиссия ак­ций, паевые взносы, взносы учредителей) в отчетном пери­оде;

ФС дзик — финансовые средства, формируемые за счет дол­госрочных займов и кредитов в отчетном периоде;

ФС_кзик — финансовые средства, формируемые за счет крат­косрочных займов и кредитов в отчетном периоде;

ЦФ — целевое финансирование предприятия в отчетном периоде;

ВДдзик — выплаты основного долга по долгосрочным зай­мам и кредитам в отчетном периоде;

ВДкзик — выплаты основного долга по краткосрочным зай­мам и кредитам в отчетном периоде;

ДиП_сик — дивиденды и проценты, уплаченные собствен­никам и кредиторам предприятия в отчетном периоде.

Непрямой метод позволяет определить возможности фи­нансирования развития предприятия — чистый денежный поток по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить основные факторы, влияющие на его форми­рование.

Прямой метод позволяет получить данные не только о чи­стом денежном потоке, но также о валовом денежном потоке предприятия.

Основные различия прямого и непрямого методов прояв­ляются только при определении денежного потока по опера­ционной деятельности. При использовании прямого метода данные для расчетов берут непосредственно из учетных до­кументов, которые отражают поступления и выбытия средств. Данный метод довольно трудоемкий, поэтому его примене­ние требует обязательного использования компьютерной тех­ники и соответствующих программ ведения бухгалтерского учета. Только в таком случае можно обеспечить существен­ную производительность при определении денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности, но особенно по операционной деятельности.

Для расчета денежного потока по операционной деятель­ности предприятия прямым методом может быть применена следующая формула:

ЧДП_опд = -ВД_опд + ПД_0ПД - З_опд -ЗП_опд-ЗПУП-НП-ПВ_опд

где ЧДП_опд— чистый денежный поток предприятия по опе­рационной деятельности в отчетном периоде;

_ВДопд — валовой доход по основной операционной деятель­ности предприятия в отчетном периоде;

ПД_опд — прочие доходы по операционной деятельности предприятия в отчетном периоде;

З_опд — затраты на приобретение материалов, сырья, полу­фабрикатов и т.п. в отчетном периоде;

ЗП_опд — заработная плата основного персонала по опера­ционной деятельности в отчетном периоде;

ЗПУП — заработная плата управленческого персонала в отчетном периоде;

НИ — налоговые платежи в бюджет и во внебюджетные фонды в отчетном периоде;

ПВ_опд — прочие выплаты по операционной деятельности в отчетном периоде.

Определение суммы чистого денежного потока предприя­тия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом производится по тем же алгорит­мам, что и при непрямом методе.

Выбор того или иного метода определения денежного по­тока предприятие осуществляет самостоятельно, хотя прямой метод более предпочтителен, так как позволяет получить бо­лее точную информацию о формировании входного и выход­ного денежных потоков, рассчитать как валовой, так и чис­тый денежный потоки.

В целом показатель Cash-flow чаще всего рассматривается с трех позиций:

- как индикатор ликвидности и платежеспособности предприятия;

-как показатель результативности финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- как индикатор способности финансирования за счет внутренних источников.

В соответствии с этим выделяют следующие показатели:

Показатель длительности погашения задолженности – определяется путем деления заемного капитала (уменьшенного на сумму денежных средств и их эквивалентов, текущих финансовых инвестиций, текущей дебиторской задолженности) на операционный Cash-flow. Этот показатель служит индикатором возможности предприятия за счет собственных средств выполнять свои обязательства.

Показатель самофинансирования инвестиций (в %) определяется путем деления операционного Cash-flow на величину чистых инвестиций, и показывает, какая часть инвестиций профинансирована за счет внутренних источников.

Показатель отношения Cash-flow к собственному капиталу – показывает чистый денежный поток на единицу собственного капитала.

Тема 6