Анализ финансовых рисков опционов

Для оценки стоимости опционов применяется биноминальная модель и модель Блэка-Шоулза.

Биноминальная модель оценки премий опциона используется для определения действительной стоимости опциона при предположении, что базисный актив будет равен одной из двух возможных известных цен по истечению периода и при условии, что известна его цена в начале каждого периода.

Стоимость опциона-call в соответствии с моделью Блэка-Шоулза определяются пятью факторами:

1. Рыночным курсом акции.

2. Сроком действия опциона.

3. Ценой исполнения опциона.

4. Ставкой без риска.

5. Риском обыкновенной акции.

При этом предполагается, что ставка без риска и риска обыкновенной акции являются постоянными величинами в течение всего времени действия опциона.

Существуют опциона и на форвардные индексы, долговые инструменты и иностранные валюты.

Управление финансовыми рисками опционов осуществляется при помощи формирования синтетического опциона-put. Его использование сводится к применению динамической стратегии распределения активов.

Пример:

Для исключения негативной ситуации инвестор может застраховать себя, создав синтетический опцион-put, инвестировав средства одновременно в акции и безрисковые облигации.

Если безрисковые облигации приносят 5% дохода за 6 месяцев, то инвестору при наступлении ситуации С следует купить облигации на сумму равную:

Таким образом, инвестор может себя вывести на ситуацию F.

Расчет количества и суммы акций и облигаций

B: 1, 25S + 1, 05·В = 125 000$

S – сумма инвестирования в акции

B – сумма инвестирования в облигации

S: 0, 8S + 1, 05·В = 95 238$

S = 66 139 (акции)

B = 40 312 (облигации)

Это суммы начального инвестирования в портфеле.

∑ = 106 451 – это первоначальные инвестиции, эквивалентные инвестированию к 100 000 ед. в портфеле обыкновенных акций и покупки защитного опциона-put, либо страхового полиса за 6 451$.

Данная стратегия предполагает, что продаются и покупаются акции и безрисковые облигации в промежуточных точках в зависимости от доходности базисных активов.

Т.е. если первоначальная стоимость портфеля увеличилась, тогда большее количество средств инвестируется в обыкновенные акции за счет продажи облигаций и наоборот.

Эта стратегия реальна при делении всего периода инвестирования на большое количество интервалов.

Минусы:

1. Наличие транзакционных издержек для принятия решений.

2. Интервал для принятия решений на практике бывает очень малым, и перегруппировка активов становится невозможной.