Роль и механизм СДР

№1

Лидирующее поло­жение сохраняет Лондонский валютный рынок (400—460 мдрд долл., или более 30% ежедневных валютных сделок в мире). Этот показатель в 9 раз превышает объем валютных операций в Париже, в 5 раз — во Франкфурте-на-Майне, в 2 раза — в Нью-Йорке. 40% мирового валютного оборота приходится на европейский рынок, 40% — на американский, 20% — на азиатс­кий рынок.

Лондон издавна лидировал в торговле иностранными валюта­ми благодаря большому опыту работы в этой сфере, ликвидности валютных операций, обилию иностранных банков (524 из 76 стран на квадратной миле Сити). В результате интеграционного процес­са в Западной Европе сформировался международный (региональ­ный) европейский валютный рынок, расчеты на котором в 1979— 1998 гг. осуществлялись в ЭКЮ. С января 1999 г. наступил новый этап развития европейского валютного рынка, расчеты на кото­ром стали осуществляться в новой коллективной европейской валюте — евро. Котировку курса евро к доллару и валютам стран, не входящим в зону евро, осуществляет Европейский центральный банк во Франкфурте-на-Майне.

В азиатском регионе наиболее быстрыми темпами развивается сингапурский валютный рынок, который по дневным оборотам (139 млрд долл.) занял второе место после Токио (149 млрд долл.). Более открытый, чем рынки других азиатских стран, валютный рынок Сингапура по объему операций вырос на 32%, в то время как в Токио он сократился на 8%, а в Гонконге (Сянгане) — на 13% с 1995 по 1998 г.

Азиатскую торговую сессию: 03: 00 – 11: 00 (04: 00 – 12: 00 по летнему времени);
- Европейскую торговую сессию: 09: 00 – 17: 00 (10: 00 – 18: 00 по летнему времени);
- Американскую торговую сессию: 16: 00 – 24: 00 (17: 00 – 01: 00 по летнему времени).

Дополнительно также можно увидеть торговую сессию для Австралии и Океании, приходящуюся на утренние часы: 01: 00 – 09: 00 (02: 00 – 10: 00 по летнему времени).

Отслеживать расписание торговых сессий действительно важно

(В описании используется время московское: GTM+3)

Заметим, что началом торгового дня традиционно считается открытие Азиатской сессии. В это время трейдеры обращают внимание на азиатские валюты – иену, юань, сингапурский доллар и т.д. Так как большинство азиатских стран активно экспортируют товары, то в данную сессию компании корректируют цены национальной валюты по своему усмотрению. Тем не менее, это довольно спокойное время, основная активность начинается с открытием Европейской сессии.

В Европе находятся одни из самых крупных и популярных бирж, а также крупные инвестиционные фонды другие финансовые институты, активно участвующие в торгах, поэтому в расписании торговых сессий на Форекс это самое активное время. Наибольшей волатильности рынок достигает с открытием Лондонской сессии в 10: 00. Активность наблюдается плоть до 13: 00-14: 00 – дилеры и брокеры совершают основные сделки до обеденного перерыва.

Не менее важно в расписании торговых сессий время открытия биржи в Нью-Йорке в 16: 00. В американскую сессию также активно торгуются европейские валюты, так как возвращаются с ленча европейские дилеры. Кроме того, в дело включаются их американские коллеги, агрессивные американские хедж фонды, банки и другие фирмы, заинтересованные в спекуляциях на биржах, выходят важные статистические данные из США. Более того, стоит обратить внимание на время закрытия Европейской сессии. В этот момент американцы еще продолжают торговать и остаются на биржах одни. Часто они пользуются «тонким» рынком и в отсутствии ликвидности могут значительно двигать валюты в своих интересах.

№2

История возникновения Европейской валютной системы ведет свое начало с момента окончания Первой Мировой Войны. Страны Европы оказались в плачевном состоянии: разрушено производство, разрушены экономические связи.

9 мая 1950 года Роберт Шуман, министр иностранных дел Франции, выдвинул идею объединения угольной и сталелитейной промышленности Франции и Федеративной Республики Германии (ФРГ).

Эта идея была реализована в 1951 году Парижском договором, установившим Европейское сообщество угля и стали с шестью странами-членами: Бельгия, Франция, Германия, Италия, Люксембург и Нидерланды.

Успех Парижского договора воодушевил эти шесть стран расширить процесс на другие сферы.

В 1957 году Римский договор учредил

Европейское экономическое сообщество (ЕЭС) направленного на создание таможенного союза и снятие торговых ограничений внутри Сообщества;

Европейское сообщество по атомной энергии для развития ядерной энергии в мирных целях.

В 1967 году произошло слияние исполнительных органов трех Сообществ и образование единых исполнительных органов Европейской Комиссии, Европейского Совета, Европейского Парламента и Европейского Суда. В результате этого слияния была создана базовая структура Европейского сообщества (ЕС).

В 1971 году Совет министров ЕЭС принял «план Вернера», рассчитанный на 10 лет. Премьер-министр Люксембурга Пьер Вернер предложил ввести полную взаимную обратимость валют, обеспечить свободу передвижения капиталов, объединить все официальные золотовалютные резервы при помощи Фонда валютного сотрудничества, твердо зафиксировать валютные курсы «и, возможно, перейти к единой валюте».

