Вопрос 2. Дисконтирование будущих доходов от использования капитала и его экономический смысл. Цена капитальных активов. Чистая дисконтированная стоимость. Арендная плата

Дисконтирование — это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент). Для правильной оценки будущих доходов нужно знать прогнозные значения выручки, расходов, инвестиций, структуру капитала, остаточную стоимость имущества, а также ставку дисконтирования.

Ставка дисконтирования используется для оценки эффективности вложений. С экономической точки зрения ставка дисконтирования — это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором.

Иначе говоря, при помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем. Поэтому от значения ставки дисконтирования зависит принятие ключевых решений, в том числе при выборе инвестиционного проекта.

PDV=C/(1+r)n

где n — количество лет или месяцев

Решая вопрос, получить ли нам деньги сейчас или, например, через три месяца, мы должны определить сегодняшнюю стоимость будущих денег, т.е. их текущую дисконтированную стоимость PDV. С учетом того, что альтернативным доходом является, например, ставка банковского процента r = 10% годовых (или 0, 83% в месяц), сегодняшняя стоимость 100 дол., полученных через три месяца составит:

PDV = С / (1 + r)n = 100 / (1 + 0, 0083)3 = 100 / 1, 025 = 97, 56 (97 дол. 56 центов).

Т.е. чтобы получить 100 дол. В будущем нам надо вложить 97, 56 дол сегодня.

Капитальные Активы (capital assets) – любые материальные активы, включая ценные бумаги, недвижимость и другую собственность, которые существуют на протяжении определенного времени

В модели оценки капитальных активов ставка дисконта рассчитывается по формуле:

где R - ставка дисконта или ожидаемая инвестором ставка дохода на собственный капитал;

Rf - безрисковая ставка дохода;

В - коэффициент бета, который является мерой систематического риска;

Rm - среднерыночная ставка дохода;

Rm - Rf - рыночная премия за вложения в рискованный инвестиционный актив.

Для определения рентабельности инвестиционного проекта подсчитывается дисконтированная ценность будущих доходов, ожидаемых от инвестиций, которая затем сравнивается с размером инвестиций, т.е. определяется чистая дисконтированная стоимость (Net present value, NPV). NPV рассчитывается как разность между приведенными доходами и затратами

где IС – первоначальные инвестиции;

СF – прибыль (доход R – расход C).

Арендная плата - денежная оплата права пользования арендуемым имуществом. Величина арендной платы определяется договорном об аренде.