Банковская система и предложение денег

Кредит: сущность и функции

Неотъемлемой частью рыночного хозяйства является рынок ссудных капиталов.

Ссудный капитал — это денежные средства, отданные в ссуду его собственником на время на условиях возвратности и за плату в виде процента.

Основными источниками ссудного капитала служат денежные средства, высвобождаемые в процессе воспроизводства: амортизационный фонд предприятия, часть оборотного капитала в денежной форме, прибыль, идущая на обновление и расширение производства, денежные доходы и сбережения всех слоев населения.

Свободные денежные средства предоставляются нуждающимся в них во временное пользование, в долг.

Кредит (от лат. «кредитум» - ссуда, долг) представляет собой механизм, посредством которого происходит движение временно свободных денежных средств от их собственника к заемщику.

Передача временно свободных денежных средств осуществляется на началах срочности, возвратности, платности и обеспеченности, т.е. выданная в долг сумма должна быть возвращена через определенный срок, и за пользование деньгами взимается плата. Ссуды выдаются под залог ценных бумаг, товаров, недвижимости, гарантии и др. Надежным клиентам, платежеспособность которых не вызывает сомнений, могут выдаваться необеспеченные (бланковые) ссуды.

Хотя кредит, как экономическая категория, зародился еще в рабовладельческом обществе, когда деньги предоставлялись в долг ростовщиками, он получил наиболь­шее развитие в буржуазном обществе, опираясь на ресурсы ссудного капитала.

Кредит выполняет важные функции в рыночной эконо­мике.

Во-первых, исторически кредит позволил существен­но раздвинуть рамки общественного производства по сравнению с теми, которые устанавливались наличным количеством имеющегося в той или иной стране денежного золота.

Во-вторых, кредит выполняет перераспределительную функцию. Благодаря ему частные сбережения, прибыли предприятий, доходы государства превращаются в ссудный капитал и направляются в прибыльные сферы народного хозяйства.

В-третьих, кредит содействует экономии издержек обра­щения. В процессе его развития появляются разнообразные средства использования банковских счетов и вкладов (кре­дитные карточки, различные виды счетов, депозитные сер­тификаты), происходит опережающий рост безналичного оборота, ускорение движения денежных потоков.

В-четвертых, кредит выполняет функцию ускорения концентрации и централизации капитала. Кредит активно используется в конкурентной борьбе, содействует процессу поглощений и слияний фирм. Одни предприниматели, добившиеся предоставления им кредитов на льготных условиях, получают возможность быстрого роста капитала, другие могут воспользоваться кредитом лишь на ухудшившихся условиях и проигрывают в конкурентной борьбе.

Формы кредита В процессе исторического развития кредит приобрел многообразные формы, основные из которых – коммерческий и банковский кредит. Они отличаются друг от друга составом участников, объектом ссуд, динамикой, значением процента и сферой функционирования.

Ссуды могут предоставляться не только в денежной, но и в товарной форме. Формой товарного кредита является коммерческий кредит – кредит, предоставляемый одним предприятием другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Отношения коммерческого кредита оформляются векселем. Главная цель такого кредита — ускорить процесс реализации товаров и заключенной в них прибыли. Процент по коммерческому кредиту, входящий в цену товара и в сумму векселя, как правило, ниже, чем по банковскому кредиту.

Широкому использованию коммерческого кредита препятствует то, что он ограничен размерами резервного фонда предприятия-кредитора; будучи предоставлен в товарной форме, он не может, например, использоваться для уплаты налога, выплаты заработной платы и т.п. и, наконец, он может быть предоставлен лишь поставщиком потребителю, а не наоборот.

Ограниченность, присущая коммерческому кредиту, преодолевается путем развития банковского кредита.

Банковский кредит – это кредит, предоставляемый на определенный срок банками и другими кредитно-финансовыми институтами (фондами, ассоциациями) юридическим лицам, населению, государству, иностранным клиентам в виде денежной ссуды.

По сравнению с коммерческим кредитом банковский кредит имеет более широкую сферу применения. Объем коммерческого кредита зависит от роста и спада производства и товарооборота. Спрос на банковский кредит в основном определяется состоянием долгов в различных секторах экономики.

По сроку возврата банковские ссуды делятся на: краткосрочные (до одного года), среднесрочные (до 3-х лет) и долгосрочные (свыше 3-х лет).