В 1979 г. в ЕЭС была создана собственная международная (региональная) валютная система - Европейская валютная система (ЕВС) - в целях стимулирования процесса экономической интеграции. ЕВС базировался на ЭКЮ - европейской валютной единице. ЭКЮ заменила использовавшуюся с 1975 года странами ЕЭС европейскую расчетную единицу - ЕРЕ. От ЕРЕ новая расчетная единица ЭКЮ унаследовала построение - по принципу «стандартной корзины». Удельный вес каждой национальной денежной единицы в валютном коктейле зависела от доли валового внутреннего продукта страны в совокупном ВВП ЕЭС. Исходя из этого, рассчитывались размеры составляющих ЭКЮ компонентов в абсолютном выражении. В связи с изменениями рыночных курсов валют доля каждой из них в процентном выражении постоянно менялась.

Новый этап в развитии западноевропейской интеграции начался с Единого европейского акта, принятого в 1987 г., и с программы создания валютного и экономического союза, разработанной комитетом Жака Делора в апреле 1989 г. На основании «плана Делора» к декабрю 1991 г. был выработан Маастрихтский договор о Европейском союзе.

Договор подписан 12 странами ЕС в Маастрихте (Нидерланды) в феврале 1992 г., ратифицирован и вступил в силу с 1 ноября 1993 г.

Европейское сообщество стало официально именоваться Европейским союзом (ЕС). Маастрихтский договор предусматривает поэтапное формирование политического, экономического и валютного союза [8]:

I этап (1990 - 1993 гг) предусматривал становление экономического и валютного союза, включая подготовительные мероприятия. В частности, происходило сближение уровней экономического развития стран, снижались темпы инфляции, сокращался бюджетный дефицит, стабилизировались курсы валют, шло оздоровление государственных финансов. В эти годы окончательно отменили валютные ограничения, началось свободное движение капиталов внутри союза и между третьими странами. Эти меры подготавливали введение евро как единой денежной единицы.

II этап (1994 - 1998 гг) потребовал более конкретных действий от стран - членов ЕС, приближающих введение евро. Как уже отмечалось, в 1994 г. начал функционировать Европейский валютный институт, не зависевший от национальных правительств и наднациональных европейских органов. Ему предстояло обеспечить необходимую подготовку для введения евро. Результатами работы стали: усиление кооперации национальных центральных банков, координация валютной политики стран ЕС, надежный контроль за колебаниями валют в рамках ЕС, отлаженные платежные системы и системы валютного регулирования, предпосылки (правовые, организационные и материально-технические) для создания Европейского центрального банка.

Итак, Европейский валютный институт послужил фундаментом для создания Европейского центрального банка, который начал функционировать с середины 1998 г. Главная цель его деятельности - поддержание стабильности цен и, соответственно, единой валюты.

В мае 1998 г. главы государств и правительств 15 стран-участниц, отталкиваясь от экономических показателей за 1997 г., приняли решение о том, какие из них удовлетворяют критериям конвергенции (объединения) для вступления в Валютный союз:

· уровень инфляции не может превышать 1, 5% от уровня трех стран с наименьшими темпами инфляции;

· дефицит госбюджета не должен превышать 3%;

· совокупный государственный долг - 60% стоимости валового внутреннего продукта (ВВП) соответствующего государства;

· доходные процентные ставки могут лишь на 2% превышать процентные ставки по госзаймам в трех странах с самыми стабильными ценами;

· национальные валюты должны в течение двух лет - без больших колебаний курса - быть частью европейской валютной системы.

III этап (1999--2002 гг.) предусматривал переход к единой валюте -«евро». С января 1999 курсы валют всех стран-членов валютного союза по отношению к ЭКЮ были жестко зафиксированы, обменные курсы национальных валют также были установлены по взаимной договоренности и без права изменений.

Затем был осуществлен перевод ЭКЮ в евро по курсу один к одному. Центральные национальные банки сняли с себя ответственность за денежную политику и базовую процентную ставку и возложили её на Европейский центральный банк. Национальная валюта сохранялась только в качестве параллельной денежной единицы до 2002 г.

С 1 января 2002 г. начался выпуск банкнот и монет евро, на которые обменивались национальные валюты. К середине 2002 г. завершился полный переход хозяйственного оборота стран-участниц на единую валюту.

К числу недостатков ЕВС относятся следующие:

1.ЕВС не включает все европейские валюты.

2.Хотя диапазон колебаний курсов валют в ЕВС значительно снизился, периодически происходит корректировка валютных курсов. Наиболее слабые валюты девальвируются, а более сильные ревальвируются.

3.Слабость ЕВС обусловлена значительным структурным не равновесием экономики стран-членов, различиями в уровне и темпах экономического развития, инфляции, состоянием платежного баланса.

4.Координация экономической политики наталкивается также на нежелание стран-членов передавать свои суверенные права наднациональным органам.

5.Частные ЭКЮ не связаны с официальными ЭКЮ единым эмиссионным центром и взаимной обратимостью.

6.Выпуск ЭКЮ довольно скромно влияет на взаимные операции центральных банков стран ЕС, хотя с 1985 г. их право использовать ЭКЮ для погашения взаимной задолженности расширено с 50 до 100%.

№3

Роль и механизм СДР