Современные теории управления стоимостью

Первые модели измерения и оценки стоимости, которые появились в 1920-х годах и в последствии распространились практически во всех странах с рыночной экономикой, были довольно простыми для расчёта и строились исключительно из финансовых показателей (например, мультипликативная модель Дюпона или показатель ROI). В 70-90-х годах прошлого столетия появились другие концепции оценки стоимости и эффективности (таблица 1), среди которых наиболее популярными в последние годы являются сбалансированная система показателей (BSC) и экономическая добавленная стоимость (EVA).

Все основные методы оценки стоимости и эффективности деятельности фирмы можно разделить на финансовые методы, методы вероятностного анализа и качественные методы.

Финансовые методы:

-рентабельность акционерного капитала (ROE);

-рентабельность активов (ROA);

-рентабельность инвестиций (ROI);

-показатели эффективности инвестиций (период окупаемости (PB), дисконтированный период окупаемости (DPB), средняя норма рентабельности (ARR), чистый дисконтированный доход (NPV), индекс прибыльности (PI), внутренняя норма рентабельности (IRR), модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR), длительность (D), рентабельность менеджмента (ROM));

-стоимость, добавленная интеллектуальным капиталом (VAIC);

-совокупная стоимость владения (TCO);

-анализ эффективности затрат (CBA);

-экономическая стоимость создания (EVC);

-экономическая добавленная стоимость (EVA);

-экономическая стоимость ресурсов (EVS);

-совокупный экономический эффект (TEI);

-быстрое экономическое обоснование (REJ) и др.

Достоинством финансовых методов является их база, классическая теория определения экономической эффективности. Данные методы используют общепринятые в финансовой сфере критерии (чистая текущая стоимость, внутренняя норма прибыли и др.).

Вероятностные методы:

справедливая цена опционов (ROV);

прикладная информационная экономика (AIE);

Достоинством вероятностных методов является возможность оценки вероятности возникновения риска и появления новых возможностей (например, повышение конкурентоспособности продукции и др.). В этих методах используются статистические и математические модели.

Качественные методы:

-система сбалансированных показателей (BSC);

-система сбалансированных IT-показателей (BITS);

-информационная экономика (IE);

-управление портфелем активов (PM);

-оценка средней взвешенной стоимости IT (WACIT) и др.

Достоинством качественных (эвристических) методов является реализованная в них попытка дополнить количественные расчеты качественными оценками. Данная группа методов позволяет специалистам самостоятельно выбирать наиболее важные для них характеристики, устанавливать между ними соотношения, например, с помощью коэффициентов значимости. Слабой стороной является фактор влияния субъективного мнения на выбор системы показателей.

Развитие парадигмы определения стоимости и эффективности деятельности фирмы представлено в табл. 1.