Различают потребительский и ипотечный банковские кредиты.

Потребительский кредит – предоставляется частным лицам на срок до 3 лет при покупке прежде всего потребительских товаров длительного пользования (автомобили, жилье, мебель, бытовая техника). Он реализуется или в форме продажи товаров с отсрочкой платежа через розничные магазины, или в форме предоставления банковской ссуды на потребительские цели. За использование потребительского кредита взимается, как правило, высокий реальный процент (до 30% годовых).

Ипотечный кредит – предоставляется в виде долгосрочных ссуд (на приобретение или строительство жилья, покупки земли) под залог недвижимости. Инструментом предоставления таких ссуд служат ипотечные облигации, выпускаемые банками и предприятиями.

Государственный кредит следует подразделять на собственно государственный кредит и государственный долг.

В первом случае кредитные институты государства кредитуют различные секторы экономики.

Во втором случае государство заимствует денежные средства у банков и других кредитно-финансовых институтов, а также у населения, размещая государственные ценные бумаги на финансовом рынке. Государство использует данную форму кредита прежде всего для покрытия бюджетного дефицита и государственного долга.

Международный кредит отражает движение ссудного капитала в сфере международных экономических и валютно-финансовых отношений. Международный кредит предоставляется в товарной или денежной (валютной) форме. Кредиторами и заемщиками являются банки, частные фирмы, государства, международные и региональные организации.

Центральный банк и его функции Осью, центром всей кредитной системы является Центральный банк. Возникновение центральных банков исторически связано с централизацией банкнотной эмиссии в руках немногих наиболее надежных, пользовавшихся всеобщим доверием коммерческих банков, чьи банкноты могли успешно выполнять функцию всеобщего кредитного орудия обращения. В конце XIХ – начале XX вв. в большинстве стран эмиссия всех банкнот была сосредоточена в одном эмиссионном банке, который стал называться Центральным эмиссионным, а затем просто Центральным банком. В этом названии отражается роль банка в кредитной системе любой страны.

Важнейшим принципом функционирования Центральных банков является их независимость от правительства. В большинстве стран мира Центральный банк подчиняется высшему законодательному органу.

Центральный банк не ставит перед собой присущей коммерческим банкам цели максимизации прибыли и не конкурирует с последними. Основное назначение Центрального банка в рыночной экономике – обеспечение стабильности банковской и финансовой систем, контроль за денежным обращением страны, проведение денежной политики, которая обеспечивала бы достижение макроэкономических целей, прежде всего безынфляционного развития экономики.

Традиционно Центральный банк выполняет четыре основные функции:

- монопольно осуществляет эмиссию банкнот (наличных де­нег). В современных условиях, когда наличные деньги составляют незначительную часть денежной массы, эта функция Центрального банка несколько снижена, хотя банкнотная эмиссия по-прежнему необхо­дима для розничной торговли и обеспечения ликвидности банков;

- является банком банков. Центральный банк не имеет дела не­посредственно с предпринимателями и населением. Клиентами Центрального банка являются коммерческие банки, выступающие по­средниками между экономикой и Центральным банком. Центральный банк хранит кассовые резервы банков через счета, открываемые ком­мерческими банками в Центральном банке, осуществляет расчеты ме­жду банками, в случае необходимости оказывает коммерческим бан­кам, кредитную поддержку. Он является для коммерческих банков " кредитором последней инстанции", т.е. кредитором на крайний слу­чай. Центральный банк предоставляет коммерческим банкам ссуды под залог коммерческих векселей, и других ценных бумаг, а также осуществляет

учетные операции - покупку Центральным банком век­селей банков. Покупка векселей у коммерческих банков называется переучетом, так как при этом происходит вторичная покупка вексе­лей, которые коммерческие банки купили у своих клиентов;

- выступает в качестве банкира правительства. Хотя централь­ный банк и не подчиняется правительству, он тесно с ним связан. В Центральном банке открыты счета правительства и правительствен­ных учреждений. Центральный банк выступает кассиром и кредито­ром правительства. В качестве банкира правительства центральный банк управляет государственным долгом (осуществляет размещение и погашение займов, организует выплату процентов и др.), регулирует резервы иностранной валюты и золота, осуществляет международные расчеты и т.п.;

- регулирует безналичную эмиссию, осуществляемую коммерче­скими банками. Воздействуя на масштабы и характер операций ком­мерческих банков (прежде всего на объем предоставляемых кредитов), осуществляя надзор за их деятельностью, Центральный банк может влиять на массу денег, находящихся в обращении.

