![]() Главная страница Случайная страница КАТЕГОРИИ: АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника |
Пример 15.1.
Предположим, что r=24%, Тогда рыночная цена акции равна Р=[2+(0, 24/0, 20)(4-2)]/0, 20=22 долл. Оптимальное значение показателя выхода определяются, изменяя D до тех пор, пока не будет достигнута максимальная цена акции. В строгой интерпретации формулы Уолтера, в случае, когда r больше Р=[0+(0, 24/0, 20)(4-0)]/0, 20=24 долл. Рыночная цена акции достигает максимального значения при нулевом дивидендном выходе. Аналогично, если r меньше Р=[2+(0, 16/0, 20)(4-2)]/0, 20=18 долл. Однако, если дивидендный выход = 100% Р=[4+(0, 16/0, 20)(4-4)]/0, 20=20 долл. Таким образом, рыночная цена акции может быть максимизирована посредством полного распределения прибыли. Если r= Акционеры могут получить доход не только в форме дивиденда, но и в форме прироста курсовой стоимости акций. Поэтому, определяя оптимальный размер дивидендов, директорат компании и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на стоимость компании в целом. Последняя, в частности, выражается в рыночной цене акций, которая зависит от многих факторов – общего финансового положения компании на рынках капитала, товаров и услуг, размера выплачиваемых дивидендов, темпа роста и др. В условиях постоянного роста дивидендов с темпом прироста g цена акций может быть исчислена по формуле Гордона.
где
r- приемлемая доходность (коэффициент дисконтирования) g- ожидаемый темп прироста дивидендов Данная формула имеет смысл при r> g. Отметим, что показатели r и g берутся в долях единицы. Очевидно, что числитель формулы представляет собой первый ожидаемый дивиденд фазы постоянного роста. Возможность применения данной формулы для выработки дивидендной политики рассмотрим на примере.
|