Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Комбинация первых трех способов.
|
|
Если первый способ оказывается неприемлемым из-за недостатка средств у сегодняшних акционеров или их уклонения от дальнейшего финансирования, то критерием выбора между вторым и третьим вариантами является сведение к минимуму риска утраты контроля над предприятием.
Преимущества и недостатки внешнего финансирования можно свести к следующему:
| За | Против | |
| 1. Закрытая подписка на акции | Не утрачивается контроль управления предприятием. Финансовый риск возрастает незначительно | Объем финансирования ограничен. Высокая стоимость привлечения инвестиций |
| 2. Долговое финансирование | Контроль управления предприятием не утрачивается. Относительно низка стоимость инвестиций. | Финансовый риск возрастает. Срок возмещения строго определен. |
| 3. Открытая подписка на акции | Финансовый риск не возрастает. Возможность привлечения крупных сумм. | Может быть утрачен контроль над компанией. Высокая стоимость привлекаемых инвестиций. |
| 4. Комбинированный способ | Преобладание тех или иных преимуществ или недостатков в зависимости от количественных параметров формирующейся структуры источников средств |
Вопрос 15.Правила формирования оптимальной структуры капитала
Финансовая структура капитала представляет собой соотношение величин собственного и заемного капитала.(соотношение всех форм собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием)
Несоблюдение правил формирования оптимальной структуры капитала может подвести предприятие к потере независимости в лучшем случае (при падении курса акций резко возрастает риск поглощения сторонним инвестором) и к полному краху – в худшем.
Если нетто-результат эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты процентов и налогов) в расчете на акцию невелик (а при этом дифференциал финансового рычага обычно отрицательный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда пониженные), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит: привлечение заемных средств обходится предприятию дороже привлечения собственных средств.
Если нетто-результат эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты процентов и налогов) в расчете на акцию велик (а при этом дифференциал финансового рычага чаще всего положительный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда – повышенные), то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства: привлечение заемных средств обходится предприятию дешевле привлечения собственных средств.
Эти правила исходят из:
- Сравнительного анализа чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли в расчете на акцию при тех или иных вариантах структуры пассивов предприятия
- расчёта порогового значения Пр до % и налогов
Чистая рентабельность собственных средств = ((1 – ставка налогообложения прибыли)*(Пр до % и налогов – проценты за кредит)) / собственные средства
Чистая прибыль в расчете на обыкновенную акцию = ((1 – ставка налогообложения прибыли)*(Пр до % и налогов – проценты за кредит)) / количество обыкновенных акций
Пороговое значение Пр до % и налогов – когда чистая прибыль на акцию (либо чистая рентабельность собственных средств) одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств.
На пороговом значении Пр до % и налогов одинаково выгодно использовать и заемные и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю – либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР=СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага = ЗС/СС (и тогда заемных средств просто нет).
СРСП = все фактические издержки по всем кредитам за период/общую сумму заемных средств за период*100%