Доходность купли - продажи финансовых инструментов

Краткосрочные финансовые инструменты денежно – кредитного рынка – векселя, тратты, различные депозитные сертификаты и т.д. – могут быть проданы до наступления срока их оплаты. Владелец при этом получает некоторый доход, а в неблагоприятных условиях несет убытки.

Покупка и продажа векселя.

Пусть номинал векселя S руб. Он был куплен (учтен) по учетной ставке d₁ за ¶₁ дней до наступления срока.

Цена в момент покупки составила:

, (32)

где k - временная база учета

За ¶₂ дней до погашения вексель был продан с дисконтированием по ставке d₂

, (33)

Для простой ставки r получим следующее балансовое уравнение:

, (34)

Доходность купли - продажи векселя в виде ставки простых процентов:

, (35)

Выразив P₁ и P₂ через определяющие эти величины параметры, находим:

, (36)

Аналогично поступают и при использовании в качестве меры эффективности годовой сложной ставки.

, (37)

, (38)

, (39)

Покупка и продажа депозитного сертификата.

Депозитные сертификаты выпускаются банками, продаются эмитентом в момент выпуска по номиналу и предусматривают в качестве дохода выплату процентов, начисляемых по простым или сложным ставкам.

Обратимся к наиболее распространенному виду сертификата - с разовой выплатой процентов и рассмотрим три возможных варианта операции купли - продажи:

а) покупается по номиналу, продается за ¶₂ дней до погашения;

б) покупается после выпуска и погашается в конце срока;

в) покупается и продается в пределах объявленного срока.

Для варианта а) получим знакомое равенство (34), однако символы здесь имеют другое содержание:

P₁ – номинал; P₂ – цена продажи; ¶₁, ¶₂ – сроки погашения.

Доходность определяется по уравнению (35), если расчет исходит из цен сертификата.

Если же в качестве исходных параметров берутся процентные ставки r₁ и r₂ (r₁ – объявленная ставка сертификата, r₂ – рынка в момент продажи), тo:

, (40)

для сложных процентов:

, (41)

Вариант в Здесь справедливо равенство:

, (42)

где: P₁ – номинал; P₂ – цена приобретения; r – объявленная % ставка

, (43)

Для сложных процентов:

, (44)

Форфейтовые операции.

К форфетированию прибегают при продаже какого-либо крупного

объекта (судна, предприятия, крупной партии товара). Покупатель приобретает товар в условиях, когда у него нет соответствующих денежных ресурсов. Продавец не может отложить получение денег на будущее и продать товар в кредит. В этом случае покупатель выписывает комплект векселей на сумму, равную стоимости товара плюс проценты за кредит, который как бы предоставляется покупателю продавцом. Сроки векселей равномерно распределены во времени (обычно - полугодия). Продавец сразу же после получения портфеля векселей учитывает его в банке без права оборота на себя, получая деньги в самом начале сделки. Банк, форфейтируя сделку, берет весь риск на себя. В качестве 4- го агента сделки иногда выступает гарант-банк покупателя.

Сумма, проставленная на векселе , состоит из двух элементов: суммы, погашающий основной долг (цену товара), и процентов за кредит. Последние определяются двумя способами:

а) % на остаток задолженности; в этом случае срок, за который они начисляются, начинается с момента погашения предыдущего векселя;

б) % на сумму долга, включенную в вексель; в этом случае срок начисляется от начала сделки и до момента погашения векселя.

Сумма портфеля векселей по варианту а) составит:

, (45)

где Р - цена товара; n - число векселей; r - ставка простых % за период.

Сумма портфеля векселей по ваарианту б) составит:

, (46)

При учете портфеля векселей в банке продавец получит некоторую сумму A, которая по варианту а вычисляется по уравнению:

, (47)

где d - простая учетная ставка

По варианту б):

, (48)

Величину в квадратных скобках называют корректируемым множителем. Если он не равен 1 то цену P увеличивают или уменьшают со-

ответственно.

При форфейтовых операциях большое значение имеет анализ позиций продавца, покупателя и банка. Приведем без вывода формул

качественную оценку их позиций.

Позиция продавца: остерегается существенного повышения цены, стремится компенсировать свои потери за счет снижения учетной ставки, повышения ставки % за кредит, уменьшения числа векселей.

Позиция покупателя: найти значение n, минимизирующее w - издержки.

Позиция банка: оптимизировать учетную ставку.