Результаты деятельности Центрального банка находят свое отражение в балансе Центрального банка. Упрощенная схема баланса Центрального банка приведена ниже.

Коммерческие банки и их операции Современные коммерческие банки представляют собой главные «нер­вные» центры кредитной системы, являясь кредитно-финансовым учреждением универсального характера. Они не только принимают вклады населения и предприятий, выдают кредиты, но и выполняют финансовое обслуживание клиентов.

Коммерческие банки являются самостоятельными организациями. Административно они не подчинены центральному банку, хотя и обязаны выполнять указания Центрального банка в пределах норм, определенных законом.

Банки выполняют следующие основные функции:

- мобилизация временно свободных денежных средств и сбережений и превращение их в капитал. Аккумулируя денежные средства и сбережения в виде вкладов (депозитов), банки превращают их в ссудный капитал и используют для предоставления кредита. Таким образом, с помощью банков сбережения превращаются в капитал (приносят доход);

- предоставление ссуд физическим и юридическим лицам. Непосредственное предоставление в ссуду временно свободных денежных средств их собственником заемщику в практической хозяйственной жизни затруднено. Банки, получая денежные средства у конечных кредиторов и давая их в долг конечным заемщикам, выполняют функцию посредника;

- создание кредитных денег - выдавая ссуду, банки осуществляют безналичную депозитно-кредитную эмиссию. Предоставляя клиенту ссуду, банк зачисляет ее на его счет, т.е. создает депозит (вклад до востребования). Владелец депозита может получать наличные деньги или осуществлять безналичные расчеты - в любом случае происходит увеличение количества денег в обращении.Масса денег в обращении увеличивается, когда банки выдают ссуду, и уменьшается, когда ссуда возвращается;

- проведение денежных расчетов и кассовое обслуживание клиентов. Выступая в качестве посредников в платежах, банки выполняют для своих клиентов операции, связанные с проведением расчетов и платежей;

- выпуск, покупка, продажа платежных документов и ценных бумаг. Выполняя эту функцию, банки становятся каналом, обеспечивающим направление сбережений на производственные цели.

В соответствии со своими функциями банки выполняют определенные операции, которые делятся на: пассивные, активные и комиссионные.

Мультипликационное расширение банковских депозитов Огромная роль и значение банков в рыночной экономике связаны с их способностью в процессе кредитования создавать новые деньги (осуществлять безналичную эмиссию денег) и тем самым влиять на количество денег в обращении.

Как уже отмечалось, выдавая ссуду, банки создают новые деньги. Однако отдельный банк обладает ограниченными возмож­ностями по расширению своих ссуд. Он не может предоставить в ссуду больше того, что получил от вкладчиков, не может предоставить взаймы и всю сумму депозитов, так как в соответствии с требованиями Центрального банка часть депозитов должен хранить на счетах последнего. Способность отдельного банка создавать деньги ограничена его избыточными резервами.

Вся банковская система может предоставлять ссуды и создавать новые деньги, в несколько крат превышающие ее избыточные резервы.

Для того чтобы понять, как банки делают деньги, рассмотрим следующий пример. При этом необходимо помнить, что банковские депозиты составляют основную часть массы денег в обращении (М).

Примем, что норматив резервных требований установлен центральным банком на уровне 0, 2. Тогда банк А, получивший вклад, равный 1000, может выдать ссуду в размере 800 [1000 - (0, 2 * 1000)]. Полученная ссуда расходуется на оплату счетов (за поставку материалов, оборудования и т.п.) и поступает на счет банка Б. Банк Б, получив вклад в размере 800, может выдать ссуду, равную 640 [800 - (0.2 * 800)]. Данная ссуда аналогично первой расходуется и поступает в виде депозита на счет банка В, который из полученного депозита в 640 может представить ссуду в размере 512 [640 - (0, 2 * 640)] и т.д.

Общий результат цепи создания депозитов может быть представлен в таблице.

Таким образом, депозиты, созданные всей банковской системой составят:

1000 + 800 + 640 + 512 + … = 1000 * [1 + 0, 8 + (0, 8)² + (0, 8)³ + …] = 1000 * [1 / (1 – 0, 8)] = 1000 * (1 / 0, 2) = 5000.

