Предложите алгоритм принятия решения по формированию портфеля реальных инвестиционных проектов в условиях ограниченности инвестиционного бюджета компании (15 баллов).

«Портфель реальных инвестиций - совокупность инвестиционных проектов, обычно ориентированных на комплекс согласованных целей и взаимоувязанных в пространственном, временном, ресурсном, а иногда и некоторых других аспектах».

Целью финансового менеджера, формирующего портфель в условиях ограниченного бюджета капитальных вложений, является отбор проектов, обеспечивающих максимизацию суммарного NPV. При этом пользуются методами линейного программирования. Линейное программирование - это метод, пришедший из области операционных исследований и подразумевающий обычно использование вычислительной техники.

В реальной ситуации отбор проектов в портфель осложняется рядом факторов. Во-первых, это фактор риска. При принятии решения следует делать допущение о том, что все проекты являются одинаково рисковыми и, следовательно, имеют одинаковую цену капитала. Если отказаться от этого условия и при этом число проектов настолько велико, что невозможно провести отбор вручную, достичь оптимального решения практически невозможно, так как в настоящее время нет компьютерных программ эффективной работы с проектами различной степени риска. Во-вторых, фактор ограничения в связи со множественностью периодов (временная оптимизация). Оптимизация бюджета достигается сравнительно легко, если ограничение в капитале распространяется на один период (например, год). Однако на практике ограничения распространяются обычно на несколько лет, а финансовые источники, которые будут использованы в будущем, частично формируются за счет поступлений от ранее осуществленных инвестиций. Иными словами, ограничения но объему капитальных вложений во втором году зависят от инвестиций, сделанных в предыдущем году, и т.д. Для решения многопериодной проблемы такого рода необходима информация об инвестиционных возможностях и доступности финансовых средств не только в текущем году, но и в будущих периодах. Кроме того, подлежащий максимизации МРУ совокупности проектов в этом случае является суммой дисконтированных значений МРУ каждого года в пределах анализируемого временного горизонта.

После того как портфель сформирован и оптимизирован по своим основным параметрам, предприятие приступает к реализации отдельных проектов из портфеля. Одновременно с этим возникает проблема оперативного управления портфелем.

Опишите алгоритм принятия решения по формированию портфеля реальных инвестиционных проектов в условиях ограниченности инвестиционного бюджета компании (15 баллов).

См.41