Место российского валютного рынка в системе национального

финансового рынка и его эволюция

Валютный рынок — один из важнейших сегментов национального финансового рынка. День его рождения в России — 3 ноября 1989 г. В этот день был проведен первый в России валютный аукцион, где впервые выявились предложение и спрос на финансовый актив - иностранную валюту — и была определена ее рыночная стоимость.

Валютный рынок тесно связан с рынком межбанковских кредитов, рынками государственных и корпоративных ценных бумаг и страхо­вым рынком.

По мере развития национального финансового рынка взаимосвязи между его элементами становятся разнообразными и тесными. Связи современного валютного рынка с каждым сектором финансового рынка носят двусторонний характер. С одной стороны, валютный рынок аккумулирует краткосрочные и высоколиквидные инвестици­онные ресурсы кредитного и фондового рынка. С другой стороны, ва­лютный рынок при благоприятной конъюнктуре обеспечивает возрас­тание стоимости привлеченного капитала, прибыльность инвестиций в иностранную валюту. Интенсивность движения капитала между ва­лютным и другим секторами финансового рынка зависит от доходнос­ти, ликвидности и надежности инструментов финансового рынка.

При принятии инвестиционных решений следует представлять ос­новные типовые взаимосвязи между валютным рынком, рынком меж­банковских кредитов и фондовым рынком. Влияние валютного рынка на другие сегменты финансового рынка в России осуществляется через динамику обменного курса доллара к рублю. Рост этого курса на валютном рынке ведет к увеличению спроса на рублевые кредиты для использования их на покупку дорожающей иностранной валюты и увеличению процентных ставок на рынке межбанковских кредитов. Влияние роста курса доллара к рублю на рынок государственных цен­ных бумаг выражается в снижении спроса на них и увеличении доход­ности государственных ценных бумаг при их размещении. Наконец, рост курса доллара к рублю сопровождается (при прочих равных об­стоятельствах) замедлением роста или снижением курса даже самых привлекательных корпоративных ценных бумаг.

Уникальность валютного рынка состоит в том, что он в значитель­но большей степени, чем другие сегменты финансового рынка, связан с мировой экономикой. Он выступает в качестве основного проводни­ка влияния динамики конъюнктуры мирового рынка на националь­ную экономику. Одновременно любые связи национальной экономики с мировой — обращение товаров, ценных бумаг, кредитов — осущест­вляются через валютный рынок. Он является необходимым звеном любой внешнеэкономической операции. Это определяет универсаль­ность валютного рынка в национальной экономике.

Наконец, валютный рынок является уникальным и универсаль­ным механизмом, связывающим экономики разных стран в единую мировую экономическую систему. Именно он опосредует движение товаров и капиталов через национальные границы.

Занимая ключевое положение в системе финансового рынка Рос­сии, валютный рынок развивался циклически. В этом развитии следу­ет выделить фазы становления, бурного роста, кризиса и послекризисного оживления.

Становление российского валютного рынка (1985—1990 гг.) связа­но с перестройкой экономики России. В этот период происходит отказ от государственной внешнеэкономической и валютной монопо­лии, возникают коммерческие структуры в торговле и кредитной сис­теме, коммерческие банки открывают инвалютные счета и начинают вести международные торговые расчеты, регулярно проводятся аук­ционы Внешэкономбанка, на которых в свободном режиме покупает­ся и продается иностранная валюта.

Переход российского валютного рынка в фазу ускоренного роста (1991—1996 гг.) связан с началом глубокого реформирования эконо­мики России. Ключевую роль в этом процессе сыграли Указы Прези­дента РФ «О либерализации внешнеэкономической деятельности» от 15 ноября 1991 г. и «О мерах по обеспечению перехода к конвертируе­мости рубля» от 16 мая 1996 г. Они открыли «шлюзы» для валютных операций российских граждан, ускорили процесс развития инфра­структуры российского валютного рынка, перевели процесс формиро­вания валютного курса рубля на рыночную основу, придали ему статус важнейшего макроэкономического инструмента и индикатора.

Шоковые методы реформирования без учета реальных возможнос­тей экономики, очевидные ошибки в проведении денежно-кредитной и особенно валютной политики, неустойчивая политическая ситуация в стране, финансовый кризис в Юго-Восточной Азии, резкое сниже­ние мировых цен на нефть и другие причины столкнули российскую экономику и ее валютный сектор в фазу кризиса (1997—1998 гг.). В этот период происходит резкое падение валютного курса рубля, вво­дится мораторий на выплаты по внешним долгам, прекращают функ­ционирование отдельные секторы валютного рынка, ужесточается го­сударственное валютное регулирование и валютный контроль.

Переоценка стратегии экономического развития, заметное улуч­шение конъюнктуры на мировых рынках сырья, девальвационный эффект, стабилизация политической ситуации, очищение экономики от многих неэффективных производств и коммерческих структур перевели экономику России и ее валютный рынок в фазу послекризисного оживления, начавшуюся с 1999 г. Особенности этой фазы разви­тия российского валютного рынка рассматривается в следующих раз­делах данной главы.