Первоначальный депозит, равный 1000, вся банковская система увеличила в 5 раз, превратив его в 5000.

Общее количество вновь созданных денег равно величине первоначального избыточного резерва, умноженного на денежный мультипликатор.

т = — * 100%.

r

Денежный мультипликатор - это коэффициент, характеризующий степень возрастания денежной массы в результате прироста избыточных резервов. Денежный мультипликатор (т) равен единице, деленной на норматив резервных требований (r):

В нашем примере первоначальный избыточный резерв составлял 800, денежный мультипликатор равен 5 (1 / 0, 2), следовательно, вся банковская система создала 4000 (800 * 5) новых денег.

Изменение норматива обязательных резервных требований отражается на величине массы денег в обращении: его увеличение – сокращает количество денег, создаваемых банками, снижение – увеличивает. Помимо величины норматива обязательных резервов прирост денежной массы зависит от склонности хозяйствующих субъектов хранить наличные деньги. Чем больше та сумма, которая изымается из банков в наличной форме, тем меньше значение мультипликатора. Таким образом, степень конечного изменения денежной массы зависит:

1) от норматива резервных требований;

2) от пропорции, в которой деньги делятся на наличность и банковские депозиты.

33 Кейнсианская теория спроса на деньги Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хранят хозяйственные агенты. Он вытекает из функций денег – быть средством обращения и средством накопления.

Дж. М. Кейнс, анализируя мотивы, по которым экономические субъекты предпочитают хранить часть своего богатства в виде наличности, а не в виде акций, облигаций, недвижимости, производственного оборудования и т.д., выделял следующие мотивы хранения денег: трансакционный мотив, мотив предосторожности, спекулятивный мотив.

Трансакционный мотив (деловой спрос) – спрос на деньги для оплаты товаров и услуг, возникающий из удобства их использования в качестве средства платежа.

Каждый экономический субъект в каждый данный момент должен располагать определенной суммой денег (" денежными остатками"), чтобы иметь возможность беспрепятственно совершать сделки. Домашним хозяйствам нужны деньги, чтобы покупать товары, оплачивать коммунальные услуги и т.п. Предприятиям нужны деньги для оплаты сырья, материалов, выплаты заработной платы и т.п.

Величина спроса на ''денежные остатки" зависит от номинального ВНП, т.е. деловой спрос на деньги прямо пропорционален реальному объему ВНП и уровню цен. Очевидно, что рост реального объема ВНП ведет (при прочих равных условиях) к росту доходов, что стимулирует большие расходы и больший спрос на деньги для сделок. Такая же прямая связь существует между деловым спросом и ценами. Известно, что покупательная способность денег измеряется количеством товаров и услуг, которые можно на них купить. Если цены растут, покупательная способность денег падает, и для того чтобы сохранить реальные доходы на прежнем уровне, денег потребуется больше.

Экономическим субъектам часто приходится сталкиваться с непредвиденными платежами и неожиданным снижением дохода (болезнь, несчастные случаи, колебания цен на рынке, возможность совершить очень выгодную покупку и т.п.). Если к сроку осуществления платежей у субъекта не окажется денег, то ему придется взять кредит или продать часть своего имущества. То и другое связано с затратами, для предотвращения которых должен служить определенный запас денег. Так возникает спрос на деньги по мотиву предосторожности.

Мотив предосторожности – желание хранить деньги для обеспечения в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег. Этот мотив, в сущности, является разновидностью трансакционного спроса – деньги нужны для сделок.

Часть доходов экономические субъекты сберегают, желая сохранить свое имущество или накопить его. При принятии решений о сбережениях субъекту приходится иметь дело с двумя задачами: какую часть дохода сберегать и в какой вид имущества превратить свои сбережения.

