Управление собственным капиталом

Развитие предприятия прежде всего зависит от наличия и эффективности управления собственным капиталом. Используя модель Дюпона и метод цепных подстановок, проанализируем изменение рентабельности собственного капитала, которая зависи т от следующих факторов: рентабельность продаж, коэффициент оборачиваемости активов, структура капитала.

Формула оценки рентабельности собственного капитала выглядит следующим образом:

(33), где:

R_ск – рентабельность собственного капитала,

Пч – чистая прибыль,

СК – собственный капитал,

А – активы предприятия,

N – выручка,

ЗК – заемный капитал,

R_пр – рентабельность продаж,

К_об – коэффициент оборачиваемости всех активов предприятия.

С учетом возможных погрешностей при округлении величин рассчитаем рентабельность собственного капитала исследуемого предприятия всеми тремя способами, согласно (33), и примем за истину среднее значение:

R_ск¹ = 16487: 38725 = 0, 426;

R_ск² = (16487: 51555) * (51555: 80055) * [1 + 38725/(15155+26175)] = 0, 399;

R_ск³ = 0, 3198 * 0, 66 * [1 + 38725: (15155+26175)] = 0, 409;

R_ск = (0, 426 + 0, 399 + 0, 409): 3 = 0, 411 ≈ 41%

Таким образом, мы видим, что каждые 100 руб. инвестированного собственного капитала дают 41руб. чистой прибыли организации. Выбранное руководством соотношение собственного капитала и заемных средств дает относительно высокую экономическую эффективность за последний период.

Оценим влияние следующих ключевых экономических факторов на R_ск:

· Влияние изменения рентабельности продаж:

(34),

где DR_П – изменение рентабельности продаж в сравнении с первым годом

0 – индекс первого (прошлого) года, 1 – индекс второго (отчетного) года.

· Влияние изменения оборачиваемости активов:

(35),

где DК_об – изменение коэффициента оборачиваемости в сравнении с первым годом.

· Влияние изменения структуры капитала:

(36).

В нашем случае получаются следующие цифры:

∆ R_Rп = (0, 3198 - 0, 3298) * 0, 37 * [1 + 44825: (9155 + 21075)] = - 0, 009

∆ R_Rкоб = 0, 3198 * (0, 66 – 0, 37) * [1 + 44825: (9155 + 21075)] = 0, 230

∆ R_стр = 0, 3198 * 0, 66 * [38725: (15155+26175) - 44825: (9155 + 21075)] = -0, 115

Как видно, наибольшую силу влияния на рентабельность оказывала оборачиваемость активов (напрямую связана со значительным увеличением прибыли), на втором месте по влиянию выступала структура капитала, и меньше всех влияла рентабельность продаж.

Общее влияние всех факторов равно:

(37)

В нашем случае ∆ R_СК = 0, 230 – 0, 115 – 0, 009 = 0, 106.

В итоге рентабельность собственного капитала на конец отчетного периода составила 41%, причем 10, 6% определены совокупным влиянием рентабельности продаж, оборачиваемости активов и изменением структуры капитала за период.