Определение суммы чистого денежного потока по инвестиционному проекту

Одной из наиболее важных задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение суммы чистого денежного потока по нему. В современной практике Управления проектами сумма чистою денежного потока признана наиболее полным оценочным показателем эффекта, достигаемого в процессе реализации конкретного инвестиционного проекта. На использовании этого показателя построена вся современ­ная методологическая база расчета эффективности отдельных инвестиционных проектов и инвестиционной программы предприятия в целом.

Это связано с тем, что инвестора, вкладывающего свой капитал в определенный инвестиционный проекту интересует в первую очередь в какие сроки и в каком объеме он может вернуть его в форме реальных денег, а не гипотетической учетной прибыли, размерами которой бухгалтеры могут манипулировать в достаточно широком диапазоне. Только реально поступающие денежные средства в результате реализации инвестиционного проекта могут быть направлены на возвращение полученного кредита, выплату дивидендов акционерам или реинвестированы в последующие инвестиционные проекты предприятия.

Чистый денежный поток по инвестиционному проекту определяется как разность между всеми поступлениями денежных средств в процессе его реализации и всеми видами их расходования. Для того, чтобы очистить денежный поток по инвестиционному проекту от других прямых и косвенных затрат денежных средств предприятия в период его инвестиционной деятельности, данные отдельных статей движения денежных средств формируются на так называемой " приростной основе". Это означает, что каждая позиция движения денежных средств рассматривается по критерию разности сумм при условии реализации инвестиционного проекта и его отсутствии. Эта разность и составляет реальную сумму движения денежных средств по инвестиционному проекту на приростной основе.

Исходными предпосылками прогнозирования денежного потока по инвестиционному проекту являются:

• сумма инвестиционных затрат по проекту в разрезе отдельных их элементов, определенная на предшествующем этапе финансовых расчетов; '

• схема и источники финансирования проекта, стоимость привлечения и обслуживания капитала по отдельным из этих источников;

• план доходов и расходов по операционной деятельности, связанной с реализацией проекта (на эксплуатационной его стадии);

• ставки налоговых платежей (налогов, сборов, отчислений), уплачиваемых в процессе реализации проекта;

• нормы амортизационных отчислений и используемые методы амортизации;

• сведения о других расходах и поступлениях денежных средств, содержащихся в обосновании проекта.

Прогноз расходования и поступления денежных средств по инвестиционному проекту составляется по отдельным периодам проектного цикла (как правило, по годам его реализации) в прогнозируемых ценах. Методологические принципы такого прогнозирования предусматривают структурирование общего денежного потока по проекту в разрезе отдельных видов хозяйственной Деятельности — операционной, инвестиционной и финансовой.

Денежные потоки по операционной деятельности прогнозируются в составе проекта по следующим основным позициям:

1. Поступления денежных средств от реализации продукции.

2. Прочие поступления денежных средств в процессе операционной деятельности.

3. Текущие затрать! денежных средств на производство и реализацию продукции. В составе этих затрат учитываются расходы по обслуживанию кредитов, привлекаемых для реализации инвестиционного проекта. Из состава этих затрат исключаются амортизационные отчисления.

4. Налоги и сборы, уплачиваемые за счет доходов (входящие в цену продукции), издержек (входящие в состав себестоимости) и прибыли.

5. Прочие текущие затраты денежных средств по операционной деятельности.

Денежные потоки по инвестиционной деятельности прогнозируются в составе проекта по следующим основным позициям:

1. Поступления денежных средств от реализации заменяемых основных средств.

2. Поступления денежных средств от реализации нематериальных активов.

3. Прочие поступления денежных средств в процессе инвестиционной деятельности

4. Затраты денежных средств по формированию внеоборотных активов.

5. Затраты денежных средств по формированию оборотных активов.

6. Прочие виды инвестиционных затрат по проекту.

Денежные потоки по финансовой деятельности прогнозируются в составе проекта по следующим основным позициям:

1. Привлекаемый из внешних источников акционерный или паевой капитал.

2. Привлекаемые долгосрочные кредиты и займы.

3. Привлекаемые краткосрочные кредиты и займы.

4. Прочие поступления денежных средств в процессе финансовой деятельности (ассигнования из бюджетов и^; внебюджетных фондов на безвозвратной основе и т.п.).

5. Погашение основного долга по долгосрочным кредитам и займам.

6. Погашение основного долга по краткосрочным кредитам и займам

7. Прогнозируемые к выплате дивиденды (проценты на паи) собственникам (акционерам) предприятия.

8.Прочие виды денежных платежей по финансовой деятельности.

По результатам прогнозирования денежных потоков по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности определяется чистый денежный поток по инвестиционному проекту в целом (путем его суммирования по отдельным видам деятельности) в разрезе каждого конкретного периода проектного цикла. Приведение итоговой суммы чистого денежного потока по проекту к настоящей стоимости осуществляется в соответствии с методикой дисконтирования (на основе ранее обоснованной единой ставки дисконтирования стоимости).