Сбережения могут осуществляться либо в денежной форме (накопление наличных денег или средств на депозитных счетах), либо в виде различных финансовых активов (государственные ценные бумаги, акции, облигации и др.). Каждая из этих форм сбережений имеет свои преимущества и недостатки. Деньги как имущество абсолютно ликвидны, но не приносят дохода. Ценные бумаги - менее ликвидны, но приносят доход в виде ставки процента. Ставка процента выступает, таким образом, как альтернативная стоимость денег и характеризует упущенный доход, связанный с хранением сбережений в высоколиквидной форме. Чем выше процент, тем больше должен получить тот, кто поместил свои деньги в ценные бумаги, приносящие процент, вместо того, чтобы хранить их в бумажнике. Это приводит к тому, что спрос на денежную массу уменьшается, когда возрастает процент и наоборот, когда процент низок, все больше желающих иметь свои средства в ликвидной форме. Т.е. спрос на деньги как имущество обратно пропорционален доходности ценных бумаг. Этот вид спроса на деньги связан с их функцией сохранения ценности, а не с функцией средства платежа. Кейнс назвал такой спрос на деньги спекулятивным.

Спекулятивный спрос обусловлен неопределенностью рыночной конъюнктуры и желанием избежать потерь капитала.

Обобщая все вышесказанное, можно сделать вывод: совокупный (общий) спрос на деньги включает в себя деловой спрос и спрос на деньги как средство сбережения и зависит от реального объема производства, уровня цен и нормы ссудного процента.

Графически спрос на деньги может быть представлен следующим образом (рис. 23.1).

Прямая делового спроса на деньги вертикальна (а), поскольку спрос не зависит от уровня процентной ставки, а определяется номинальным ВНП. Спрос на деньги со стороны активов находится в обратной зависимости от уровня процентной ставки (б). Общий спрос на деньги определяется путем смещения по горизонтальной оси прямой спроса на деньги со стороны активов на величину, равную спросу на деньги для сделок (в).

Равновесие на денежном рынке Макроэкономическое равновесие предполагает наличие определенных пропорций и на денежном рынке.

Денежный рынок – это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, «цену» денег.

Основными участниками денежного рынка являются: фирмы, правительство, Центральный и коммерческие банки и др. Объект купли-продажи - деньги, предоставляемые во временное пользование. Особенностью денежного рынка является то, что в отличие от товарных рынков, где процесс купли-продажи представляет собой обмен товарами и услугами по ценам, измеренным в денежных единицах, на денежном рынке деньги фактически обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной ставки процента.

Как и на любом рынке, равновесие имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения (рис. 23.2).

Поскольку предложение денег определяется не их ценой, а регулируется государством, исходя из общих целей макроэкономического развития, то предложение денег совершенно неэластично, т.е. не зависит от их цены.

Равновесие означает равенство количества активов, которые хозяйственные агенты хотят иметь в виде денег, количеству денег, которое предлагается банковской системой. Равновесие это достигается при определенной норме процентной ставки (i _е).

Если норма процента превышает уровень равновесия (i ₁), то хозяйственные агенты не хотят иметь то количество денег, которое предлагается банковской системой. При повышении нормы процента, ценные бумаги становятся более доходными, и хозяйственные агенты предпочитают неденежные активы денежным. Падение спроса на деньги понижает норму ссудного процента до равновесного положения.

Когда же, наоборот, процентная ставка оказывается меньше равновесной (i ₂), сокращается число желающих держать свои активы в ценных бумагах. Те, у кого есть сбережения, будут все больше предпочитать ликвидность. Спрос на ценные бумаги упадет. Это отразится на спросе на деньги и на процентных ставках, которые пойдут вверх, к равновесию.

Как и на любом рынке равновесие, достигаемое на денежном рынке, может нарушаться под действием разного рода неценовых факторов.

1. Изменение ВНП влияет на величину реального дохода, а следовательно, отражается на деловом спросе и на спросе на деньги как средстве сбережения. Изменение спроса под влиянием изменения дохода приведет к сдвигам кривой спроса на деньги и (при прочих разных условиях) к изменению равновесия.

2. Предъявляя спрос на деньги, хозяйственные агенты учитывают их покупательную способность, которая измеряется количеством товаров, которое можно на них купить. Когда цены товаров повышаются, то спрос на деньги повышается. Это обстоятельство является решающим фактором для понимания инфляции. Повышение спроса на деньги может служить для государства сигналом для увеличения денежного предложения, что и инициирует дальнейший рост цен.

3. Изменение предложения денег, смещение кривой предложения также ведет к изменению процентной ставки, что, в свою очередь, отражается на инвестиционном спросе, объеме производства и уровне занятости.

Монетарная политика государства Монетарная политика – это действия правительства, влияющие на количество денег в обращении, т.е. на денежное предложение. Ключевым звеном монетарной политики является деятельность Центрального банка – организатора и контролера денежного обращения.

