Дисконтирование на базе 14% годовых

Поскольку речь идет о текущей стоимости, будущие поступления должны быть приведены к году 0 так, чтобы их можно было сопоставить с общей суммой выплат в 700 тыс. руб. Для значений процентной ставки 14% и n = 1 находим коэффициент, равный 0, 8722. Это значит, что 1 руб., полученный через год, соответствует текущей стоимости 0, 8722 руб. Или, другими словами, вложенные сегодня 0, 8722 руб. через год с учетом начисления процентов возрастут до 1 руб. Умножая величину поступлений на конец первого года в 200 тыс. руб. на данный коэффициент, получаем, что ее текущая стоимость составит 175 тыс. руб. на базе 14% годовых, и так по каждому году. Продисконтировав поступления по каждом) году, получаем, что текущая дисконтированная стоимость за весь инвестиционный цикл превышает общую сумму вложений.

Существует несколько методов определения эффективности капитальных вложений:

• метод чистой дисконтированной стоимости;

• метод расчета внутренней нормы окупаемости капиталовложений;

• метод срока окупаемости капитальных затрат.

Остановимся подробнее на этих методах.

Метод чистой дисконтированной стоимости. Этот метод предполагает, что предприятие заранее заявит минимально допустимте ставку процента, при которой капитальные вложения могут считаться эффективными. Базисом для установления такой, став» процента может быть ставка процента на заемный капитал, который предприятие должно выплачивать своим кредиторам.

Другой способ расчета процентной ставки может быть основа на принципе упущенных возможностей. Вкладывая деньги в тот ил» иной проект, предприятие отказывается от иных возможностей использовать эти вложения (упускает их), например, в покупку облигаций. Упущенный в связи с этим доход называется издержками упущенных возможностей или вмененными издержками по капиталовложениям. Поэтому предприятие должно помещать средства в программы капиталовложений при условии, что они дадут прибыль выше вмененных издержек по этим капиталовложениям. Вмененные издержки по инвестициям называются также минимально необходимой нормой прибыли, стоимостью капитала, учетной ставкой или ставкой процента.

Рассмотрим применение метода чистой дисконтированной стоимости на условном примере предприятия ОАО «Космос».

Данное предприятие рассматривает возможность капиталовложений в производственное оборудование для выпуска нового продукта. Предполагается, что величина капиталовложений составит 450 тыс. руб., а полезный срок использования оборудования - 5 лет. Считается, что по истечении пяти лет ликвидационная стоимость оборудования составит 50 тыс. руб., расчетная ставка процента определена в 14% годовых.

По новому продукту запланированы следующие показатели на пятилетний период (табл. 2).

Таблица 2

На случай принятия решения по выпуску товара на проведение маркетинговой кампании по продукту предприятие предполагает выделить 40 тыс. руб. в год на рекламу. Кроме того, ожидается, что прочие постоянные издержки по проекту останутся неизменными.

Для определения эффективности капиталовложений добавочную прибыль от возможной реализации нового товара можно подсчитать по данным табл. 3.

Таблица 3

Расчет добавочной прибыли (тыс. руб.)

Теперь можно рассчитать эффективность капиталовложений. В графе 1 табл. 4 приведены сроки выплат и поступлений доходов от капиталовложений, где 0 означает начало осуществления инвестиций. Поступления считаются годовыми, если они осуществляются в конце года. В графе 2 величина капиталовложений (450 тыс. руб.) приведена как величина платежа на начало осуществления инвестиций, а ликвидационная стоимость (+50 тыс. руб.) - как величина поступлений по завершении срока полезного использования оборудования.

Таблица 4