Основой монетарной политики являются следующие положения:

- в долгосрочном периоде рост денежной массы влечет за собой рост цен, не оказывая влияния на объем ВНП;

- в краткосрочном периоде рост денежной массы приводит к росту объема реального ВНП.

Механизм воздействия монетарной политики на объем национального производства и занятость таков:

1) исходя из задач, стоящих перед экономикой, Центральный банк увеличивает (сокращает) денежное предложение, реакцией на эти действия является падение (рост) процентной ставки;

2) изменение уровня процентной ставки увеличивает (сокращает) инвестиционной спрос. Таким образом Центральный банк воздействует на величину инвестиций – наиболее гибкий элемент совокупного спроса;

3) изменение инвестиций с мультипликативным эффектом отражается на объеме ВНП.

Связь между денежной массой и объемом производства, устанавливаемая через норму процента и плановые инвестиции, известна как «кейнсианский передаточный механизм» (рис. 23.4).

При данном денежном спросе (Д_спр) и предложении денег (Д_пр) процентная ставка устанавливается на уровне i ₁. Такой ставке соответствует инвестиционный спрос на уровне I₁ и объем реального валового национального продукта равный ВНП₁. Увеличение предложения до Д'_пр снижает процентную ставку до i ₂, соответственно расширяя инвестиции до I₂. Прирост инвестиций с мультипликационным эффектом увеличивает валовой национальный продукт до ВНП₂. Таким образом, прирост денежной массы расширяет совокупный спрос, объем производства и доходы, а сокращение денежной массы – понижает. Однако этот вывод справедлив в отношении

лишь краткосрочного периода (пока ВНП не достигает потенциального уровня), в более длительном периоде монетарная политика влияет преимущественно на цены.

С точки зрения направления изменения массы денег монетарная политика подразделяется на политику «дешевых» и политику «дорогих» денег. Если в экономике наблюдается спад и безработица и целью государства является расширение производства, то Центральный банк увеличивает предложение денег, что ведет к их «подешевлению» и одновременно к падению нормы процента, расширению совокупного спроса и объем производства. Напротив, во время инфляции Центральный банк проводит политику «дорогих» денег, т.е. снижает их предложение, что способствует росту процентной ставки и, следовательно, сдерживанию инвестиций и совокупного спроса.

Степень воздействия изменения денежного предложения на объем производства и занятость зависят от эластичности спроса на деньги и спроса на инвестиции. Чем менее эластичен спрос на деньги и более эластичен спрос на инвестиции, тем больший эффект дает изменение предложения и наоборот.

Основными инструментами в руках Центрального банка, с помощью которых он воздействует на денежное предложение, как уже отмечалось, являются изменение учетной ставки и норматива обязательных резервов, операции на открытом рынке.

Существует ряд факторов, которые могут снижать результативность и эффективность монетарной политики.

1. Изменение денежного предложения, согласно эмпирическим данным, сказывается на величине ВНП через 6-12 месяцев, а аналогичный эффект воздействия на уровень цен возымеет свое действие не ранее 2-3 лет. Такой временной лаг создает трудности при определении срока, когда надо начать проводить политику «дорогих» или «дешевых» денег.

2. Эффект изменения массы денег в обращении может сглаживаться изменением скорости обращения денег. Например, проводится политика «дорогих денег»: Центральный банк с целью подавить рост цен стремиться уменьшить количество денег в обращении (Ц = К*О), но в это время увеличивается скорость обращения денег, и желаемый результат не достигается.

3. Возможна неадекватная реакция хозяйственных агентов на действия Центрального банка. Поскольку на инвестиционный спрос помимо уровня процентной ставки оказывает влияние множество факторов, то отнюдь не всегда то или иное изменение уровня процента вызовет соответствующее изменение спроса на инвестиции. Центральный банк, проводя политику «дешевых» денег, увеличивает избыточные резервы банков, но это не означает, что население и фирмы будут предъявлять соответствующий спрос на эти резервы.

Несмотря на эти отрицательные моменты, снижающие действенность денежно-кредитной политики, ее гибкость, возможность «тонкой настройки», быстрота осуществления делают ее достаточно эффективным методом государственного регулирования. Вместе с фискальной монетарная политика остается сегодня важнейшим инструментом в арсенале государственного воздействия на рыночную экономику.